山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司2018年度第五期中期票据信用评级报告
39页1、 中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 1 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2018 年度第五期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:510 亿元 本期中期票据期限:公司赎回前长期存续 偿还方式:在第 3 个和其后每个付息日,公司 有权按面值加应付利息(包括所有 递延利息)赎回本期中期票据 发行目的:偿还有息负债 评级时间:2018 年 10 月 8 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 292.19 367.45 480.87 455.43 资产总额(亿元) 2118.45 2290.11 2491.95 2500.10 所有者权益(亿元) 366.97 344.77 408.99 416.97 短期债务(亿元) 771.68 964.05 945.75 943.04 长期债务(亿元) 540.57 497.58 728.81 756.99 全部债务(亿元) 1313.25 1461.63 167
2、4.66 1700.03 营业收入(亿元) 1732.73 1519.64 1666.58 363.61 利润总额 (亿元) 2.07 3.21 30.63 8.23 EBITDA(亿元) 116.33 120.98 164.98 - 经营性净现金流(亿元) 95.31 67.66 114.43 31.44 营业利润率(%) 8.13 8.21 11.48 14.16 净资产收益率(%) -2.66 -0.70 1.86 - 资产负债率(%) 82.68 84.95 83.59 83.32 全部债务资本化比率(%) 78.16 80.91 82.34 82.24 流动比率(%) 57.23 56.08 66.54 68.78 全部债务/EBITDA(倍) 11.29 12.08 10.15 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.79 1.63 2.27 - 经营现金流动负债比(%) 8.25 4.94 8.23 - 注:2018 年一季度财务数据未经审计;其他流动负债中的短期债券计 入短期债务,永续债和长期应付款中的融资租赁款计入长期债务。 分析师 郭 昊 尹金泽 邮箱: 电话:010
3、-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称“联合 资信” )对山西晋城无烟煤矿业集团有限责任 公司(以下简称“公司”或“晋煤集团” )的 评级结果反映了公司作为国有特大型煤炭生 产企业,在资源储备、产业布局、产品结构、 技术装备、财政支持等方面拥有的优势;同时 联合资信也关注到公司债务负担重,资本支出 及安全管理压力加大对公司经营及发展带来 的不利影响。 公司作为山西省煤炭资源整合主体之一, 获得大量储备资源,对未来持续经营形成良好 支撑;煤化工、煤层气等下游产业链的不断延 伸,也有助于增强公司的整体抗风险能力和综 合竞争力。联合资信对公司的评级展望为稳 定。 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 利率重置及利息递延累积等特点,联合资信通 过对相关条款的分析,认为本期中期票据在清 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 债务融资工具相关特征接近。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认 为,公司本期中期票据到
4、期不能偿还的风险极 低,安全性极高。 优势 1 煤炭行业作为中国一次性消费能源中消费 量最大的基础能源行业,在可预见的将来 仍将在中国能源消费市场占据重要地位。 2 公司作为山西省国有重点煤炭生产企业, 在股东支持和政策支持方面拥有较大优 势; 所处的晋东矿区是中国 14 个大型煤炭 基地之一,无烟煤资源丰富。 2. 随着煤炭行业景气度回升,公司营业收入 中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2 有所增长,利润总额增幅明显,盈利能力 得到改善。 3 公司经营活动现金流及 EBITDA 对本期中 期票据保障能力强。 关注 1 公司在煤化工板块投资较大,在建项目未 来盈利存在一定不确定性。 2 公司债务规模快速扩张,债务负担持续加 重,短期债务占比较高,债务负担重,短 期偿债压力大。同时公司对外担保比率大 且行业集中度高,有一定的或有负债风 险。 3 政府补贴对公司利润影响大;除煤炭板块 外,公司其他业务板块盈利能力较弱。 4 公司所在的晋东矿区多为高瓦斯矿井,煤 炭开采和安全生产难度较大;地方整合矿 井安全生产条件较差,公司安全投入及安 全管理压力较大。 中期票据信用
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