2010年地方政府信用评级报告

1、 1 摘摘 要要本报告从宏观经济环境、地区经济发展状况、地方财政收支状况和地方债务状况等方面，对全国（除港、澳、台外）31 个省级政府的信用能力进行评级。为银行等金融机构对相应地方政府投融资平台的授信行为提供参考。一、政府信用等级的设置和含义一、政府信用等级的设置和含义信用评级是对地区政府债务如约还本付息能力和偿还意愿的评价。我国本币主权信用等级为 AAA，因而最高的政府信用等级也为 AAA 级。我们采用三等十级制来标记地区政府长期债信用等级。一等为投资级，二等为投机级，三等为倒闭级。从第一等到第三等风险逐渐加大，还款付息能力逐渐减弱。政府信用等级的设置政府信用等级的设置等级含义AAA最高级债，其还本付息能力最强。AA属高级债，其还本付息能力很强，基本无风险。A还本付息能力较强。尽管其还本付息能力易受内外部环境和经济条件 不良变化的影响，但风险较低。投资级BBB还本付息能力一般。内外部环境和经济条件的不良变化易弱化其还本 付息能力，投资风险一般，是正常情况下投资者所能接受的最低资信 等级。BBBCCC投机级CCBB、B、CCC 和 CC 级债属于投机级债。BB 级债的投机性最低，CC

2、级债的投机性最高。投机级债的还本付息能力在变化的内外部环境和 经济条件下，具有很大的不确定性，风险很大。C濒临破产，其还本付息的能力极弱。倒闭级D破产。二、意义与局限二、意义与局限第一，各省由于面积、人口不同，在经济总量上存在天然的差距，我们在评分时恰恰是针对总量来进行，并没有回避这种差异。因而不排除有的省份可能具备不错的经济发展前景，但由于现阶段经济规模小而得分偏低；有的省份可能由于经济增长点不稳定的因素，未来面临一定的风险，而它得益于总量上的优势仍能得到不错的评级。尽管如此，本报告对于给予各省多大的授信额度仍是有参考意义的，毕竟，经济规模越小，给予其大额授信时须承担的风险越大。第二，现行的政府信用评级方法主要有两种。一种是线性评分的方法。在该方法体2 系中，最佳值等于地区前 5 名的平均值；平均值等于全部地区的平均值；最佳值对应 100分，平均值对应 60 分，其他信用等级对应的得分由（最佳值，100）和（平均值，60）两点确定的直线决定，最低得 0 分，最高得 100 分。这种方法的好处在于，评分是渐变的，给分的随机性小。坏处在于，必然有相当一部分省区的相关指标在平均值之下，从而

3、信用被低估，与实际不符。另一种是加总式的。对于每一个指标，根据经验划分若干给分等级，再根据各省的具体情况赋予其相应分值，最终将其加总。这种方法的好处是，各省在全国经济中的相对位置不会影响对其评级。坏处在于，首先，等级的划分由于具有随意性而要求评分者必须细致、客观；其次，两个等级间存在“突变”，即两省可能在相应的指标上差别不大，却因为恰好处于不同的等级而使其得分不同。经过权衡，我们采用了加总式的评级方法，在阅读本报告时需加以注意。三、宏观经济环境三、宏观经济环境2009 年宏观经济运行状况可概括为：经济触底反弹，国民经济总体情况向好；工业产销衔接状况良好，利润由大幅下降转为增长；投资持续快速增长；城乡居民收入稳定增长，居民消费价格和生产价格全年下降；进出口总额下降，贸易顺差减小；财政收入稳步增长，财政改革取得新进展。宏观经济政策可概括为：加大财政支出；出台多项措施，缓解中小企业经营困难；加快产能结构调整，抑制产能过剩；抑制房价过高和过快增长，土地财政降温；多次调高出口退税税率；地方债获批发行；区域经济发展战略陆续出台。未来政策的发展趋势为：宏观政策基调不变、经济结构继续调整。四、地区经济

