通信行业2018年中期投资策略:把握流量增长机遇,拥抱5G商用曙光
71页1、证券研究报告 | 行业策略报告通信 | 通信 上证指数 2747 行业规模 占比% 股票家数(只) 116 3.3 总市值(亿元) 9841 2.0 流通市值(亿元) 6941 1.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -23.3 -27.9 -21.4 相对表现 -15.6 -16.9 -21.9 (%) 通信 沪深 300 3020100-10Jun/17Oct/17Jan/18May/18-20-30资料来源:贝格数据、招商证券相关报告 1、通信行业信息周报(2018 年第 25 周)5G SA 标准正式下发,5G 进入产业准备阶段;通信行业估值处于历史低位,关注低估值真成长标的2018-06-18 2、评中兴与美商务部达成和解协议风宜长物放眼量,柳暗花明待“中兴” 2018-06-15 3、网络流量系列报告(一)流量快速增长,基础设施建设方兴未艾 2018-06-11 王林 010-57601716 S1090514080005 研究助理付东 研究助理赵悦媛 敬请阅读末页的重要说明 2018 年上半年,4G 尾声运营商资本开支下滑叠加中美贸易摩擦导致通信板块整体
2、表现低迷,行业指数和板块估值创自 2016 年以来新低。展望未来,我们认为流量爆发带动信息基础设施建设方兴未艾,IDC 手机射频器件价值占比 6%-8%; 采取全频谱接入的方基站数量的增加,以及大规模 MIMO 的使用,使得基站侧射频模块需式,利用低频和高频混求大幅提升。同时手机需要支持的频段越来越多,所占价值比越来合组网; 越大,直接带动射频器件需求增长。5G 时代手机支持的频段数量将手机射频器件价值还继续增长,从而催化射频前端市场爆发。 在占比超过 10% 运营商网络全面云化需分阶段逐步深入:(1)初级阶段:虚拟化、质变 网络管理需求 多址接入技术革新 网络架构的云化 软件化。 (2)高级阶段:全面云化。 换的作用。基站数量的增加,以及5G技术的升级,将带来基站间连 接光模块的数量和速率发生跃变, 敬请阅读末页的重要说明 Page 55 行业研究 资料来源:招商证券整理 投资节奏上,5G 建设传输先行,网络建设的投资时钟将依照:“光纤光缆链路 - 传输网 - 无线网”的投资顺序。2017 年,承载网建设成为光纤光缆主要需求拉动,与之对应的,传输网拉动光通信将是 2017-2019
3、年 5G 正式启动前的需求重点。从无线投资看,射频和光模块作为上游往往率先启动,主设备投资将从 2020 年正式启动,在此之前以Pre 5G 和 NB-IoT 为主导,小基站作为宏站补点和特定场景需求,有望下半程受益。 图 81:5G 投资时钟 资料来源:招商证券 图 82:5G 投资投资图谱 敬请阅读末页的重要说明 Page 56 行业研究 资料来源:招商证券 4、中美贸易摩擦推动自主可控成为中长期发展方向,军工信息化领域有望率先破局 (1)中美贸易摩擦及中兴受到美国商务部禁令,凸显我国核心部件国产化问题严峻 回顾上半年中美贸易摩擦整个过程,重要的时间节点体现在三个地方。4 月 3 日,美国公布拟加征关税的中国商品清单,总规模达到 500 亿美元,主要涉及信息和通信技术、航天航空、机器人、医药、机械等行业的产品。为捍卫中方合法权益,中国商务部于 4 月 4 日宣布了同等规模的对美征加关税的措施,所属领域主要集中在农产品、汽车、化工品等环节。而整个事件的关注度随着中兴通讯受到美国商务部禁运而达到顶点,4 月 16 日,美国商务部宣布将对中兴通讯激活拒绝令,禁止美国公司向中兴通讯出售元器
4、敬请阅读末页的重要说明 Page 57 行业研究 件等产品,期限为 7 年。截止目前整个事件在向预期转好的方向变化,但最终结果仍待观察。 表 10:中美贸易摩擦事件梳理 时间 事件 内容 2018年3月22日 美国总统特朗普签署与“301调查”相关总统备忘录 美国总统特朗普签署备忘录,依据“301调查”结果对中国进口的600亿美元商品加征关税,中美贸易争端一触即发 拟加征关税清单商品价值约 500 亿美元,涵盖 1300 项商品,主要涉及信息和2018 年 4 月 3 日 美方发布拟加征关税清单 通信技术、航天航空、机器人、医药、机械等行业 中美第一轮经贸磋商,双方存在较大分2018 年 5 月 34 日歧 双方就双边贸易、扩大美对华出口、知识产权等问题达成共识。但就美方对中方提出的 2020 年前减少美国 2000 亿贸易逆差、勒令中国停止“中国制造2025”计划等要求还存在较大分歧 中美第二轮经贸磋商,两国表示将积极2018 年 5 月 1619 日 解决双方贸易关系问题,贸易争端升级可能性基本消除 在中美经贸第二轮磋商过程中,双方在采取实质性措施减少美对华贸易逆差、知识产权保护等
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