试论上市公司盈余管理对ipo抑价影响的探讨
7页1、从本学科出发,应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性,便于研究生提出新见解,特别是博士生必须有创新性的成果试论上市公司盈余管理对IPO抑价影响的探讨摘 要现如今,随着我国市场经济的不断发展,我国的股票市场不断与发达国家接轨。但是,越是发展迅速越暴露出我国金融市场的一些弊病,而盈余管理和IPO抑价就在其中。作为目前和上市公司联系最为紧密的两种关系,它们之间是否存在着某种关系呢?这就是本文的出发点。通过实证分析一些既有盈余管理又有IPO抑价的上市公司数据,来研究两者之间的关系,究竟是正相关还是负相关。关键词盈余管理;IPO抑价;实证分析随着我国市场化进程的不断深入,许多金融市场的问题日益凸显,又亟待解决。而对作为影响金融市场秩序稳定的两大因素的盈余管理和IPO抑价的研究就显得尤为重要。1 引 言IPO抑价是指在证券市场上股票一级市场的发行价格低于二级市场上第一个收盘日的交易价格。这一现象在世界上是普遍存在的,但抑价的程度却参差不齐。发展中国家的抑价程度明显高于发达国家的。我国的抑价程度是相当高的。是什么因素影响着IPO抑价的程度呢?各国学者给出了不同的答案。但笔
2、者认为,究其根源是上市公司的问题,也可以说是上市公司进行盈余管理的结果。盈余管理对IPO抑价的影响分析 发行方的角度我国上市公司IPO抑价较高的主要原因是由于一些低质量的企业存在,或者说是不满足发行条件而通过盈余管理来达到上市条件的公司存在。上市公司控股股东代表和董事会成员相当部分是由政府委派的,个人持股极少,所有者缺位,这些政府或半政府的持股者通常要考虑公司以外的利益因素,其个人利益最大化与股东财富最大化的目标并不一致。因此,在这些人当中就可能存在着道德风险问题只顾自己的利益而损害中小股东的利益。从而进行盈余管理行为,借此来实现自身利益的最大化,而上市公司的会计信息失真,会造成IPO定价模型不准的问题。对公司未来财务数据的预测存在着较大的不确定性。以赢利预测为例,有资料显示,在XXXX年的沪深两市上市公司中,大部分不能完成招股说明书中的赢利预测所称的经营业绩。尽管近年来赢利预测的准确程度不断在上升,但仍存在一些公司为了多募集资金,提高新股发行价格,故意抬高未来预测的赢利水平,从而使得赢利预测与实际偏差较大。2.承销商的角度承销人要为发行人提供包括财务、管理与资本运作、通道等在内的金融
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