4、发展状况四、地区经济发展状况我们从 GDP、GDP 增长率、人均 GDP、产业结构、资源禀赋及战略地位几个方面分别对各省进行了评估，汇总如下：2009 年各省区域经济形势综合评分年各省区域经济形势综合评分省份GDPGDP 增长 率人均 GDP产业结构资源禀赋 及战略地 位总分排名北京7351010353天津35578288河北733362214山西333081723内蒙古3550102313 辽宁7353826103 吉林333361821 黑龙江333371919上海7351010354 江苏1035108361浙江1035108362安徽731362018福建73578307江西331371724 山东1035310316河南733382411湖北73378289湖南733362215 广东1035710355广西331381822海南0317102117 重庆3333102216四川7313102412 贵州031091327云南331081526西藏031081229 陕西3330101920甘肃031071131青海031361328宁夏033371625新疆03108123

5、035 分及以上：35 分及以上的省份包括江苏、浙江、广东、北京和上海。其中，江苏、浙江和广东并列最高，达 35 分。不难看出，上述五省都是目前我国最发达的地区，处在经济发展较为成熟的阶段，从 GDP 增长速度来看，步伐稳健而又不激进，所以在 GDP 增速一项皆为3 分。江苏、浙江两省无论从经济总量还是人均值以及产业结构上看均无可挑剔，为全国翘楚。但是在资源禀赋及区域经济战略中的地位来看，两者又略落后于同一级别中的北京、上海和广东。在目前及未来相当长的时间内，上海作为长三角经济发展地带的绝对中心的地位是不容挑战的。也正因为此，在该项评分中必须体现出苏浙两省同上海的差距。同苏浙两省相比，广东的不足之处则表现在产业结构上。从第二节的列表中可以看出，广东的产业结构偏离度为 45.7%，比这一级别中最高的江苏省（28%）高了近 18 个百4 分点。这说明目前广东省三次产业的投入和产出效率还不配套，产业调整还有较大的上升空间。实际上，改革开放的前三十年中，支撑广东经济发展的是建立在廉价劳动力基础上的制造业。但是随着周边发展中国家和一些内地省份的兴起，近年来这部分制造业的利润空间进一步压缩，并且经

6、过多年的发展，这种高投入、低利润的发展瓶颈也日益显现，产业升级势在必行。同上述三省相比，北京和上海的劣势在于 GDP 总量，而这是由面积和人口规模决定的。25 分35 分：在 20 和 30 分之间的省份包括山东、福建、天津、湖北、辽宁、河南、四川。山东最大的劣势在于产业结构，仅为 3 分。如下图所示，山东省的产业结构是典型的“二一三”型，第二产业过于突出，第一产业仍然过高，而第三产业则比重太小。同 9.7%的产出相比，37.4%的从业人数太高，第一产业产出效率低，剩余劳动力转出的任务还很大。福建的各项得分比重平均，都处在中上的水平，因而其总体得分也相应位于中上。天津和福建的情况相似。从产业结构上看，同样存在第二产业过于突出、三产比重低的问题；而在资源禀赋和区域经济战略中的地位上，相对于京津冀城市群中的北京和环渤海经济带中的辽宁、山东，仍然有一定差距。辽宁和湖北情况相似。湖北的人均产值低于辽宁，而辽宁的产业结构偏离度比湖北更高。总体而言，两者的区域经济发展水平相似。河南最大的特点是产业结构不合理，第一产业人员过多、效率低，剩余劳动力转移压力大。四川情况相似，不同的是，由于四川在大西南的

