内蒙古能源发电投资集团有限公司信用评级报告

1、 内蒙古能源发电投资集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求， 按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内 部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对

2、象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之 用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为， 也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中 诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。 债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评 级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 内蒙古能源发电投资集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 发行主体发行主体概况概况 内蒙古能源发电投资集团有限公司成立于 2006年，是内蒙古电力体制改革的产物。公司由内 蒙国资委以其所持有的北方联合电力有限责任公 司（以下简称“北方电力” ）19%的股权、内蒙国资 委全资子公司内蒙古电力 （集团） 有限责任公司 （以 下简称“内蒙电力” ）所

3、持的黄河万家寨水利枢纽 有限公司 （以下简称 “万家寨水电” ） 33%的股权、 内蒙电力已投入内蒙古蒙能能源有限责任公司发 电项目建设资本金以及内蒙电力在锡林、准大、新 丰3个电源项目的投资出资组建；当时公司注册名 称为“内蒙古能源发电投资有限公司” ，初始投资 为40亿元人民币。成立以来，公司股权结构和注册 资本经历过多次变动。2008年末，由于内蒙国资委 划转公司资产，公司注册资本减至28亿元人民币。 同年，为缓解公司自有建设资金不足的问题，内蒙 国资委推动与中国国电集团公司（以下简称“国电 集团” ）的重组工作。2009年4月，内蒙古国资委与 国电集团对公司进行重组， 增资重组后公司更名为 “内蒙古国电能源投资有限公司” ；公司股权结构 变更为内蒙国资委出资40亿元，持股比例为50%， 国电集团出资40亿元，持股比例为50%；国电集团 拥有公司的报表合并权和经营管理权。 2014年7月， 为落实内蒙古自治区建设清洁能源基地战略规划 和打造自治区级国有大型能源企业的决策部署， 根 据内蒙古自治区人民政府对公司股权调整有关事 宜的批复，公司进行股权变更，变更后内蒙国资委 成为公司的

4、唯一股东， 同时内蒙古国电能源投资有 限公司更名为“内蒙古能源发电投资集团有限公 司” 。截至2018年3月末，公司注册资本为80亿元人 民币， 内蒙国资委为公司的唯一股东和实际控制人。 内蒙电投经营范围为电力、煤炭、石油、天然 气、煤制油、煤化工、建材、铁路等行业的投资开 发；以及火力发电、水力发电、天然气发电、风力 发电、太阳能发电、可回收垃圾发电、生物质发电 的经营。 截至2017年末，公司总资产为333.35亿元，所 1 数据参考中国电力企业联合会发布的2017 年全国电力工业统计快 报一览表 。 有者权益为81.67亿元， 资产负债率为75.50%； 2017 年， 公司实现营业总收入53.05亿元， 净利润-8.31亿 元，经营活动净现金流量7.96亿元。 截至2018年3月末，公司总资产为336.59亿元， 所有者权益为81.98亿元，资产负债率为75.64%； 2018年13月，公司实现营业总收入15.38亿元，净 利润-1.15亿元，经营活动净现金流为1.09亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 公司此次注册短期融资券额度10亿元， 本期基 础发行规模5亿元，发行金额

5、上限10亿元，期限365 天。 公司本期发行短期融资券募集资金将全部用 于偿还到期债务及短期融资券。 近期近期关注关注 2017 年以来年以来，受工业受工业供需关系改善供需关系改善以及以及持续持续高温高温 天气等因素影响， 全社会用电量增速同比有所提升，天气等因素影响， 全社会用电量增速同比有所提升， 受益于受益于稳中向好的宏观经济和电能替代稳中向好的宏观经济和电能替代继续继续推进，推进， 预计预计未来一段时间内全社会用电量仍将保持未来一段时间内全社会用电量仍将保持平稳平稳 较快的增长水平较快的增长水平 2017 年以来， 宏观经济总体延续稳中向好， 工 业行业供需关系明显改善， 企业产能利用率持续回 升，拉动工业用电回暖，高技术制造业、战略性新 兴产业等用电高速增长，工业、交通、居民生活等 领域推广的电能替代逐步推进；另外，夏季大部分 地区气温明显偏高，7 月、9 月全国平均气温均创 1961年以来历史同期最高， 拉动用电量较快增长。 受此影响，2017 年全国全社会用电量继续维持 2016 年以来的增长态势，当期为 6.3 万亿千瓦时， 同比增长 6.6%， 增速同比提高 1.6

6、个百分点， 人均 用电量 4,538 千瓦时， 人均生活用电量 625 千瓦时。 我国电力消费结构中， 2017 年， 我国一、 二、 三产及城乡居民生活用电量占全社会用电量的比 重分别为 1.8%、70.4%、14.0%和 13.8%1；其中， 与上年相比， 第三产业和居民生活用电量比重继续 分别同比提高 0.5 和 0.2 个百分点，是受四大高耗 内蒙古能源发电投资集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 5 能行业用电占比下拉的影响第二产业比重同比降 低 0.7 个百分点。 细分来看， 2017 年， 我国第二产业及其制造业 用电同比分别增长 5.5%和 5.8%，增速为 2014 年 以来的最高水平。其中，国家创新发展持续发力， 战略性新兴产业、高技术产业、装备制造业等新兴 产业快速发展， 装备制造业和高技术产业用电量持 续快速增长， 具有代表性的通用及专用设备制造业、 交通运输/电气/电子设备制造业、医药制造业用电 量分别增长 10.3%、10.3%和 8.2%，增速均同比提 高；传统产业中的四大高耗能行业用电增长 4.0%， 增速逐季回落。第三产业用电同比

