山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司主体信用评级报告

1、 主体长期信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 1 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2018 年 6 月 20 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 292.19 367.45 480.87 455.43 资产总额(亿元) 2118.45 2290.11 2491.95 2500.10 所有者权益(亿元) 366.97 344.77 408.99 416.97 短期债务（亿元） 771.68 964.05 945.75 943.04 长期债务(亿元) 540.57 497.58 728.91 756.99 全部债务(亿元) 1313.25 1461.63 1674.66 1700.03 营业收入(亿元) 1732.73 1519.64 1666.58 363.61 利润总额 (亿元) 2.07 3.21 30.63 8.23 EBITDA(亿元) 116.33 120.98 164.98 - 经营性净现金流(亿

2、元) 95.31 67.66 114.43 31.44 营业利润率(%) 8.13 8.21 11.48 14.16 净资产收益率(%) -2.66 -0.70 1.86 - 资产负债率(%) 82.68 84.95 83.59 83.32 全部债务资本化比率(%) 78.16 80.91 82.34 82.24 流动比率(%) 57.23 56.08 66.54 68.78 全部债务/EBITDA(倍) 11.29 12.08 10.15 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.79 1.63 2.27 - 经营现金流动负债比(%) 8.25 4.94 8.23 - 注： 2018 年一季度财务数据未经审计;其他流动负债中的短期债券计入短 期债务，永续债和长期应付款中的融资租赁款计入长期债务。 分析师 郭 昊 尹金泽 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ） 对山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公 司（以下简称

3、“公司”或“晋煤集团” ）的评级 结果反映了公司作为国有特大型煤炭生产企 业，在资源储备、产业布局、产品结构、技术 装备、财政支持等方面拥有的优势；同时联合 资信也关注到公司债务负担重，资本支出及安 全管理压力加大对公司经营及发展带来的不利 影响。 2017 年 8 月，山西省国资委将持有的公司 62.57%股权无偿划转至山西省国有资本运营有 限公司， 公司的实际控制人仍为山西省国资委， 截至目前，控股股东变更未对公司的日常经营 产生不利影响， 联合资信对此将保持持续关注。 公司作为山西省煤炭资源整合主体之一， 获得大量储备资源，对未来持续经营形成良好 支撑；煤化工、煤层气等下游产业链的不断延 伸，也有助于增强公司的整体抗风险能力和综 合竞争力。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 煤炭行业作为中国一次性消费能源中消费 量最大的基础能源行业，在国民经济中具 有重要的战略地位。 2 公司作为山西省国资委下属的重点煤炭生 产企业，在股东支持和政策支持方面拥有 较大优势； 3 公司所处的晋东矿区是中国 14 个大型煤炭 基地之一，无烟煤资源丰富。 4 随着煤炭行业景气度回升，公司 2

4、017 年经 营状况有明显好转。 关注 1 公司在煤化工板块投资较大，在建工程未 来盈利存在一定不确定性。 主体长期信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2 2 近年来公司债务规模持续扩张，债务负担 不断加重，短期债务占比较高，债务负担 重，短期偿债压力大。同时公司对外担保 比率大且行业集中度高，有一定的或有负 债风险。 3 政府补贴对公司利润影响大；除煤炭板块 外，公司其他业务板块盈利能力较弱。 4 公司所在的晋东矿区多为高瓦斯矿井，煤 炭开采和安全生产难度较大；地方整合矿 井安全生产条件较差，公司安全投入及安 全管理压力较大。 主体长期信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 3 声声 明明 一、本报告引用的资料主要由山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司（以下简称 “该公司” ）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真 实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分

5、理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 六、 本次信用评级结果的有效期为自 2018 年 6 月 20 日至 2019 年 6 月 19 日有效； 根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 4 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 主体长期信用评级报告 一、主体概况 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 的前身是山西省晋城矿务局，始建于 1958 年。 2000 年 8 月，经山西省人民政府晋政函 1999113 号文批准，改制为国有独资企业， 并更为现名。晋煤集团成立后，先后进行多次 增资扩股。2002 年，根据国家经贸委发布的国 经贸投资2002882 号文，将煤炭安全技术改 造项目的中央补助资金 12035.00 万元计入国 家资本金；2004 年，根据山西省财政厅、山西 省国土资源厅文件晋财企

6、2004137 号文，将 赵庄煤矿采矿权价款转增为晋煤集团国家资 本金， 新增资本 27880.04 万元。 2005 年 12 月， 公司完成债转股，山西省国有资产监督管理委 员会（以下简称“山西省国资委” ） 、中国信达 资产管理股份有限公司（以下简称“信达资 产” ） 、中国建设银行股份有限公司以及国家开 发银行签署了关于共同出资设立山西晋城无 烟煤矿业集团有限责任公司之出资人协议 ， 新增资本 334104.36 万元。2012 年 9 月 23 日， 公司出具山西晋城无烟煤矿业集团有限责任 公司 2011 年度股东会议决议 （晋煤集股决议 20125 号） ，同意国家开发银行股份有限公司 将其所持公司 19.63%股权转让给其全资子公 司国开金融有限责任公司（以下简称“国开金 融” ） 。2015 年 1 月 6 日，公司出具山西晋城 无烟煤矿业集团有限责任公司股东会关于晋 煤集团回购中国建设银行股份有限公司所持 晋煤集团 3.61%股权的决议 （晋煤集股决议 20151 号） ，同意公司回购中国建设银行股份 有限公司所持其 3.61%股权，回购价格不高于 核准备案后的评估结

