高级微观经济学课件投资学
21页1、 模型分析1v我们将应用一个类似于第二章中分析拉姆齐 模型所使用的相图,我们着重考虑的两个变量 是资本总量和资本的价值v资本量是行业从过去继承下来的,但其价格在市场 上自由调整。2v设行业有N个相同的厂商,各厂商进行投资 ,直至资本的购买价格等于边际调整成本 加上资本价值: ,由于 随I递增, 且由于为,该条件还表明,若q 为,则 为。最后由于所有厂商的都相同,那 么所有厂商都选择相同的值。v综合这些信息,我们可得: v (.)v其中, 。此式意味着,若 ,则递增;若 ,则K递减;若 ,则 不变。3由 , 我们得知资本的边际收益产品等于资本使用者成 本 。所以(8.26)该式意味着,若 ,则q不变。由于 随递减,因而满足 该条件的点集在(,)空间中是倾斜向下的。而由 ,我们可得,在 线的右边, 为正;在线的左边, 为负。( )图一图二4v我们综合图一和图二,即在给定K和q的初始值后,K和q应该如何变动才能在每个时点上满 足式(8.25)和式(8.26)。例如:假设K和q从点开始。由于,因而厂商会增加资 本存量;从而 为正。而且由于较大,利润较低,所以只有当人们预期会上升时,才 能较高;
2、故 也为正。因此和在图中向右上方移动。资本存量的初始是给定的,但本 模型中的资本市场价值水平可 自由调整。等同拉姆齐模型一样, 对于K的一个给定水平,只存在唯一 水平的q可产生一条稳定路径。具体 来说,存在唯一水平的q使得K和q收 敛于两者都稳定的点(图中的点 )。图三5图四在给定的K的初始值时,唯一均衡是q的值 使得行业处于鞍点路径上,然后和沿着该 鞍点路径移至E点。如图四所示。6. 含义7一、产出变动的影响总产出的增加会提高对行业产品的需求,从而增加给定资本存量的利润。 因此,对总产出上升的一个自然的建模方法是将 函数向上移动。我们假 设行业一开始都是处于长期均衡状态。 1、假定 发生一个未预料到的,永久性的向上移动直观含义:产出的增加提高了对行业产品的需求。由于资本 存量不能立即调整,因而行业中的现存资本就获得租金,从而 使其市场价值上升。资本市场价值的增加会吸引投资,因此资 本存量开始上升。当资本存量上升时,行业的产出也上升,从 而产品的相对价格下降;因此资本的利润和价值下降。这个过 程会持续到资本价值回到其正常水平。此时就没有进一步投资 的动机了。82、假定 函数发生一个暂时
3、的向上移动具体而言,行业从长期均衡开始变化。然后利润函数发生一个未预料的上升;此式人们已经 知道利润函数将会在之后的某个T时回到其初始位置。要发现这种变化的影响,关键是要明白, q不可能发生一个预料中的跃变。因此在T时,K和q必须处于返回初始均衡的鞍点路径上;若非如此,那么为了使行业回到其 长期均衡,q将必须发生跃变。在利润函数向上移动至时之间,K和q的动态学由暂时较高的利 润函数决定。最后,虽然的初始值是给定的,但在初始冲击发生时可能会离散的变动。总之,这些事实告诉了我们行业的反应方式。在变化发生时刻,跃变至某点,使得K和q (两者的动态学由新利润函数给定)正好在到达原鞍点路径,如图五所示。在冲击发生时, 由点跃至点,然后q和逐渐移至B点,并在T时到达该点。最后它们再沿着原鞍点路径向 上移回E点。这种分析具有几个含义。 第一,产出的暂时性增加会提高投资; 第二,产出暂时性增加时,q的上升幅度小于产出永久性 增加时的; 第三,和的路径在到达原鞍点路径前,即在时刻之 前穿过了 线。因此,在产出回到正常水平前,资本 存量就开始下降。9这些结论意味着,影响投资的不仅仅是当 期产出,而且包括产
4、出随时间变化的整个路径 。对永久性和暂时性产出变动的比较表明,当 人们预料到未来产出会较高时所进行的投资, 比人们未预料到未来产出会较高时的投资要多 。 因此,对较高未来产出的预期会提高当期需 求。此外,产出永久性增加的例子表明,产出 刚刚开始开始上升时的投资,比产出已在较长 时期内保持较高水平时的投资要多。产出变化 对投资需求水平的这种影响被称为加速数。10二、利率变动的影响我们可以参照分析产出永久性变动和暂时性 变动所产生影响的思路,使用该图对利率永久性 和暂时性变化的影响进行分析。例如,利率的一 个永久性下降使得q跳跃至新鞍点路径上的一点 (图中的点)。然后,K和q向下移至新的长期 均衡(点)。因此,若利率永久性下降,那 么随着行业移向一个更高的永久性资本存量,这 种下降会产生暂时的投资繁荣。11我们模型中的利率r是瞬时收益率,因而它对应短 期利率。本分析的一个含义是,短期利率并未反应与投资有关 的利率方面的所有信息。例如,若长期利率小于短期利率 ,那么此时投资者很可能预期短期利率会下降;若非如此 ,那么购买短期债券就会优于长期债券,因此没有人愿意 持有长期债券。所以这表明,在给
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