风险投资起源发展

1、 风险投资学w 1风险投资学研究内容w 风险投资起源发展 风云乍起 w 风险投资的参加者 谁主沉浮 w 风险投资运作程序 循规蹈矩 w 风险投资进入机制 精挑细选 w 风险投资管理机制 悉心培育 w 风险投资退出机制 衣锦还乡 w 风险投资案例分析 是非成败 w 中国风险投资战略 指点迷津2引言风险投资是一个能创造奇迹的天使， 又是一个能毁灭奇迹的 撒旦在人们眼中，它 一如出生的婴儿，刚刚 与世人相识，然而回顾 往昔，在历史的长河中 ，它已蹒跚了千百年。3第一章 风险投资起源发展w 风险投资的起源w 风险投资的解析w 风险投资的发展41.1 风险投资的起源w 回顾- 历史是一本教科书w 反思- 发展的理论背景51.1.1 回顾-历史是一本教科书风险投资，一个并不陌生的名词，它似乎与 财富和神话有着不解之缘。它是一个能创造奇迹 的天使，又是一个能毁灭奇迹的撒旦在人们眼 中，它一如出生的婴儿，刚刚与世人相识，然而 回顾往昔，在历史的长河中它已蹒跚了千百年。 w 故事与传说 w 初期的风险投资 w 自古英雄多磨难 w 风险投资的发展阶段6故事与传说w西方人认为,500年前，当哥伦布乘风破浪，

2、 在茫茫无际的海洋中漂泊寻觅时，它已经悄 然诞生了。 w东方人认为，风险投资的起源更为久远、悠 长，可以追溯到盛唐的唐僧西天取经。 w无论是西方的故事，还是东方的传说，都只 揭示了风险投资的潜在的本质高风险与高 收益,即承担他人不能忍受的代价，获得他人 不能获得的成功。7w也许这只是一种更泛泛的初探，只有神韵而 无形似，只是星星之火而未成燎原，但随着 时间间的流逝，历经几家欢喜几家愁。一起 起倾家荡产的悲剧和少许的转眼万贯家财的 神话，使得风险投资再一次走近世人，在当 前的新经济时代占据了一席之地。8初期的风险投资w现代意义的风险投资的”里程碑”和享誉盛名的“风险 投资基金之父”，是1946年成立的美国研究发展公 司(ARD）和其刨始人乔治多里特。 w开创伊始，ARD和乔治多里特虽然揭开了现代风险 投资的序幕，却没有一鸣惊人,没有赢得世人的欢心 .它的第一项投资高庄电工程公司，在默默无闻 中淡然出局。 w1957年, ADR迎来了的第一个春天。它对数字设各 公（ DEC）的投资获得了非凡的成功。这一成功不 仅仅是一个企业的生死存亡问题，而是把一块诱人 蛋糕风险投资推到了世人的面前。这一

3、次成功 ，给暗淡的经济也带来了一丝光明。9w在这十几年内，风险投资虽初具规模，但依然是 零星的，未形成行业、许多人只是望其项背，却 迟迟未能涉足。尽管如此、风险投资仍以它倔强 的生命力，在默默地成长。w终于在60年代，风险投资迎来了它的第一次高潮 政府的支持，新技术的发展给风险投资插上了 法律和技术两只翅膀。风险投资在美国开始遍地 开花并叱咤风云。一时间，风险投资传遍街头巷 尾成功的案例一个又一个接踵而来。这一时代 的风险投资可谓风光初显，似乎刚刚耀眼还会更 加灿烂。 10自古英雄多磨难w 1969年，美国经济开始衰退，中小企业投资 虽然成功倍出，但也屡屡不尽人意，加之 1969年美国国会把长期资本收益税率从29 骤增到 49. 5。风险投资业面对如此大的沉 重打击，1979年的投资规模在近10年的时间 肉缩减到仅有1969年的6%经过60年代辉 煌的风险投资随着70年代的到来在宏观与微 观的不利条件下无可奈何地受到致命的打击 ，一蹶不振，开始了近10年的低迷。 11风险投资的发展阶段w经过几番潮起潮落，新的世纪和新的发展不可阻挡 地又把风险投资推到历史的浪尖上。 w1974年美国通过

4、了退休收入证券法，使得养老金广 泛参与投资，美国劳工都决定允许把养老金用于风 险投资。 w1978年，美国国会把长期资本的最高税率从49降 到28，1981年又把长期资本的最高税率从28% 降到20，同时,政府积极采取各种优惠税收、政府 担保、提供补贴、放宽了限制等等有利条件促进风 险投资和高科技的发展,其中最引人注12w目的是1982年美国制定的中小企业技术革新促 进法，该法规定了政府按法定比例对高技术企 业提供资助和发展经费，支持高技术企业的发展 并且以法律的形式规定有关的优惠政策并保证 政策得以实施。 w这些政策和法案暗示着一番风险投资的新浪潮又 将再度掀起于是80年代、90年代的风险投资以 惊人的速度再次得到发展，风险投资公司纷纷成 立，风险投资规模从1958年25亿美元迅速增至 400500亿美元、高科枝风险企业也不甘落后，13w频频上马，风险投资领域中苹果公司、Ln tel公 司、互联网、微软等信息产业带来的注意力经济 彻底改变风险投资。w一个个百万、千万富翁的诞生，一个个惊险故事 的发生，无不预示着风险投资已逐步地完善和不 断地发展，而美国的硅谷则是风险投资中最卓越 的地

