南昌市政公用投资控股有限责任公司2018年度第二期中期票据信用评级报告

1、 中期票据信用评级报告 http:/1 南昌市政公用投资控股有限责任公司 2018 年度第二期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2018】474 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据概况中期票据概况 注册额度：30 亿元 本期中期票据发行额：15 亿元 （包括品种一 10 亿元， 品种二 5 亿元， 品种一与品 种二可以进行双向回拨， 回 拨比例不受限制， 两个品种 最终发行额度合计为 15 亿 元） 本期中期票据期限：品种 一：5 年（附第 3 年末调整 票面利率选择权及投资者 回售权）；品种二：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本 发行目的： 偿还金融机构借 款 评级时间评级时间 2018 年 10 月 24 日 评级小组负责人评级小组负责人 张圆月 评级评级小组小组成员成员 张 瑾 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级评级观点观点 东方金诚认为，江西省省会城

2、市南昌市近年经济增长较 快，汽车制造业、生物医药、食品加工和计算机制造业等支 柱产业发展稳定，综合实力很强；南昌市政公用投资控股有 限责任公司（以下简称“公司”）作为南昌市最重要的公用 事业运营主体，旗下水务、燃气、公共交通等业务覆盖区域 范围广，区域专营性强，现金获取能力良好；公司作为南昌 市最大的国有资产运营主体，在资产划拨、财政补贴等方面 获得了股东南昌市国资委的有力支持；公司总资产和净资产 规模继续保持较快增长，综合财务实力不断提升。 同时， 东方金诚也关注到， 公司在建项目投资规模较大， 面临一定的筹资压力；公司经营性净现金流波动较大，投资 性现金流持续净流出，资金来源对筹资活动具有一定的依赖 性；公司短期债务占比较大，存在一定的短期偿债压力。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳 定。基于对公司主体信用和本期中期票据偿付保障措施的分 析和评估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AAA， 该级别反映了本期中期票据具备极强的偿还保障，到期不能 偿还的风险极低。 中期票据信用评级报告 http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期

3、中期票据信用等级： AAA 中期票据概况中期票据概况 注册额度：30 亿元 本期中期票据发行额：15 亿元 （包括品种一 10 亿元， 品种二 5 亿元， 品种一与品 种二可以进行双向回拨， 回 拨比例不受限制， 两个品种 最终发行额度合计为 15 亿 元） 本期中期票据期限：品种 一：5 年（附第 3 年末调整 票面利率选择权及投资者 回售权）；品种二：5 年 偿还方式：每年付息一次， 到期一次还本 发行目的： 偿还金融机构借 款 评级时间评级时间 2018 年 10 月 24 日 评级小组负责人评级小组负责人 张圆月 评级评级小组小组成员成员 张 瑾 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20152015 年年20162016 年年20172017 年年2012018 8 年年 6 6 月月 资产总额（亿元）692.03811.85932.121021.17 所有者权益（亿元）289.22299.15333.583

4、31.88 全部债务（亿元）230.39292.47364.00333.71 营业收入（亿元）180.84210.11257.99153.19 利润总额（亿元）12.8212.8614.126.11 EBITDA（亿元）26.6030.9031.05- 营业利润率（%）7.048.547.98- -净资产收益率（%）3.122.912.63- 资产负债率（%）58.2163.1564.2167.50 全部债务资本化比率 （%）44.3449.4452.1850.14 流动比率（%）133.9488.4483.1786.60 全部债务/EBITDA（倍）8.669.4611.72- EBITDA 利息倍数（倍）3.312.611.72- EBITDA/本期中期票据发 行额(倍) 1.772.062.070.41 注：表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报表和 2018 年 16 月 未经审计的公司合并财务报表。本期中期票据发行额度按 15 亿元计算。 优势优势 江西省省会城市南昌市近年经济增长较快，汽车制造业、 生物医药、食品加工和计算机制造业等支柱产业发展稳 定

5、，综合实力很强； 公司作为南昌市最重要的公用事业运营主体，旗下水务、 燃气、公共交通等业务覆盖区域范围广，区域专营性强， 现金获取能力良好； 公司作为南昌市最大的国有资产运营主体，在资产划拨、 财政补贴等方面获得了股东南昌市国资委的有力支持； 公司总资产和净资产规模继续保持较快增长， 综合财务实 力不断提升。 关注关注 公司在建项目投资规模较大，面临一定的筹资压力； 公司经营性净现金流波动较大，投资性现金流持续净流 出，资金来源对筹资活动具有一定的依赖性； 公司短期债务占比较高，存在一定的短期偿债压力。 中期票据信用评级报告 http:/3 主体概况 南昌市政公用投资控股有限责任公司（以下简称“南昌市政”或“公司”）是 经江西省人民政府批准，由南昌市国有资产监督管理委员会（以下简称“南昌市国 资委” ） 于 2002 年 10 月 23 日出资成立的国有独资企业， 初始注册资本为 56797.00 万元 1。历经数次增资变更（详见下表），截至 2018 年 6 月末，公司注册资本和实 收资本均为 327068.76 万元；南昌市国资委持有公司 100%的股权，为公司实际控 制人。 表表

