长江证券;房地产行业:从A股与港股地产的行情差异谈起-2018.06.11
15页1、请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 15 研究报告 房地产行业 2018-6-11 从从 A A 股与港股地产股与港股地产的的行情差异谈起行情差异谈起 行业研究深度报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 从 A 股与港股地产的行情差异谈起 今年以来,今年以来,A 股与港股房企股与港股房企股价股价走势走势南辕北辙,形成鲜明对比南辕北辙,形成鲜明对比。A 股房企今年以来股价表现较弱,但港股房企股价走势较强,部分在港上市的房企股价近期仍在创新高,两者走势差异形成鲜明对比。根据我们对部分上市房企(2018 年5 月累计销售额排名前20) 的统计, 其中 A股房企年初至今平均跌幅达到约 2%,港股房企年初至今平均涨幅达到约 24%。 走势归因,两地市场有何不同 港股港股与与 A 股房企股价走势差异更多来自于市场特点不同股房企股价走势差异更多来自于市场特点不同,A 股市场更加注重行股市场更加注重行业整体的政策与资金环境业整体的政策与资金环境。 今年以来港股房企销售增速整体确实高于 A 股房企:2018 年 1-5 月,销售额排名 TOP20 的房地产企业中,港股房企合计销售额的累计同比增速达到
2、约 40%, 高于 A 股房企相应 23%的累计同比增速。但我们认为这并不能完全解释两者股价走势的差异,这一差异或更多来自于市场特点的不同:A 股市场更注重地产行业整体的政策与资金环境,房企同质化程度较强,在行业下行期 beta 起核心作用;而港股市场更注重房企自身的经营情况,个股的 alpha 起核心作用。 政策与流动性预期是当前 A 股房企走势的核心因素 政策与政策与流动性预期流动性预期是是 A 股房企当前股价走势的核心股房企当前股价走势的核心影响影响因素。因素。根据前文分析,地产板块 beta 机会往往与政策与流动性预期相关,而在此之前往往会出现销售转负、库存累积、土地流拍等一系列信号。销售转负是相对最为领先的指标,也会影响库存累积及土地流拍等后续指标。从历史经验来看,一般销售面积单月增速转负 1-2 个季度后,地产板块逐步开启系统性行情。流动性环境方面:宏观层面的长端与短端利率已经结束单边上行走势;中观层面,房地产行业当前融资渠道较为多元化,境内信用债和境外美元债的发行渠道相对较为畅通;微观层面,大中型房企销售增速持续反弹,资金链稳健性具备保障。 投资建议:板块相对收益信号或已
3、初步显现 把握板块把握板块 beta 或为当前时点的地产板块投资的或为当前时点的地产板块投资的关键因素关键因素。 beta 决定方向, alpha决定弹性,当前阶段把握板块 beta 或将更为关键。考虑到目前股价对应估值已接近历史底部,而龙头房企盈利及销售的增长预期并未出现显著改变,估值性价比凸显,建议关注高增速低估值标的:新城控股、保利地产、招商蛇口。 分析师分析师 申思聪申思聪 (8621)61118713 执业证书编号:S0490518010003 联系人联系人 吕聪吕聪 (8621)61118713 分析师分析师 刘清海刘清海 (8621)61118713 执业证书编号:S0490518040001 联系人联系人 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 001979 招商蛇口 买入 600048 保利地产 买入 601155 新城控股 买入 市场表现对比图(近市场表现对比图(近 1212 个月)个月) -14%-7%0%7%14%21%28%2017/62017/92017/122018/3房地产沪深300资料来源:Wind 相关研究相关研究 2013 对比 2
4、018,房企资金链压力如何? 201806W1 周度观点2018-6-3 龙头销售继续反弹,夯实业绩增长基础 2018 年 5 月房企销售点评2018-6-1 全 维 度 看 开 发 商 资 金 来 源 趋 势 201805W4 周度观点2018-5-27 风险提示: 1. 调控政策或有继续收紧风险; 2. 宏观流动性环境或有紧缩风险。 13292请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 15 行业研究深度报告 目录 从 A 股与港股地产的行情差异谈起 . 4 A 股与港股房企股价走势分化明显 4 部分港股房企股价近期仍在创历史新高 5 走势归因,两地市场有何不同 7 业绩推动?销售增速确有差异,但同一房企行情仍分化 . 7 A 股与港股房企股价走势分化或更多源于市场特点差异 . 8 A 股市场更注重行业政策与资金环境,板块 beta 起核心作用 8 港股市场更注重房企自身的经营情况,个股 alpha 较为显著 . 9 政策与流动性预期是当前 A 股房企走势核心因素 . 11 销售面积单月增速转负是板块行情的先行指标 . 11 房企融资渠道多元化,资金环境相对稳健 . 12 投资建议:板块
《长江证券;房地产行业:从A股与港股地产的行情差异谈起-2018.06.11》由会员实***分享,可在线阅读,更多相关《长江证券;房地产行业:从A股与港股地产的行情差异谈起-2018.06.11》请在金锄头文库上搜索。
关于工会改革的几点思考考察心得
小学语文1~6年级阅读理解答题技巧北师大名师总结 新版
冀教版小学数学五年级上册同步练习新版
冀教版小学数学五年级上册教材习题参考答案新版
统编版三年级语文上册期末分类复习 基础+提高 适用于巩固提高
全网最全最新版链工宝2022年全国安全生产月知识竞赛题库及答案
高考总复习 高考语文易错字音1000例
初中一年级书计算精选300题
普通话等级考试朗读范文含注音普通话考试朗读作品60篇 内含拼音与文字(1)
对国企领域违纪违法典型案例的剖析
冀教版小学数学五年级上册同步练习
冀教版小学数学四年级上册同步练习
冀教版小学数学六年级上册教材习题参考答案新版
冀教版小学数学四年级上册教材习题参考答案新版
冀教版小学数学四年级上册同步练习新版
部编教材1-6年级语文必背古诗文118篇新版
普通话等级考试朗读范文含注音普通话考试朗读作品60篇 内含拼音与文字
2023年全国普通话等级考试(规则、练习材料、试题)全国通用大纲教材精华版+必考题整理+
普通话等级考试朗读范文含注音普通话考试朗读作品60篇 内含拼音与文字
国家普通话水平考试培训教程2022新版
2024-04-18 4页
2024-04-18 2页
2024-04-18 2页
2024-04-18 2页
2024-04-18 5页
2024-04-18 2页
2024-04-18 4页
2024-04-18 3页
2024-04-18 2页
2024-04-18 2页