5、方。硅谷几乎每天都有百万富翁诞生，每天 也有人倾家荡产；每天都有企业成立，每天也有 企业关门这里似乎没有平淡，因为硅谷不属于 平淡，这里有的只是惊心动魄，这就是硅谷 一个风险投资创造神话最多的地方。141.1.2 反思 -发展的历史背景w 技术创新与经济结构的变化w 经济制度变革w 金融市场创新w 政府的参与支持151.2 风险投资的解析w 风险投资的含义w 风险投资的特点w 风险投资的作用w 风险投资的条件161.2.1 风险投资的含义w 投资的概念w 投资概念的理解17风险投资的概念w风险投资有广义和狭义之分。 w广义风险投资泛指把资金投入高风险领域以期获得高收益的 行为。 w狭义风险投资又称创业投资。 w从动态角度出发，创业投资泛指创业投资家向新兴的、迅速 发展的、有巨大竞争潜力的企业（主要是高科技企业）投入 股权资本，并主要通过资本经营服务，直接参与风险企业创 业历程的资本投资行为。 w从静态角度出发，创业投资泛指创业投资家投入到新兴的、 迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（主要是高科技企业） 中的股权资本。18风险投资概念的理解理解风险投资概念必须把握四层含义： w投资主体：职

6、业金融家或风险资本家 w投资对象：风险企业（萌芽、初创、扩张、成熟阶 段） w投资目的：追求资本的增殖，而不是长期持有投资 企业的私人股权以获得股息收益。 w投资性质：不是单纯提供资本金支持，而是在提供 资本金支持的同时还提供资本经营服务并直接参与 企业创业。191.2.2 风险投资的特点有人说，不是我不明白而是这个世界变化得太快。的确 如此，这是一个瞬息万变的世界，一个眼花燎乱的世界，你 想了解它，想征服某个领域，请你一定要先看仔细。w 风险投资 组合投资w 长期投资 定期投资w 权益投资 专业投资w 投融资结合201.2.3 风险投资的功能w集资功能 w嬗变功能 w资金匹配功能 w效益功能 w促进高新技术产业发展功能 w激励创业企业家和高新技术研究人员创业功能 w风险管理功能 w推进风险企业规模发展功能音响资料资本市场 资本市场第七、八集.rm back211.2.3 风险投资的作用w 促进研究创新成果的工程化与商业化 w 促进高新技术产业的发展 w 提供了一种有效的投资工具 w 是迎接知识经济时代严峻挑战的必要措施 风险投资的根本任务是培育企业和企业家。风险投资的作用是支持创业者

7、创业，帮助投资人投机； 如果加点政治内容就是支持创新者创中华之业，帮助投资 人投高科技之机。 成思危221.2.3 风险投资的条件任何一粒种子只有落在它适合的土壤中才能生根发芽，世间万物皆是如此，风险投资也不例外， 生存的基础是必不可少的。w 一群有创新成果的创业者w 一批优秀的风险投资家w 充裕的后续资金w 完善的支持环境back231.3 风险投资的发展w足迹 印在每一块土地上的足迹都有它的 含义w趋势趋势总是从历史中走出并迈向未来241.3.1 发展足迹w 风险投资在美国w 风险投资在欧洲w 风险投资在亚洲25风险投资在美国现代风险投资的发祥地是美国。美国的风险 投资史几乎可以囊括括了世界风险投资史的绝大 部分，20世纪30年代美国惠普公司的创建形成 是最初现代意义上的风险投资，1946年成立的 美国研究与开发公司（ARD）成为世界风险投资 史上的里程碑。70年代美国风险投资衰退，小企 业投资公司（SBIC）由于经验、方法，人员等 方面的问题，并未能带动风险投资的发展。也未 能占据优势随后出现了私人风险投资公司。26但它的诞生真是生不逢时,时值美国投资业惨受 重创，萎靡了近10年

8、。随后而来的是80年代的 复苏，90年代的高潮，筹资总额连年上升。风险 投资成功率大幅提高。兼并与收购此起彼伏、整 个风险投资行业出现了前所未有的景象购并事 件使得风险投资业不断地集中和扩张、许多高新 技术企业也同样采取了这样的一条扩张途径。风 险投资行业在新世界中的发展将经历一番风雨， 再创一片天地。27风险投资在欧洲欧洲的风险投资起源干20世纪60年代末。 而其在欧洲真正的兴起是从80年代开始，比起 美国要晚得多。但其发展速度却是惊人的，取 得的成就也是巨大的在8090年代风险投资 在欧洲欧共体的推动下，建立了欧洲风险投资 联合会”，由联合会负责沟通和协调，此外 1996年欧洲股票新市场成立，它分别附属于布 鲁塞尔、巴黎、阿姆斯特丹、法兰克福四个证 券交易所欧洲新市场的建立为高科技中小企 业及风险投资的运作提供了更广阔的舞台与退 出渠道。w 28风险投资在亚洲亚洲似乎是当前经济中创造奇迹的地方，也是 某些希望破灭的地方，总有点神秘的色彩让经济学 家们难以琢磨。亚洲的发展是不均匀的发展，亚洲 的发展又是一种不断完善和改进的发展。面对新一 轮经济的竞争，亚洲各国也开始了加速高新技术产 业的发展。为了能更好地发展经济，亚洲各国纷纷 引进先进的风险投资经验，大力发展本国的风险投 资业，以期望赶上世界经济变革的新一轮班车，在 政府的大力支持和企业的积极参与，风险投资在亚 洲形成了一个轰轰的局面，亚洲各国的风险投资既 相互贯通又各具特色。w 291.3.2 发展趋势w 国际化趋势越来越明显 w 集中化和多元化交替发展 w 投资规模不断扩大 w 各国风险投资相互渗透在加强 w 投资对象扩展，投资阶段延伸 w 各国加大对风险投资的支持力度w 30

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