垃圾债券之王谈“什么是流动性”
16页1、已关注:86垃圾债券之王谈“什么是流动性”“时 不时我会想起一些我很少写到的东西,流动性是其 中之一。我不确定这是一个意义深远的话题,我的 观察或许也不会是深厚的。但我认为它值得一提。 ”橡树资本创始人Howard Marks在一篇文章的开头 如此写道。流动性无疑是重要的,对个人来说它是资产组合质量的主要衡量标准之一,对 企业来说它是执行保证金义务避免破产的必须要 求。究竟什么是流动性?如何理解流动性?Marks3月 26日发表于BARRONS的文章或许可以给你启发。原 文链接定义流动性有时人们在脑海中把流动性与即 时可售或可进行市场买卖的特性划等号。重要的问题是它是否已经过注册及合法上市的 环节。“有价证券”从这种角度来讲是具有流动性 的,你可以在公开市场上对它进行买卖。“无价证 券”包括如私募配售、私人合伙公司收益一类形式 的资产,其可售性是被限制的,也可对买主、证明 文件以及时间跨度提出特殊要求。但流动性更重要 的释义来自投资大百科Investopedia:“流动性是指一项 资产或一种证券能够在不影响自身价值的情况下在 市场上交易的程度。”因此主要评判条件不是“能 否卖掉它?”而
2、是“能否在等同或接近最终价格的水 平卖掉它?”最具流动性的资产是已注册的和/或已登 记上市的,这可以是一个必须的但并不充分的条件。如以后者的定义为真正具流动 性的资产,其必须具有随时以不大打折扣的价格被 买卖的特性。描述流动性我常说,投资中很多重要 的事情都是与常识相悖的。流动性就是其中之一。 尤其是,在没有证明时对资产是否“具流动性”的 判断大概都是错多于对。如果人们问一项特定资产 是否是流动的,他们的意思是“可进行市场买卖的”(广 义为“登记上市的”或“已注册的”),那么这是个 完全恰当的问题,答案也直截了当。一项资产要么 可以自由公开出售要么不能。但如果他们想知道在 他们改变主意,想见好就收或是避免可能的损失时 出售这项资产会有多困难脱手需要多长时间,或相较而言最终价格会低多少那大概不是一个完 全合理的问题。断言一项资产是流动的或不流动的 经常都是错误。向来,一项资产的本质无法决定其 “流动”或“不流动”的特点。流动性是暂时的: 它来去自由。一项资产的流动性可以随着市场动向 增加或减少。今天它可能很容易出售,明天就困难 了。或者,今天它可能易卖难买,明天它易买难卖。 用另一种说法
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