锦州港股份有限公司主体及相关债项信用评级报告及跟踪评级安排
22页1、 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 1 锦州港股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 名 称 余 额 到期日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15 锦州港 MTN001 10 亿元2018/07/10 AAAA 16 锦州港 MTN001 10 亿元2019/09/02 AAAA 跟踪评级时间:2018 年 5 月 14 日 财务数据 项目项目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 6.21 5.12 7.48 7.65 资产总额(亿元) 120.04 122.38 155.86 156.69 所有者权益(亿元) 60.15 60.20 61.39 62.08 短期债务(亿元) 19.28 11.46 41.80 41.28 长期债务(亿元) 26.26 37.22 36.78 38.79 全部债务(亿元) 45.53 48.68 78.58 80.07 营业收入(亿元) 18.06 25.53 45.31 14.02 利润总额(亿元) 1.66 0
2、.68 1.99 0.59 EBITDA(亿元) 7.19 6.28 8.91 - 经营性净现金流(亿元) 5.45 7.42 11.53 1.71 营业利润率(%) 23.91 9.97 12.85 9.93 净资产收益率(%) 2.15 0.83 2.50 - 资产负债率(%) 49.89 50.81 60.61 60.38 全部债务资本化比率(%) 43.08 44.71 56.14 56.33 流动比率(%) 46.67 112.97 67.05 70.72 全部债务/EBITDA(倍) 6.33 7.75 8.82 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.00 2.81 2.55 - 经营现金流动负债比(%) 20.61 42.39 23.00 - 注:1.2018 年一季度财务数据未经审计; 2.已将其他流动负债调整至短期债务,已将长期应付款调整 至长期债务。 分析师 刘秀秀 许狄龙 邮箱: 电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 评级观点 跟踪期内,锦州港服务
3、区域经济有所回暖, 锦州港股份有限公司 (以下简称 “公司” ) 油品、 粮食和集装箱等货种吞吐量同比增长、盈利能 力增强;2017 年,以贸易业务为主的全资子公 司锦港国际贸易发展有限公司(以下简称“锦 港国贸”)纳入公司合并范围带动收入规模大 幅增长。同时,联合资信评估有限公司(以下 简称“联合资信” )也关注到,由于 2017 年公 司通过全资子公司锦国投(大连)发展有限公 司(以下简称“锦国投”)间接参股大通证券 以及随着港口在建项目的推进,在带动港口主 业发展的同时导致投资支出大幅增加、对外筹 资规模快速增长、短期偿付压力较大及临港产 业投资支出大等因素可能对公司经营与发展带 来的不利影响。 2018 年 4 月,锦国投增资扩股,导致公司 对锦国投持股比例下降,锦国投不再纳入公司 合并范围,锦国投拟投资氧化铝项目,总投规 模大,项目投产后将带动锦州港货物吞吐量增 长;公司将锦港国贸全部股权转让给锦国投, 锦港国贸亦不再纳入公司合并范围,未来,公 司贸易业务收入规模或将下降,但贸易业务盈 利能力较弱,对公司利润水平影响较小。 随着公司港口基础设施逐步完善、临港产 业项目逐步建设
4、,公司吞吐能力以及港口业务 作业效率提高,其整体竞争实力有望提升。联 合资信对公司的评级展望为稳定。 综合评估,联合资信维持公司主体长期信 用等级为 AA,并维持“15 锦州港 MTN001” 和“16 锦州港 MTN001”的信用等级为 AA, 评级展望为稳定。 优势 1 跟踪期内,辽宁省和锦州市经济逐步回暖, 公司外部发展环境有所好转。辽宁省大连 港、 营口港和锦州港等港口启动整合, 利于 跟踪评级报告 锦州港股份有限公司 2 减少锦州港与周边港口同业竞争压力、提 升公司整体偿债能力。 2 跟踪期内,公司油品、粮食和集装箱等货 种吞吐量同比增长,港口主业盈利能力同 比增强。 3 公司经营活动现金流入量对存续债券的保 障能力较强。 关注 1. 跟踪期内,公司短期债务规模大幅增长, 债务负担显著加重,公司面临较大的短期 偿付压力,债务结构亟待改善。 2. 2018 年 4 月,锦国投增资扩股,导致锦国 投不再纳入公司合并范围,公司将锦港国 贸全部股权转让给锦国投,锦港国贸亦不 再纳入公司合并范围,未来,公司贸易业 务收入规模或将下降。 3. 跟踪期内,公司加大对临港产业项目的投 资,需
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