6、 1 1：南昌市国资委对南昌市政实收资本变更情况南昌市国资委对南昌市政实收资本变更情况 单位：万元 时间时间增资形式增资形式变更金额变更金额变更后实收资本变更后实收资本 2003 年-3000.00 2 53797.65 2008 年贷权转股权 3 27858.0081655.65 2010 年货币出资15000.0096655.65 2012 年货币出资90000.00186655.65 2013 年货币出资60000.00246655.65 2015 年货币出资80413.11327068.76 资料来源：公司审计报告，东方金诚整理 公司是南昌市最重要的公用事业和国有资产运营主体， 主要从事污水处理、 供 水、供气和公共交通等公用事业类业务、市政工程的建设投资及房地产开发、建筑 施工和贸易等业务。 截至 2018 年 6 月末，公司纳入合并范围的二级子公司共 24 家（详见附件一）， 其中，二级全资子公司南昌水业集团有限责任公司（以下简称“南昌水业”）控股 的上市公司江西洪城水业股份有限公司（以下简称“洪城水业”，股票代码为 600461.SH，南昌水业持有其 29.34%股权、南

7、昌市政持有其 8.66%股权、南昌市政 全资子公司南昌市政投资集团有限公司持有其 5.00%股权）是水务业务的运营主 体，其污水处理业务范围覆盖江西全省，自来水供应覆盖南昌市城区及安义县，相 关业务产能位居江西省首位。 本期中期票据主要条款及募集资金用途 本期中期票据主要条款本期中期票据主要条款 公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册总额为 30 亿元的中期票据，其 1 注册资金主要来自南昌市公共交通总公司等企业的账面国有净资产及南昌市出租汽车有限公司的国有股 权。 2 根据南昌市人民政府办公厅抄告单（洪府厅200312 号）决定由市财政从对南昌市政投资的国有资本中 收回 3000.00 万元。 3 根据南昌市国有资产监督管理委员会关于增加你司国家资本金的通知（洪国资产权字200825 号） 和南昌市政府2008第 736 号抄告单要求，南昌市人民政府将代为偿还南昌市商业银行贷款以及公司为生 米大桥垫付的国开行利息的资金（共计 27858 万元）转增为南昌市政的国家资本金，计入实收资本。 中期票据信用评级报告 http:/4 中 2018 年度第二期中期票据（以下简称“本期中期票据”

8、）拟发行额为 15 亿元， 品种一规模为 10 亿元，品种二规模为 5 亿元。公司与簿记管理人有权根据簿记建 档情况对本期中期票据各品种最终发行规模进行回拨调整， 即减少其中一个品种发 行规模，同时将另一品种发行规模增加相同金额；两个品种间可以进行双向回拨， 回拨比例不受限制，两个品种的最终发行规模合计为 15 亿元。本期中期票据品种 一为 5 年期固定利率票据， 附第 3 年末调整票面利率选择权及投资者回售权， 品种 二为 5 年期固定利率票据。本期中期票据采用单利按年付息，不计复利，逾期不另 计息，每年付息一次，到期一次还本。 本期中期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金拟用于偿还公司的金融机构借款，具体情况详见表 2。 表表 2 2：公司偿还金融机构借款明细表公司偿还金融机构借款明细表 单位：万元、% 贷款企业贷款企业 借款银行借款银行/ /品品 种种 贷款余额贷款余额拟偿还金额拟偿还金额 贷款贷款 利率利率 到期到期日期日期 是否属于政府是否属于政府 一类债务情况一类债务情况 南昌公交 4 民生银行15000150004.57 2018 年 11 月 1

9、3 日否 公司本部平安银行10000100004.57 2018 年 11 月 29 日否 公司本部浦发银行10000100004.60 2018 年 11 月 19 日否 南昌公交北京银行 10000 150004.57 2019 年 1 月 1 日否 70002019 年 1 月 1 日否 20002019 年 1 月 1 日否 110002019 年 1 月 1 日否 公司本部超短期融资券1000001000005.182018 年 11 月 9 日否 合计合计- -165000165000150000150000- - - - 资料来源：公司提供，东方金诚整理 宏观经济与政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改年上半年宏观经济展现较强韧性，工业生产平稳运行，企业效益明显改 善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影善，以消费为主体的内需拉动效应增强，抵消了净出口增速下滑对经济增长的影 响响 上半年宏观经济运行稳健。据初步核算，16 月国内生产总值 418961 亿元， 同比增长 6.8%，较上年同期小幅回落 0.1 个百分点，其中一季度同比增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%。 工业生产平稳运行，企业利润保持快速增长。16 月全国规模以上工业增加 值累计同比增长 6.7%，增速较上年同期放缓 0.2 个百分点。其中，6 月工业增加值 同比增长 6.0%，低于上年同期的 7.6%，主因今年端午节错期至 6 月。前 5 个月规 模以上工业企业利润同比大幅增长 16.5%，较 13 月上升 4.9 个百分点，显示前 4 南昌公交全称为江西南昌公共交通运输集团有限责任公司，是公司全资子公司。 中期票据信用评级报告 http:/5 期去产能带动工业企业效益持续改善，以及二季度以来 PPI 同比较快增长。 上半年固定资产投资增速延续放缓势头，制造业投资增速出现反弹。16

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