实验四 股票定价实验
25页1、 股票定价实验 一、实验准备 (一)实验名称 股票定价 (二)实验目的与要求 基于已经掌握的投资学基础知识,学会基本的贴现计算、市盈率、市净率的计算与几种股票定 价方法,并在此基础上学会操作利用回归分析为股票定价。 (三)实验内容 1、现金流的现值与终值 2、股利现值定价模型 3、Bernhard模型 (四)实验条件 1、世华、WIND、巨灵等金融数据库软件或互联网; 2、EXCEL2003 3、学生端PC设备要求: 硬件环境包括: 显示器 推荐17寸 CPU 推荐Pentium4或同级及以上标准 内存 最低512M以上 硬盘 剩余空间1G以上 显卡 支持真彩色24位 鼠标 带滚轮的有线或无线鼠标 键盘 标准键盘 操作系统 Windows 2000、Windows XP、Vista 显示分辨率 分辨率1024768及以上 网络环境 ADSL或其他宽带接入方式 二、实验原理 (一)现金流的现值与终值 货币的时间价值是投资者在投资中需要重点考虑的因素之一。由于货币的时间价值计算上比较 复杂,使得很多包括财经人员,在计算货币的时间价值时花费了利多的时间和精力,效率低下。用 Excel设计灵活
2、的计算货时间价值模型,人们只铺要点击鼠标就可以轻松实现自己的意愿。 1、货币时间价值的一般原理 1 货币时间价值(Time Value of Money简称TVM)是指货币随着时间的推延而形成的增值,是等 量的货币在不同的时间点上具有不同的经济价值。与TVM有关的概念有现值(Present Value,简称 PV)、终值(Future Value,简称FV)和利息(Interest简称I)。它们之间的关系为:FV=PV+I 2、现值的概念 现值(PV)是未来的资金按照一定的利率折现而成的当前价值。其折算过程称为折现 (Discounting),计算现值的利率称为折现率(Discount Rate)。其计算公式为: n rFVPV +=)1 ( (1-1) 公式还可以表示为: ),( )1 ( nrPVIFFV r FV PV n = + = (1-2) 在上式中,PVIF(r,n)是现值利率因子或现值利率系数(Present Value Interest Factor)。 在意义上是指于未来特定时点1元在今日的价值。其值的大小除了可以上述公式计算而来外,也可 通过查询现值利率系数表求得
3、。 在Excel里可以用PV函数解决,其用法如下: PV(Rate,Nper,FV,Type) 3、终值的概念 终值(FV)是货币在未来特定时点的价值,包括了货币的时间价值。简言之即为复利的结果。 其计算公式为: n rPVFV)1 ( += (1-3) 公式还可以表示为: ),()1 (nrFVIFPVrPVFV n =+= (1-4) 在上式中,FVIF(r,n)是终值利率因子或终值利率系数(Future Value Interest Factor)。 在意义上1元在利率为r时,投资期间为n期时的终值。其值的大小除了可以上述公式计算而来外, 也可通过查询终值利率系数表求得。 在Excel里可以用FV函数解决,其用法如下: FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type) 4、年金 在了解了终值和现值的计算之后,再引入年金(Annuity)的概念。年金一般是指在一定期数 的期限中,每期相等的一系列现金流量。根据标准的定义,必须符合三个要件才可称为年金,即: (1)定期支付或收取的金额相同;(2)每次支付或收款所间隔的时间固定;(3)于每次支付或 收款时计算复利一次。 年金依收付的时
4、点不同,可分为普通年金(Ordinary Annuity)与起初年金(Annuity Due), 前者是指现金收付的时点为每期的期末;后者指现金收付的时点为每期的起初。 2 以普通年金为例,年金的计算公式推导如下: r r PMT r rr PMT rr PMT r PMT r PMT n n nn nn )1 ( 1 1 1 1 1 )1 ( 1 1 ( 1 1 ) )1 ( 1 )1 ( 1 . r1 1 ( )1 ()1 ( . r1 PMT PVOA 1 1 + = + + + = + + + + + = + + + + + = ),(nrPVIFAPMT = (1-5) 在公式6-3中,n为年金支付的期数;PMT为年金支付额;n表示利率水平。另外,在年金现值求 算过程中需经多次的折现、加总,即为等比级数的运算,因此可以等比级数的公式来将折现因子即 1/(1+ r)次方的部分先加总起来,再乘以定额年金即可的年金现值。其中的折现因子总和称为年 金现值折现因子(简称PVIFA)每年支付1元的年金现值大小。由“年金现值利率因子表”也可 求的其值。 举例,假设张三在5年内每年底均有1元
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