最新中国医药行业分析
64页1、地产股:战略性投资机会已悄然来临国信证券 方焱 2005年12月2006年房地产投资策略医药行业分析医药行业首席分析师 贺平鸽2009年8月Self-introduction贺平鸽,国信证券经济研究所 医药行业首席分析师 毕业于中山大学,获生物工程硕士学位曾供职于三九医药,具有5年医药企业工作经验2000年进入大鹏证券综合研究所, 2004年加盟国信 证券经济研究所,从事医药行业及上市公司研究具有8年证券从业经历08年代表作:08年投资策略报告全民医保趋势下的“ 蛋糕”诱惑;解析医药股的“增长版图”;降低 板块估值预期,精选个股;08年中期投资策略报告 行业景气支撑相对收益从全球医药格局演变看行业本质从全球医药格局演变看行业本质 中国医疗卫生产业中国医疗卫生产业“ “特色特色” ”医药行业结构和特征医药行业结构和特征子行业及医药上市公司分析框架子行业及医药上市公司分析框架化学制药子行业化学制药子行业中药子行业中药子行业生物制药子行业生物制药子行业医药商业子行业医药商业子行业目 录 从全球医药格局演变看“行业本质”全球医药市场格局源源不断上市的专利新药驱动7090年代高速增长; 近年新药
2、匮乏而增速放缓;但GDP增速;美、欧、日三足鼎立,占全球市场份额约80;规范市场:高度集中 Top10企业垄断全球50%以上市场份额; Top10药品的全球市场份额高达10; “重磅炸弹”垄断高端药品市场份额; 医药分销业亦高度“集中”;非规范市场:发展中国家市场小而散、增速快,仿制为 主,药品知识产权体系尚不健全。2008年全球主要药药品市场场的销销售及增长长情况区域 2008年销售额 (亿美元) 2008年增长率 (%) 2007年增长率 (%) 2003-2008年复合年 增长率(%) 预测2009年增长 率(%) 预测2008-2013年复 合年增长率(% 北美地区 31181.44.45.7-10 -12 欧洲 24755.87.16.434 36 亚洲/非洲/澳洲90815.31513.71112 1114 日本 7662.14.22.745 14 拉美 46512.612.812.7910 1114 全球77314.86.66.62.53.5 36 行业本质 & 盈利模式 行业本质: 高投入、高风险、长周期、高回报 研发决定未来,得专利者得天下 盈利模式: 新药+知识产权
3、巨额利润! ”重磅炸弹”推动世界药品市场增长 “重磅炸弹”销售额占全球市场份额50 R&D生产力决定全球产业地位 行业本质 & 盈利模式制药产业的价值链大宗原料药特色原料药仿制药非专利药专利药制剂药原料药产品附加值 / 企业盈利能力专利药品是跨国制药巨头的核心竞争力处方药占据世界主流医药市场尽管仿制药的处方量强劲攀升至70,但品牌专利药的销售额仍占90市场份额影响一国医药产业格局的因素产业政策包括:医疗卫生体制、监管政策和环境、专利政策、药品审批制度、研发投入、药价政策、卫生支出 、医保支付制度。等 案例:80年代欧洲是全球最大的药品市场和创新药物研发中心,90年代以来,欧洲出现退缩,美国跃 居老大。数据:1991年60重大新药诞生于欧洲,40在美国,至2001年欧洲比例降为28,而美国占68, 日本占4,2001年以后75%的新药诞生于美国;相应地,药品市场占有率此消彼长。 美国:市场化典范。鼓励创新、价格自由、高卫生支出、处方药直销广告等,全球领导地位; 日本:政府全面监管。研发投入相对不足、强制药价下降,增长停滞; 印度:1970年专利法仅对制药工艺授予专利,2005年才开始药品
4、专利保护“印度模式”崛起的 国情因素; 欧洲:福利资本主义制度,药价抑制政策、平行贸易,强制使用非专利药,由“盛”而“衰”; 中国:1985年前只有工艺专利;1993年开始保护药品专利,并对19861993年之间的药品发明专利 实行有条件的行政保护(7.5年);2002年底“新药”定义变为“首次在中国销售的药品”。 “重磅炸弹”专利到期困境,面临“通用名药”挑战 新药研发愈加困难全球医药产业趋势 并购推动增长,整合应对低 潮 进军生物制药领域成为热点疫苗产业炙手可热 通用名药市场空前增长未来三年将有240亿美元的药品失去专利 保护 全球产业转移 “印度模式”崛起 中国制药业的机遇20062008全球重大并购购案例时间时间交易双方金额额详细详细2008年诺华 ,爱尔康390亿美 元诺华 390亿美元购爱 尔康2008年武田,Millennium88亿美元武田制药出资88亿美元收购 Millennium公司2008年礼来,ImClone65亿美元礼来65亿美元现金收购ImClone公 司2008年第一制药三共,南 新45亿美元日本第一制药三共45亿美元收购南 新2007年先灵葆雅,欧加农1
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