电子文档交易市场
安卓APP | ios版本
电子文档交易市场
安卓APP | ios版本

太阳鸟研究报告(7)

9页
  • 卖家[上传人]:luoxia****01802
  • 文档编号:70333168
  • 上传时间:2019-01-16
  • 文档格式:PDF
  • 文档大小:690.34KB
  • / 9 举报 版权申诉 马上下载
  • 文本预览
  • 下载提示
  • 常见问题
    • 1、 机械行业机械行业 机械行业资深机械行业资深分析师:分析师:李俭俭李俭俭 SAC 证书编号:S1220208100112 机械行业机械行业分析师:分析师:彭彭 民民 电话: (8610)68584886 电邮: 助理助理分析师:分析师:周娅周娅 联系人:联系人:杨玢杨玢 电话: (0731)85832449 电邮: 历史表现历史表现 市场数据市场数据 table_marketdata 本月 近三月 近六月 涨跌幅(%) 21.15 24.72 24.72 相对大盘 涨跌幅(%) 4.91 7.72 15.84 股票股票数据数据 总股本(万股) 8694 流通股(万股) 2200 第一大股东 湖南凤巢 盈利预测盈利预测 2009A 2010E 2011E 2012E 主营收入 181.7 254.29 509.98 703.44 (+/-) 28.20% 39.96% 100.55% 37.93% 净利润 2803 4470 8994 12760 (+/-) 39.07% 59.46% 100.02% 41.86% EPS(元) 0.32 0.51 1.03 1.46 P/E 131.1

      2、2 0.21 0.25 0.88 请务必阅读最后特别声明与免责条款 0 100 200 300 400 500 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 成交金额太阳鸟沪深300 高端消费先行者,迎来黄金高端消费先行者,迎来黄金 2 20 0 年年 太阳鸟(300123)调研报告 公司研究.调研报告 2010.11.10 增持 当前股价:44.54 我们调研了公司, 就企业经营情况、 在手订单及未来规划进行了沟通交流。 投资要点:投资要点: 游艇行业迎来游艇行业迎来 20 年黄金发展期年黄金发展期 随着政府加快引导发展游艇产业,加快景观水系开发及游艇俱乐部建 设,人们消费习惯逐步转变,我国游艇消费刚处于起步阶段。游艇行业有 望遵循我国上世纪 90 年代以来汽车的发展轨迹, 将迎来 20 年黄金发展期, 预计游艇行业未来 5 年市场容量 200 亿元,年均复合增速 40%左右。 国内复合材料艇第一制造商国内复合材料艇第一制造商 公司是国内唯一上市、规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结 构最齐全的复合材料船艇企业,2008 年

      3、10 米以上复合材料艇销售中市场 占有率第一, 产品规模效应初步形成; 而近期 IPO 上市后, 让公司在管理、 品牌及资金等影响企业成长的关键因素取得了重大突破。我们预计公司未 来 3 年游艇业务复合增速将在 40%以上,特种艇将在 30%以上。 核心竞争优势明显,市场份额有望快速提升核心竞争优势明显,市场份额有望快速提升 公司在合理产品结构与丰富产品系列, 国内领先世界同步的设计能力, 个性化营销与标准化生产的灵活商业模式,最具影响力中国本土品牌等四 方面核心竞争优势明显。在当前集中度不高的行业竞争中,公司将遥遥领 先其它竞争对手,市场份额有望快速提升。 在手订单饱满,产能压力较大在手订单饱满,产能压力较大 公司在意向客户订单谈判方面的工作一直走在行业的前头,目前公司 在手订单饱满, 其中近期公布的国家海洋局 34 艘特种艇价值 2.7 亿元订单 将在明年全部确认收入。目前公司总产能在 240 艘左右,虽然募投项目有 望增加约 80%产能,但得将近 2 年时间才能投产,相对订单而言近两年面 临较大压力。 我们有别于市场的观点:我们有别于市场的观点:公司上市后资金瓶颈解决、品牌美誉度

      4、快速提 升,游艇起步阶段公司面临的发展瓶颈得到突破,公司龙头地位与核心竞 争力强, IPO 上市后有近 4 亿元超募资金,在当前产能压力较大背景下, 公司有望通过内生式投资与外延式收购来提升产能。 维持增持评级,目标价维持增持评级,目标价 54 元元 预计 2010-2012 年公司每股 EPS 分别为 0.51 元、1.03 元、1.46 元,对 应动态 PE 分别为 82 倍、42 倍和 29 倍。我们看好游艇行业巨大的市场空 间,考虑公司的高成长性与稀缺性,给予公司 2011 年 50-55 倍 PE 估值水 平,对应股价区间 51.556.6 元,维持 “增持”评级,目标价 54 元。 风险提示风险提示:公司快速发展带来的管理风险;游艇产业发展相关配套建 设滞后风险;国家水域放开的不确定性风险; 方方 正正 证证 券券 研研 究究 所所 研究源于数据 2 研究创造价值 太阳鸟太阳鸟(300123300123)调研报告调研报告 一、我国游艇行业刚进入起步阶段,迎来黄金 20年 1、受国家受国家政策大力支持政策大力支持,游艇制造开始启航,游艇制造开始启航 游艇制造作为新兴装备制造产

