中小企业投融资解决方案

1、中小企业投融资解决方案主讲:卞华舵博士1总目录v上篇：企业投资一、做什么最赚钱-机会分析二、钱是怎么赚的-流程分析三、用什么平台赚钱-路径分析v下篇：企业融资一、债券融资二、股权融资三、上市融资22E: 雇员通过 劳动获得收入S: 自由职业者或 小企业主通 过技术或专业知 识获得收入B: 企业家通 过创造系统、整 合资源获得收入I: 投资者以 钱生钱，靠发现 和把握机会赚钱导言1：获取收入四模式3企业家高级经理人管理人员专业技术人员普通大众（80%的人口）投资家投资家也叫资本家 ，处于社会金字塔 顶端，是公司和社 会的实质控制者导言2：人群的社会结构一、做什么最赚钱?机会分析(一)中国迎来投资时代(二)PE黄金时代到来(三)投资机会宏观分析541. 中国大国崛起势头不可阻挡, ”中国溢价”已经形成中国的崛起已经成为不确定性环境中的确定性结果。风水轮流转。1500年以后，世界霸主的宝座先后从西班牙转到法国、荷兰、 英国，到现在的美国和日本，现正在向中国转移。资本市场上“中国溢价”已经形成。(一). 中国迎来投资时代中国：一个经济大国的崛起资料来源：花旗研究报告7中国已经成为全球第四大经济

2、体在美国经济增长可能放缓的情况下，金砖四国和新兴经济体仍是全球经济增长的主要贡 献者 中国经济增长依旧强劲资料来源：高盛研究报告8主板市场产权交易 中心中小企业 板协议转让柜台交易 平台构建无缝对接 资本市场破产法已颁布深圳股份报价 转让平台构建无缝对接的资本市场体系，让所有股权有合法流通渠道！ 中国人民银行副行长 吴晓灵产权交易市场公开上市内部市场构建无缝对接资本市场北京交易所北方交易所上海联交所西部联交所2. 多层次资本市场正在完善，退出渠道日渐畅通（一）中国迎来投资时代9融资资工具私募方式 间间接融资资公募方式 直接融资资股权权私募股权权股票市场场 债权债权银银行信贷贷债债券市场场中国金融业三次浪潮：第一次浪潮：以商业银行为 主投融资体系建立第二次浪潮：证券市场直接 融资冲击银行间接融资体系第三次浪潮：私募股权基金 市场冲击银行和证券体系资本市场资金来源资金去向金融资本产业资本社会资本未上市上市 股权权债权债权股权权债权债权 传统传统 行业业产业产业基金银银行 贷贷款股市 融资资债债市 融资资高科技行业业创创投基金1. 中国资本市场的三次浪潮(二) PE 基金黄金时代来临102.

3、 PE 价值分析对产业的价值促进行业进入成熟的CR4结构促进和优化产业结构促进先进行业的发展(二) PE 基金黄金时代来临372. PE 价值分析对公司的价值股东是企业发展的基因PE 促进股东的专业化促进公司管理的规范化(二) PE 基金黄金时代来临382. PE 价值分析对投资者的价值提供分享经济成长的机会实现了投资专业化管理提供了相对较高的投资回报(二) PE 基金黄金时代来临中国政府着手改造 PE 投资政策环境，主要从以下四方面： 颁布创业投资企业管理暂行办法及相关配套法规规章，建立基本法律框架。 通过修改中央和及地方相关法律法规，包括公司法，合伙企业法，证券法，以及知识产权法等推动民间资本进入 PE 领域 以 “中小企业板块” 为起点，积极推进创业板市场建设，鼓励有条件的地方规范发展区域性产权交易市场，尽快建立多层次资本市场体系，建立并完善创业投资的退出机制 鼓励和引导更多民营企业进行 PE 投资，根据企业从种子期，起步期到成长期，成熟期不同阶段的资金需求，引导私募股权基金参与投资政策思路3. 政府的积极推动(二) PE 基金黄金时代来临14v哈佛商学院研究表明： 过去10年V