7、果， 即 36601.76 万元。 至 此，公司的股东变更为山西省国资委、国开金 融和信达资产。 2017 年 8 月， 山西省国资委将持有的公司 62.57%股权无偿划转至山西省国有资本运营 有限公司。截至 2017 年 9 月底，公司实收资 本 390519.56 万元，出资情况见表 1。公司实 际控制人仍为山西省国资委。 表 1 截至 2018 年 3 月底公司实收资本情况 (单位：万元，%) 名称名称 出资额出资额 占比占比 山西省国有资本运营有限公司 244348.72 62.57 国开金融有限责任公司 79524.64 20.36 中国信达资产管理股份有限公司 66646.20 17.07 合计合计 390519.56 100.00 资料来源：公司提供 截至 2017 年底，公司共有全资及控股二 级子公司 66 家，业务范围涵盖煤炭、煤化工、 煤电、煤气、煤机等多个业务板块。 截至 2017 年底，公司（合并）资产总额 2491.95 亿元，所有者权益 408.99 亿元（含少 数股东权益 150.41 亿元） ；2017 年公司实现 营业收入 1666.58 亿元， 利润

8、总额 30.63 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司（合并）资产 总额 2500.10 亿元，所有者权益 416.97 亿元 （含少数股东权益 150.33 亿元） ； 2018 年 13 月公司实现营业收入 363.61 亿元，利润总额 8.23 亿元。 公司注册地址：山西省晋城市城区北石 店；法定代表人：李鸿双。 二、宏观经济和政策环境 2017 年，世界主要经济体仍维持复苏态 势，为中国经济稳中向好发展提供了良好的国 际环境，加上供给侧结构性改革成效逐步显 现，2017 年中国经济运行总体稳中向好、好于 预期。 2017 年， 中国国内生产总值 （GDP） 82.8 主体长期信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 5 万亿元， 同比实际增长 6.9%， 经济增速自 2011 年以来首次回升。具体来看，西部地区经济增 速引领全国，山西、辽宁等地区有所好转；产 业结构持续改善；固定资产投资增速有所放 缓， 居民消费平稳较快增长， 进出口大幅改善； 全国居民消费价格指数（CPI）有所回落，工 业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅较

9、大；制造业采 购经理人指数（制造业 PMI）和非制造业商务 活动指数（非制造业 PMI）均小幅上升；就业 形势良好。 积极的财政政策协调经济增长与风险防 范。2017 年， 全国一般公共预算收入和支出分 别为 17.3 万亿元和 20.3 万亿元，支出同比增 幅（7.7%）和收入同比增幅（7.4%）均较 2016 年有所上升，财政赤字（3.1 万亿元）较 2016 年继续扩大，财政收入增长较快且支出继续向 民生领域倾斜；进行税制改革和定向降税，减 轻相关企业负担；进一步规范地方政府融资行 为，防控地方政府性债务风险；通过拓宽 PPP 模式应用范围等手段提振民间投资，推动经济 增长。稳健中性的货币政策为供给侧结构性改 革创造适宜的货币金融环境。2017 年， 央行运 用多种货币政策工具“削峰填谷” ，市场资金 面呈紧平衡状态；利率水平稳中有升；M1、 M2 增速均有所放缓； 社会融资规模增幅下降， 其中人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部 社会融资规模增量的比重（71.2%）也较上年 有所提升；人民币兑美元汇率有所上升，外汇 储备规模继续增长。 三大产业保持平稳增长，产业结构继续改 善。2017 年，中国农业生产形势较好；在深入 推进供给侧结构性改革、推动产业转型升级以 及世界主要经济体持续复苏带动外需明显回 升的背景下，中国工业结构得到进一步优化， 工业生产保持较快增速，工业企业利润快速增 长；服务业保持较快增长，第三产业对 GDP 增长的贡献率（58.8%）较 2016 年小幅上升， 仍是拉动经济增长的重要力量。 固定资产投资增速有所放缓。2017 年， 全 国固定资产投资（不含农户）63.2 万亿元，同 比增长 7.2%（实际增长 1.3%） ，增速较 2016 年下降 0.9 个百分点。其中，民间投资（38.2 万亿元） 同比增长 6.0%， 较 2016 年增幅显著， 主要是由于 2017 年以来有关部门发布多项政 策措施，通过放宽行业准入、简化行政许可与 提高审批服务水平、拓宽民间资本投融资渠 道、 鼓励民间资本参与基建与公用事业 PPP 项 目等多种方式激发民间投资活力，推动了民间 投资的增长。具体来看，由于 201

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