近阶段人民币利率走势研究_1
9页1、从本学科出发,应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性,便于研究生提出新见解,特别是博士生必须有创新性的成果近阶段人民币利率走势研究所谓“近阶段”,本文指二、三个季度内。利率是国家实施宏观调控的重要的经济杠杆之一,而宏观经济情况的变化必然要求相应地调整利率水平。从国内经济运行和国际形势看,基本排除了近阶段利率上调的可能性,接下来焦点就在于二种选择:要保持利率的相对稳定还是要适当下调利率。 一、影响利率变化的主要因素 1.国内宏观经济形势,主要指经济增长速度、货币供应量情况、物价波动情况等。 .国际利率变化的影响,主要是美国的利率水平对我国的利率产生影响。.政策性因素的影响。一些非经济因素对国家货币政策也有一定程度的影响。二、现阶段影响我国利率变化的相关因素分析 1.从国内经济形势看 据7月24日 “上半年中国宏观经济分析报告”数据表明,国家上半年主要经济指标如下:货币供应量增速较低。从近年经济增长与货币供应量之间的关系看,目前的货币供应量增长率也是偏低的,难以满足经济增长所增加的货币需求;月份,我国的贷款投放力度明显增大,金融机构各项贷款增加2929亿元,比上
2、年同期多增1097亿元,这是近几年从未有过的积极变化。【分析】货币供应量增速在低位徘徊与经济回升之间形成了明显的背离走势,这是我国经济回升走势难以持续的根本原因所在。由于贷款是增加我国货币供应的有效途径,因此如果这种变化能够持续,将是带动我国经济进一步回升的巨大动能。工业增长速度出现回落。上半年,规模以上工业增加值同比增长,增幅比上年四季度提高个百分点,但6月份的增速已出现回落,比5月份低个百分点。【分析】尽管工业增长速度的回落有可能是上升过程中的波动,但考虑到国有固定资产投资增速已先行回落,出口增速的上升动力也已明显减弱,因此基本上可看作是工业增长速度见顶或即将见顶的标志。物价水平下降。上半年,居民消费价格总水平同比下降,降幅比上年四季度增大个百分点,其中一季度下降,二季度下降。社会商品零售价格总水平走势与此相似,上半年比上年同期下降。【分析】物价水平的持续下降仍是困扰当前我国经济运行的一个问题。应用治理通缩的手段,如降低利率、增加货币发行量、加快社会保障改革步伐等来综合治理。社会消费品零售额增速稳定。上半年,社会消费品零售总额同比增长,增幅比上年四季度下降个百分点,扣除价格因素后实
3、际增长。从其今年以来走势看,基本上维持在略高于8的水平,波动幅度很小。【分析】说明社会消费是平稳的,没有受其他因素影响。居民储蓄存款大幅增长。上半年,金融机构中的居民储蓄存款增加8034亿元,比上年同期多增2710亿元,增长。在新增居民储蓄存款中,储蓄存款的活期化倾向仍很明显。造成居民储蓄存款大幅增长的原因有:居民收入增长较快,上半年的城镇居民可支配收入同比增长;股票市场的走势偏弱,对储蓄的分流作用明显下降。【分析】我国正处于社会保障体系转轨与保障制度重建的特殊时期,养老、医疗、就业、教育、住房等多项制度改革,使得人们要通过储蓄应对未来预期的不确定性,百姓选择储蓄,其实是将银行当成了“保险柜”而不是作为一项投资。要从根本上解决体制性的紧缩、物价的持续下滑,最重要的是获得新的改革动力,使人们对未来有乐观的心态,不用畏惧养老、医疗等。 从以上数据、分析上我们还可以进一步分析:在年初第八次降息后,我国1年期存款名义利率为,加上通缩率,实际存款利率应该是。贷款名义利率,考虑通缩因素实际利率达6以上,这无论在国内还是国外来说都是较高的,较高的实际利率在一定程度上抑制了投资的启动和经济的活跃。因此
4、,人民币利率仍有下降空间。另一组统计数据表明,从XX年9月份以来至5月底,我国物价水平一直下滑。全国居民消费价格指数自XX年11月份以来出现负增长,15月累计平均同比下降,至6月份仍在下跌。同时,全国财政收入增速减缓,一季度收入增幅比去年同期减少,为近年来的最低点;金融机构的贷款余额从去年以来一直保持1012的较低增幅,而居民储蓄率却居高不下,5月末居民储蓄突破8万亿元大关。所有这些指标都在说明:我国就业和消费需求情况没有改善,国内市场供大于求的格局依然存在,通货紧缩的压力正日趋加大。国家信息中心经济预测部副主任徐宏源日前表示,要改变目前通货紧缩的趋势,必须措施有力,应该再降一次息。该中心的朱明也认为,稳健的货币政策在目前的宏观形势下仍然有“保守”嫌疑,央行选择再次降息也许是明智的选择。金融政策已经成为调控经济的重要工具。从一段时期来看,利率是调控经济的杠杆而不是市场参数,前者是央行调控市场的工具,后者是市场形成的结果。利率市场化不是一蹴而就的,需要有充分有效的监管、稳定的宏观经济、完善的微观基础和金融市场作为保证。有一点是肯定的,即面对国际资本市场投资与投机的激烈竞争,利率变化的趋势
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