4、C对行业创新贡献率超过15% vPE对美国经济影响巨大 1972-80年间，78家VC支持的企业上市 截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接 受VC投资 1970-2000年间，VC募集2733亿美元 VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的 GDPPE对经济的影响n1%的经济活动，贡献15%的产业创新、40% 的IPO，6%的就业机会和13%的GDPPE对经济的影响15(三)投资机会宏观分析v国际PE在中国的投资情况v中国本土PE的投资情况v中国的投资机会分析16截至2006年底，国际性的PE已经超过了4000个，交易活动约占全球并购交易总量的1/5。仅2006年一年，全球PE就从资 本市场上募集到了2150亿美元。2006年PE全年的交易价值升至创纪录的4000亿美元，较2005年的2370亿美元高出68.7% ，相比1996年则增长了20倍；其中，单笔超过100亿美元的私募股权交易达到9个 PE成为全球并购市场的绝对主角 一172006年，私募股权投资基金参与的杠杆收购规模占全球并购总额的13%。如果剔除换股交易，PE参与的杠杆收购占现金并 购额的17%(图2)。黑

5、石集团在2月初以390 亿美元的价格收购了美国最大的商业物业集团权益写字楼投资信托公司（ EOP）之后，黑石集团宣布计划以155亿美元收购著名的杜莎夫人蜡像馆的母公司杜莎集团 不断壮大的规模与日益大手笔的交易一18案例总数: 38起2007年第一季度私募股权投资行业分布数据来源：中国证监会研究中心研究员投资总额: 25亿美元中国已成为全球PE投资的新热点自1992年美国国际数据集团（IDG）在中国成立了第一个外资私募股权投资基金开始，外资PE在中国PE市场一直扮演着重要角 色，基金数量及资金规模增长迅速。据清科公司统计，2007年一季度共有17支可投资于中国大陆地区的PE完成募集，募集资金 76亿美元，与2006年同期相比增长329.5%，比上年第四季度增长71.2%。在投资方面，2007年第一季度共有38家国内企业得到 PE投资，参与投资的PE 43家，投资额近25亿美元。19“汇通天下”的系统金融业，外资投资重点五大国有商业银行中，四家已成为合资银行，外资股权接近25%上限。中国工商银行：高盛、安联、运通（美）投36亿美元，持10%（2005.8）中国建设银行：美洲（25亿美元9%

6、），淡马锡（14亿美元5.1%）共39亿美元， 持14.1%；境外发行股票获65亿美元（2005.7）中国银行：苏格兰皇家（31亿美元10%），瑞银和亚行（5%），淡马锡（新加坡） 拟投31亿美元。交通银行：汇丰（19.9%），境外上市（17.5亿，11.23%）。（2004.8） 其他股份制银行大部成为中外合资银行。广东发展银行：花旗牵头的财团出资242.67亿人民币，获85.5888%股权；外资股 ：花旗20%，普华8%，IBM信贷4.74%（2006 11）。特准外资股突破25%。浦发银行：花旗投 6亿RMB 占4.62%股权（2002.12）深发展：新桥（美）占17.89%股权（2004）兴业银行：恒生16.26亿港元占15.98%， 新加坡投资占5%，国际金融公司（世行下属）4%（2003.12）民生银行：国际金融公司占1.60%，淡马锡占4.55%（2003）。渤海银行：渣打19.9%（2004），华夏银行：德意志银行2.2亿美元 ？%（2004-05）。 地方商业银行大量成为合资银行。如：西安商业银行（2002），北京银行（2005），杭州市商业银行（2005），济 南市

7、商业银行（2004），南京市商业银行（2001），哈尔滨市商业银行（2005）,南 充市商业银行（2005）等。 外资在各类基金、证券公司、保险业，不同程度地介入。基金：合资基金公司20家38.5%，中资基金公司32家，61.5%保险：前10名保险公司5家合资（平安、太平洋、新华、泰康、华泰）；全部保 险公司中，外资保险公司40家，49%，中资保险公司42家，51%。外资占保费收入7% 。中国银行机构 吸收外资情况： n 至2006年9月，国内被外资参股控股的 金融企业共67家，包 括16家银行、4家信托 公司、19家保险公司 、19家基金管理公司 和4家汽车金融公司。 n 外资金融投资者的 兴趣涵盖了银行、保险公司，证券公司、 基金管理公司和信托 公司等所有领域。20“货通天下”的渠道零售业，外资投资重点n 2006年，著名的外资并购案如：百思买控股江苏五星电器、家得宝并购家 世界家居、特易购增资并控股乐购、百盛收购输出管理百货店，沃尔玛收购 好又多等。摩根斯坦利与沃尔玛的中国商业伙伴深国投联手，收购20个大型 购物中心；美资华平、凯雷基金参股王府井未果。 n 2007年2月，沃尔玛