7、增长 10.7%，继 续保持较快的增长速度。其中，随着部分省份大数 据综合试验区的逐步建成和投运， 信息业用电量高 速增长， 当期同比增长 14.6%； 而交通运输/仓储和 邮政业用电量同比增长 13.3%，主要为电动汽车在 城市公共交通领域快速推广、 电气化铁路运输快速 增长以及电商零售业等新业态的高速增长等因素 所致。随着电能替代在居民生活领域加快推进，城 乡居民生活用电继续保持快速提升，当期增长 7.8%。 从用电增长动力看， 2017 年以来， 随着企业产 能利用率的回升， 第二产业对全社会用电量的增长 提供了较高的贡献率； 2017 年， 第二产业、 第三产 业和城乡居民生活用电量对全社会用电量贡献率 分别为 60.0%、 21.8%和 16.1%； 其中重工业和轻工 业用电增长对全社会用电量增长的贡献率分别为 45.9%和 12.5%。 图图 1：2012 年以来中国分产业电力消费增速（单位年以来中国分产业电力消费增速（单位：%） 资料来源：中国电力企业联合会，中诚信国际整理 中诚信国际认为，2017 年以来，受工业供需 关系改善以及持续高温天气等因素影响， 全社会用 电量

8、增速同比有所提升。 而受益于宏观经济稳中向 好及电能替代继续推进等因素， 预计未来一段时间 内全社会用电量仍将保持平稳较快的增长水平。 2017 年年以来，以来，全国火电全国火电机组机组平均平均利用小时数利用小时数同比同比 虽有所回升， 但虽有所回升， 但整体整体仍保持仍保持在在较低水平较低水平； 同时煤炭； 同时煤炭 价格价格快速快速上涨及上涨及市场化交易电量市场化交易电量提升提升等因素等因素， 对煤对煤 电企业电企业的的盈利能力盈利能力造成一定影响，造成一定影响， 中诚信国际将对中诚信国际将对 此此保持关注保持关注 在国内用电需求低速增长的背景下， 非化石能 源装机及其发电量占比的提升将不断挤压火电发 电空间； 同时各省内的火电设备平均利用小时数受 区域内经济发展水平和电源装机结构影响， 区域分 化较为严重， 整体来看全国火电设备平均利用小时 数将保持较低水平。 2017 年以来， 全国来水整体偏 枯，水电释放一定发电空间，火电利用效率同比有 所提升。 上网电价方面， 2013 年以来， 国家发改委多次 下调上网电价，2015 年 12 月，国家发改委再次发 布 关于降低燃煤发电上

9、网电价和一般工商业用电 价格的通知（发改价格20153105 号） ， 自 2016 年 1 月 1 日起，下调全国燃煤发电上网电价平均约 0.03元/千瓦时， 同幅度下调一般工商业销售电价。 此外，根据国家发展改革委、环境保护部、国家 能源局关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策 有关问题的通知 （发改价格20152835 号） ，对于 验收合格并符合超低排放限值要求的燃煤发电机 组实行电价支持。其中，对 2016 年 1 月 1 日以前 已经并网运行的现役机组， 对其统购上网电量加价 0.01 元/千瓦时（含税） ；对 2016 年 1 月 1 日之后 并网运行的新建机组，对其统购上网电量加价 0.005 元/千瓦时 （含税） 。 此外， 随着电力体制改革 的逐步推进，2016 年以来各省份已逐步放开了电 力市场化交易， 开放程度较高的为内蒙古西部电网 区域及云南等地区， 供过于求的供需形势导致上述 区域的交易电价远低于之前核定的区域煤电上网 标杆电价，进一步压缩了火电企业盈利空间。2017 内蒙古能源发电投资集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券信用评级报告 6 年 3 月 29 日，国家发改委、国家能源局关于有 序放开发用电计划的通知 ，推进火电企业市场电 部分降价幅度收窄。2017 年 6 月 16 日，国家发改 委发布关于取消、降低部分政府性基金及附加合 理调整电价结构的通知 ，通知称，自 2017 年 7 月 1 日起，取消向发电企业征收的工业企业结构调整 专项资金， 将国家重大水利工程建设基金和大中型 水库移民后期扶持基金征收标准各降低 25%； 腾出 的电价空间用于提高燃煤电厂标杆电价， 缓解燃煤 发电企业经营困难。此后，山东、河南、河北、广 东等多个省份上调燃煤发电机组标杆上网电价， 但 在煤价高位运行的背景下， 对火电企业盈利能力的 改善作用仍较为有限。 煤炭价格方面， 2016 年以前， 宏观经济增速放 缓，在固定资产投资，特别是房地产投资增速双下 滑的影响下，主要耗煤行业景气度进一步下降，煤 炭行业的需求持续疲弱；此外，政府治理大气污染 决心较大，这将进一步加快国内

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