7、区位优势十分明显，资源禀赋也不错，得益于西部大开发，其未来的前景更为明朗。15 分25 分：包括内蒙古、河北、湖南、重庆、海南、安徽、黑龙江、陕西、吉林、广西、山西、江西、宁夏、云南。其中，内蒙古的最大优势是资源禀赋和 GDP 增长率，两者都可以说是领跑全国。但是其劣势也与此分不开。内蒙古面积广大，资源丰富，而人口相对稀少，因而即便其经济总量居于全国中游，但是人均产值却位居前列。也正是因为资源优势过于明显，内蒙古的产业结构偏离度太高，该项评分为 0 这是造成其和其他省份拉开差距的重要原因。河北、湖南、重庆与河南情况相似，最大的特点是产业结构不合理，第一产业人员过5 多、效率低，剩余劳动力转移压力大。不同的是，由于重庆在大西南的区位优势十分明显，资源禀赋也不错，得益于西部大开发，其未来的前景更为明朗。海南、安徽、黑龙江、陕西、吉林、广西、山西、江西、宁夏、云南的状况则颇为相似：GDP 总量和人均量无不处于全国后列（仅安徽省 GDP 过万亿，名列第 14 位，但是由于其人口总量巨大，人均 GDP 仅名列第 26 位）；GDP 增长率不高，仅大约与全国平均水平持平（不知是出于有意无意，或者是

8、统计口径的不同，历年各省的 GDP 增长率大都高于全国平均水平）；产业结构不合理，尤其是云南、山西、陕西该项评分为 0；而总体上，资源禀赋和战略地位并不低于其他省份。15 分以下：15 分以下的省份包括：贵州、青海、西藏、新疆、甘肃。这五个省份的产业结构偏离度尤为巨大，该项得分为 0。可见，其产业结构组合相当不合理，仍处在经济发展的较低阶段。未来的经济增长点必须建立在产业结构调整的基础上，而后者是一个较为漫长的过程。五、财政收支状况五、财政收支状况我们从财政收入及其增长率、建设性支出比例、财政支出弹性、财政自给率几个方面分别对各省进行了评估，汇总如下：2009 年各省财政收支状况综合评分年各省财政收支状况综合评分省份财政收入财政收入 增长率建设性支 出比例财政支出 弹性财政自给 率总分排名北京1031310273天津35537237河北731131515山西355031614内蒙古35533199 辽宁73337238吉林033331222 黑龙江313331318上海1015310292 江苏1053310311浙江1033110274安徽353131516福建331371710江西

9、333131319 山东103337266河南733131711湖北3311311236 湖南331331320 广东1031310275广西331331321海南05103926 重庆353331712四川731331713 贵州03113828云南331131124西藏035301125 陕西353131517甘肃03310730青海05300829宁夏03510927新疆0330063130 分及以上：江苏省以总分 31 分名列第一。除去建设性支出比重和财政支出增长弹性外，其余项得分均为满分。其中，财政支出增长弹性过大，GDP 增长率提高依赖的财政支出过多是当前各省面临的普遍问题。建设性支出比重为 35%，排在第九位，属中等水平。总体而言，江苏省财政实力雄厚，增长稳定，财政支出结构合理，未来面临的财政风险很小。20 分30 分：包括上海、北京、浙江、广东、山东、天津、辽宁 7 个省市。其中，上海位列第二，它和江苏的差距主要在财政收入增长率上。上海的 GDP 总量和财政收入均已处在较高水平，目前的增长趋势比较稳定；北京的财政收入增长率和财政收入弹性处于中等水平，但是建设性支出比重过低；浙江的财政支出增长弹性过高，经济增长耗费的财政支出太高，投资拉动型增长迹象明显；广东的建设性支出比重过低；山东、天津和辽宁各项分值分配比较均匀，都处在中等偏上的水平。总体而言，这些省市的财政收支合理，经济基础也比较雄厚，未来面临的财政风险不大。10 分20 分：包括内蒙古、福建、河南、重庆、四川、山西、河北、安徽、陕西、黑龙江、江西、湖南、广西、吉林、湖北、云南、西藏 17 个省区。内蒙古的各项指标较为平均，主要问题在于财政收入总量和财政自给率水平偏低；福建和四川的突出问题在于建设性支出比重过低；河南的突出问题在于财政支出增长弹性过高，经济增长的财政代价过大；山西的财政支出增长弹性太高，是总分在 10 分以上的省市区中唯一一个该指标得分为0 的；河北、江西、广西的建设性支出比重过低；安徽、陕西、江西、湖北、云南的财政支出增长弹性过高；吉林

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