8、通告购买BCL公司35%股权，据称金额达10亿美元，该 公司全资控股中国101家好又多超市，计划2010年，沃尔玛将实现对好又多 的控股。沃尔玛超市门店已达174家，将成为中国超市老大。 n 2007年3月，“711”收购上海联华快客在穗全部店面，使“711”在 广州的全部店面数超过了290家，成为了广州零售业老大。 n 上海百联集团所属广州世纪联华超市，将被华润万家收购。华润万家在内 地已经部署了多个万家超市，同时还拥有沃尔玛中国35的股份。n 到2003年，全球50家 最大零售企业大部分已进 入中国，设立了300多家 大型超市。占领高端零售 业80%以上零售业外资进入情况n 2006年，我国社会消费零售额7.6万亿元，比上年增长11.7%；其中连锁 店100强增长25%。而前30家连锁店即占社会消费零售额的9%，销售额达 6872亿元。其中，11家外资大型超市，新开店铺数量超过100家（家乐福 33，沃尔玛15，麦德龙6），单店销售2.15亿元，大大高于国内同业的增 长速度。n 2004年英国TESCO以21亿人民币收购乐购50%股权n业内预计，到2008年， 全国副省级以上城市，

9、会 有一半企业被外资兼并； 外资超市将社会总零售额 的25%，香港郎咸平则预测 ：中国零售业市场全面开 放5年后，外资企业将占据 80的市场份额 21注资蒙牛；和鼎晖共同投资永乐电器；投资雨润集团、平 安保险、南孚电池、海螺水泥、恒安国际、山水水泥等。 （1）肉类加工业：为并购双汇集团，联合鼎晖基金、香港罗特 克斯联合中标，绕过要约收购30%限制，获得双汇的控制权。高盛 并持有雨润13%的股权（双汇在国内最大竞争对手），从而获得在 华肉类加工业主导地位。（2）房地产业：收购华融、长城近百亿不良资产中，约50%属于 地产；白厅基金（高盛持股50%以）购买上海百腾大厦、持股21世 纪中国不动产公司（外资在华房地产中介公司）。（3）对A股企业投资：美的电器、福耀玻璃、阳之光。2006年4季度，摩根士丹利盈利增长26%，高盛股价上涨59%，其薪水 开支总计165亿美元，每位员工平均薪酬为62.2万美元。行业领导者行业骨干企业，外资投资重点摩根士丹利（ MorganStanley）：全球第一大投资银行、证券公 司。成立于1935年。总资产7754 亿美元。在全球30个国家设有 600多个办事处，5万多员工。高盛集团（GoldmanSachs ）：全球第二大投资银行和证券 公司。成立于1869年，总资产 3000亿美元，在世界24个国家 设有42个分公司或办事处，共2 万多名员工，2000年名列世界 500强第112位。1984年在香港设亚太地区总 部，1994年在北京、上海设代 表处。22n 2000年凯雷进入中国。到2006年6月，在中国投资21个项目。在中国的投资项目一般不超过5000万美元，凯雷偏爱和别的投资机构联合行动以降低风险，偏爱投资行业领先或者技术领先的公司，且有很强的控制欲。n 2005年8月，凯雷和软银联手注资顺驰置业。2005年，凯雷和保德信以4.1亿美元购入太平洋人寿的24.975%（非一次性投入）；入股中国最大的实木地板生产企业安信地板；2006年用2.75亿美元绝对控股中国工程机械龙头徐工机械失败。从中获得的基本经验是：“项目成功在很大程度上取决于政府关系的搭建”。凯雷投资集团（Carlyle Group ）

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