      5、业,越来越受到政府的重视。2009 年 12 月初,国务院下发了关于加快发展旅游业的意见 ,首次提出 要支持有条件地区发展邮轮、游艇等新兴旅游;同年 12 月底,国务 院办公厅国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见 , 支出要研究完善游艇管理办法,创造条件适当扩大开放水域,做好经 批准的境外游艇停泊海南的服务工作;并培育发展游艇、轻型水上飞 机、潜水设备等旅游装备制造业。同时各地方政府对发展游艇经济也 越来越重视,其中上海市规划建设 10 座以上游艇码头,杭州市提出 3 年内要打造 2 个游艇产业带,总计有 17 个省市地方政府和企业正在 规划和布局景观水系开发和游艇俱乐部建设。 根据国际经验,当人均 GDP 达到 3000 美元时,游艇产业将开始 萌芽;当人均 GDP 超过 6000 美元时,游艇产业将快速发展。2009 年 我国人均 GDP3687 美元,其中长三角地区已超 8000 美元,已经具备 游艇产业发展的经济基础,同时在政府政策支持下,将逐步加快游艇 码头建设数量,并有望放宽内陆水域管制,游艇产业将进入加速发展 阶段。 2、消费升级与游艇文化推广是行业发展核心驱动

      6、力、消费升级与游艇文化推广是行业发展核心驱动力 随着经济的高速增长、居民财富的积累,人们进行消费升级已成 为必然;同时随着游艇俱乐部与规划游艇俱乐部的迅速崛起壮大,游 艇已经做为一种文化一种理念,越来越被精英富裕阶层所接受与喜好。 在消费升级与游艇文化推广的双重驱动下,游艇必将在中国得到快速 发展。 图表 1 中国现有游艇俱乐部 68 个,未来有望实现井喷增长 资料来源:公司公告 方正证券研究所 研究源于数据 3 研究创造价值 太阳鸟太阳鸟(300123300123)调研报告调研报告 3、未来、未来 5年市场容量年市场容量 200亿元,空间巨大亿元,空间巨大 据统计我国净资产千万以上富裕阶层人数已经超过 40 万,但是 2008 年我国私人艇仅有 102 艘,富裕阶层人均游艇占比为 1:4000, 跟全球人均占比 1:171、美国人均占比 1:14 相比,差距极其巨大, 这尚且是富裕阶层人士,更不论全国人均水平。假设未来我国 5%的 净资产千万以上人士购买游艇,平均每艘游艇单价为 100 万元,按此 初步估算,未来 5 年游艇市场容量高达 200 亿元,预计游艇需求未来 年均复合增速有

      7、望达到 40%水平。 图表 2 世界主要国家游艇保有量与千人人均保有量比较 资料来源:公司公告 方正证券研究所 从人均占比数来看,目前我国游艇消费刚处于起步阶段,随着政 府引导发展游艇产业,加快景观水系开发及游艇俱乐部建设,人们消 费习惯升级, 游艇有望遵循我国上世纪 90 年代以来汽车的发展轨迹, 将迎来长达 20 年的黄金发展期。 图表 3 1990-2009 年中国汽车行业发展经历黄金 20 年 资料来源:wind 方正证券研究所 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 2000000 4000000 6000000 8000000 10000000 12000000 14000000 16000000 18000000 20000000 游艇保有量千人均保有量 研究源于数据 4 研究创造价值 太阳鸟太阳鸟(300123300123)调研报告调研报告 二、国内第一游艇制造商,龙头地位显著 公司是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐 全的复合材料船艇企业之一,目前公司拥有湖南沅江和广东珠海两个 生产基地,总占地面积 21.6 万平方米,生产场地

      8、规模居国内同行业之 首;从 2008 年行业 10 米复合材料船艇产量和销售来看,公司共计销 售 171 艘,位列内资企业第一名。 图表 4 2008 年中国游艇制造企业市场份额 资料来源:公司公告 方正证券研究所 图表 5 2008 年中国前 10 名游艇制造企业主导产品比较 企业名称企业名称 主要产品主要产品 20082008 产值产值( (万元万元) ) 显利(珠海)造船有限公司(港资) 游艇、工程船 28,000 太阳鸟游艇股份有限公司 各类复合材料私人游艇、商务艇、特种艇 16,583 东莞杰腾造船有限公司(台资) 拖船型游艇 14,000 珠海江龙船舶制造有限公司 复合材料商务艇、特种艇 12,000 佛山宝达船舶工程有限公司 小型拖船型游艇、运动钓鱼艇和海关执法艇 10,280 珠海市琛龙船厂有限公司 复合材料特种艇、渔船、游艇 10,140 上海红双喜游艇公司 游艇、帆船 9,210 常州玻璃钢造船厂 复合材料特种艇、渔船和大型 FRP 制品及不饱和聚酯树 脂 9,170 上海宝岛游艇有限公司 复合材料游艇 9,100 无锡东方高速艇发展有限公司 复合材料船艇、游艇、水

