体系建设的一些想法
29页1、策略:实体实验+市场实验对策略研究的一些理解凌鹏 A0230209090482 申万研究21.体系建设的目的1.1 不是为了创造选股魔方 1.2 实体可预测、市场需要感悟1.3 策略是投资,实体实验+市场实验1.4 建立多层次的数据体系1.现在的进程2.将来的设想主要内容申万研究1.1 体系建设不是寻找选股魔方买方的核心任务( 10%)n思路一:找市场的领先指标,并不稳定,有用即无效n思路二:找市场的同步指标,预测实体,感悟市场申万研究41.1 实体可预测、市场需要感悟n第一,下游需求变化、社会库存变化n第二,产能利用率n第三, 根据历史经验,例如螺纹钢利润达到1000,产能利用率达到88%申万研究51.2 体系建设不是寻找选股魔方资料来源:资源网,Wind,申万研究资料来源:Bloomberg,Wind,申万研究申万研究1.3 实体实验和市场实验n实体实验 少以人的意志为转移n市场实验 一致预期的方向搏价差,所以市场对基本面的理解非常重要n决定价格最终走向的是市场,而不是我,所以市场一致预期的方向比我的预期方 向更重要行百里者半九十实体实验这个世界在发生什么? 将要发生什么?市场实验
2、市场如何理解基本面? 市场一致预期是什么? 市场一致预期的方向?卖方的核心任务( 90%)买方的核心任务( 10%)申万研究1.4建立多层次的数据体系申万研究81.4 建立多层次的数据体系n如何判断原油价格上涨是金融属性和商品属性?n如何从中观组合中判断经济周期?申万研究91.体系建设的目的2.现在的进程2.1 “驱动力”+“信号验证”逻辑图-红蓝图的内核细化2.2 现有成果上游随势、下游选股 2.3 接下来工作中游择时、物流做主题、金融打底仓3. 将来的设想主要内容申万研究102.1 红蓝图-宏观解决前提、策略寻找路径n譬如美元,美国经济变化和美元的关系申万研究112.1 红蓝图的内部- “驱动力”+“信号验证”逻辑图申万研究2.1 工作流程行业+策略+宏观+金融工程+信息中心n第一周 收集和阅读材料基础报告-行业分析员提供、我们自己收集报告行业市值占比、公司数量等问题行业比较小组、基金研究小组 行业数据库行业分析员提供(信息中心可以参与进来) 行业盈利和估值-行业比较小组、金融工程 其他公司数据库和报告-体系配置小组 盈利业绩弹性和指标关系-金融工程和行业比较 行业季节性因素和行业
3、主要指标的关系、产能状况和产能释放的周期时间-行业 分析员 重点公司模型和年报-行业分析员 国际比较,选择国际上有代表性的公司做分析 统计该行业超额收益的宏观、策略和行业环境体系配置小组 申万研究2.1 煤炭的案例工作流程n第二周 交流并初步形成报告 以IS表为核心精选指标将指标设计“驱动力”+“信号验证”逻辑图历史验证上述机制探讨超额收益来源和投资机会n第三周 撰写报告并且与相关人员交流 n第四周 内部推广、形成数据库、形成成果 学习资料(基础资料、他山之石、行业跟踪数据等)数据库策略思考报告、中观数据库、行业扩散指数(样本和问题)申万研究2.1 煤炭的案例以IS表为核心精选指标n煤炭关注量、价、库存,连接七大行业,价格是驱动力,其他全是信号指标申万研究2.1 煤炭的案例以IS表为核心精选指标n煤炭行业连接七大行业申万研究162.2 上半年工作成果n一季度:上游煤炭、有色、石油1月,策略思考第三篇策略如何看煤炭,煤炭数据库2月,策略思考第四篇策略如何看有色 ,有色数据库3月,策略思考第五篇煤飞色舞,牛市之始;倒煤透顶,色即为空,石油数据库n二季度:下游房地产、乘用车4月,策略思考第六
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