山东省商业集团有限公司主体长期信用评级报告及跟踪评级安排(更新)
33页1、 主体长期信用评级报告 山东省商业集团有限公司 1 山东省商业集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 评级时间:2018 年 8 月 6 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 61.35 70.54 63.76 52.22 资产总额(亿元) 707.72 836.18 847.52 838.84 所有者权益合计(亿元) 142.66 146.80 135.72 136.28 短期债务(亿元) 273.59 284.59 263.60 302.93 长期债务(亿元) 88.67 152.01 144.37 101.23 全部债务(亿元) 362.27 436.61 407.97 404.15 营业总收入(亿元) 352.25 343.42 365.58 100.27 利润总额(亿元) 8.77 7.76 7.13 1.97 EBITDA(亿元) 29.07 37.51 30.52 - 经营性净现金流(亿元) 0.11 0.13 38.92 1.01 营业利润率
2、(%) 17.29 17.99 17.52 16.75 净资产收益率(%) 3.06 2.93 2.73 - 资产负债率(%) 79.84 82.44 83.99 83.75 全部债务资本化比率(%) 71.75 74.84 75.04 74.78 流动比率(%) 141.11 158.39 139.34 139.17 经营现金流负债比(%) 0.03 0.03 8.60 - 全部债务/EBITDA(倍) 12.46 11.64 13.37 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.36 1.46 1.61 - 注:1. 2018 年 13 月财务数据未经审计;2.全部债务中包括其他 非流动负债中长期应付债券 40 亿元, 应付债券中短期债券已调整 至短期债务;3. 所有者权益中包括永续中期票据募集资金净额 25.70 亿元,相关债券未计入全部债务。 分析师 景 雪 陈 婷 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 评级观点 山东省商业集团有限公司(以下简称“公 司”
3、)是山东省国资委下属的国有企业,目前形 成了包括商业零售、生物制药、房地产、教育 和传媒等在内的多元化业务格局。联合资信评 估有限公司(以下简称“联合资信” )对公司的 评级反映了其在商业零售品牌知名度、区域市 场占有率、 外部支持等方面的综合优势。 同时, 联合资信也关注到零售行业竞争激烈,公司房 地产业务盈利能力偏弱且存货规模大,利率上 扬导致财务费用高企,债务负担重且短期偿债 压力很大,未来投资规模大等因素给公司经营 发展带来的不利影响。 2017 年以来,公司抓住实体零售增长回暖 的契机拓展销售,零售业收入止跌回升,房地 产业务加快提高回款效率,公司整体现金流状 况有所改善。2017 年,山东省国资委将公司改 建为国有资本投资公司并对公司进行重新定位。 未来随着山东省经济的较快发展和居民消费能 力增强以及公司在区域零售行业中突出的市场 地位,结合山东省政府政策红利和股东支持、 降负债工作的持续推进及各板块业务的进一步 协同发展,公司信用基本面将得到支撑。联合 资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 公司是山东省国资委下属国有企业,完成 国有资本投资公司改建,重新定位为山东 省国
4、资委旗下重要战略投资及融资、产业 整合和创业投资主体,政府支持力度大。 2 公司形成了包括商业零售、生物制药、房 地产、教育、传媒等产业在内的多元化业 务格局,旗下控股银座集团股份有限公司 和鲁商置业股份有限公司两家上市公司。 3 公司是山东省零售行业的龙头企业,零售 主体长期信用评级报告 山东省商业集团有限公司 2 网点多,销售规模大, “银座”品牌知名度 高,区域竞争优势明显;截至 2018 年 3 月 底,公司拥有百货及百货超市复合门店、 便利店等共计 430 家门店, 经营面积 527.90 万平方米。 4 公司在生物医药领域具备技术优势,拥有 “颈痛片”等多个自有品牌,并为“施沛 特”等知名品牌的主要销售渠道,所售骨 科主导产品“施沛特”注射液在国内市场 占有率超过 40%。 关注 1 零售行业竞争激烈,宏观经济低位运行, 限制“三公消费”等政策和电商兴起对实 体零售带来冲击,公司零售业务有所波动。 2 受行业政策及产品结构影响,公司房地产 业务盈利水平偏弱,在建及在售地产项目 区域以二、 三线城市为主, 去化压力较大。 3 公司资产中存货及其他应收款持续攀高, 对资金形成占
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