      9、上游乐装备 4,500 资料来源:公司公告 方正证券研究所 目前国内约 370 余家游艇制造企业中,90%的企业销售收入低于 1000 万元,而其中具有自主设计能力与形成规模的企业更少,2008 年产值过亿元的企业仅有显利、太阳鸟、杰腾、江龙、宝达、琛龙等 6 家公司。游艇制造与汽车制造在很多地方相似,是典型的资本、技 10% 6% 5% 5% 4% 4% 3% 63% 显利造船 太阳鸟 东莞杰腾 江龙船舶 佛山宝达 琛龙船厂 红双喜游艇 其它企业 研究源于数据 5 研究创造价值 太阳鸟太阳鸟(300123300123)调研报告调研报告 术与劳动密集型企业,现阶段游艇类似于 90 年代的汽车,属于高端 消费品,对产品规模、设计制造能力、品牌形象与企业的资金实力要 求很高,尤其是在行业的成长初期,企业形象与资金实力显得尤为重 要。我们认为随着行业的发展,未来几年一大批规模小,资金实力不 济的企业将被市场淘汰, 行业集中度将逐步提高。 太阳鸟的成功上市, 公司管理能力、品牌形象与资金流得到了质的飞跃,市场份额将快速 提升,并有望推动行业加快整合,为行业发展最大受益者。 三、坚持持续创新,核心竞争优势明显 公司一直坚持自主创新,在产品设计方面:在产品设计方面:公司拥有国内首个省 级游艇设计中心湖南现代游艇技术研究与工业设计中心,设计团队 规模与设计能力都在国内居首位,计成功的储备产品多达 100 余艘, 同时非常重视对外交流学习,与美国、意大利等知名游艇设计师有良 好的长期合作关系,让公司设计理念与文化能与国际先进水平同步, 共有外观设计专利 18 项,并多次获得各类设计大奖,设计能力处于 国内首位。 在产品营销方面:在产品营销方面: 坚持多品牌销售策略与 6 大营销点布局, 品牌方面, 公司目前拥有太阳鸟、 马可波罗、 普兰帝、 拉斐尔等品牌, 通过差异化市场定位方式,分别用于开拓内陆、欧洲、美国等市场, 争取做到国内、国际两个并举发展。营销中心方面,在

      《太阳鸟研究报告(7)》由会员luoxia****01802分享,可在线阅读,更多相关《太阳鸟研究报告(7)》请在金锄头文库上搜索。

      点击阅读更多内容
    最新标签
    发车时刻表 长途客运 入党志愿书填写模板精品 庆祝建党101周年多体裁诗歌朗诵素材汇编10篇唯一微庆祝 智能家居系统本科论文 心得感悟 雁楠中学 20230513224122 2022 公安主题党日 部编版四年级第三单元综合性学习课件 机关事务中心2022年全面依法治区工作总结及来年工作安排 入党积极分子自我推荐 世界水日ppt 关于构建更高水平的全民健身公共服务体系的意见 空气单元分析 哈里德课件 2022年乡村振兴驻村工作计划 空气教材分析 五年级下册科学教材分析 退役军人事务局季度工作总结 集装箱房合同 2021年财务报表 2022年继续教育公需课 2022年公需课 2022年日历每月一张 名词性从句在写作中的应用 局域网技术与局域网组建 施工网格 薪资体系 运维实施方案 硫酸安全技术 柔韧训练 既有居住建筑节能改造技术规程 建筑工地疫情防控 大型工程技术风险 磷酸二氢钾 2022年小学三年级语文下册教学总结例文 少儿美术-小花 2022年环保倡议书模板六篇 2022年监理辞职报告精选 2022年畅想未来记叙文精品 企业信息化建设与管理课程实验指导书范本 草房子读后感-第1篇 小数乘整数教学PPT课件人教版五年级数学上册 2022年教师个人工作计划范本-工作计划 国学小名士经典诵读电视大赛观后感诵读经典传承美德 医疗质量管理制度 2 2022年小学体育教师学期工作总结 2022年家长会心得体会集合15篇
    关于金锄头网 - 版权申诉 - 免责声明 - 诚邀英才 - 联系我们
    手机版 | 川公网安备 51140202000112号 | 经营许可证(蜀ICP备13022795号)
    ©2008-2016 by Sichuan Goldhoe Inc. All Rights Reserved.