20180530-东北证券-东北证券房地产行业2018年中期策略:底部待反弹,资金资源优先
43页1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 底部待反弹底部待反弹,资金资源优先资金资源优先 -房地产行业房地产行业 2018年年中期中期策略策略 报告摘要报告摘要: 今年以来,房地产政策端依然是延续了“因城施策、因地制宜”的政策导向。放开人才落户政策城市,人口流入加快,鼓励支持落户臵业。房地产需求端得到边际改善,房地产市场回暖。对于部分上 涨过快的非热点二线城市以及三四线城市,调控政策进一步强化和 细化,防范市场过热。 我们维持 2018 年全年销售面积增速 0%,销售金额增速不超过 3%, 新开工面积增速 5%的判断。受到土地购臵费用的支撑,我们预计2018 年全年房地产投资增速仍将不低于 5%,走势将会是“前高后 低” 。 受到 2017 年下半年以来出台的监管政策以及资管新规的影响,我们下调房地产到位资金增速至 0%。 2018 年第一季度,房地产业基金持仓相对标准行业配臵比例为-1.56%,属于严重低配的行业,板块整体面临抛压较低。从估值的角度来看,房地产板块整体相对估值也处于历史低位,板块下行空 间有限,具备一定的估值修复空间。
2、 我们认为今年地产融资收紧趋势将延续,行业去杠杆的仍将持续。 这个过程中,监管机构也将高度重视,防范出现新的金融风险。对于国资背景的房企和优质的民营房企,融资成本的上升空间可控。 随着房地产到位资金的收紧,各大房企下半年的投资拿地策略也将 更加趋于理性。土地溢价率的进一步走低,土地成交楼面价有望在 下半年缓降。这个过程中,中小房企将加速退出市场,行业集中度提升的速度也将进一步加快。同时,我们认为棚改货币化安臵今年仍将继续,前期战略选择优质三四线城市获取土地的房企有望从中 受益。 业绩确定性强、资源卓越的行业龙头股:新城控股、华侨城 A、招 商蛇口、万科 A、保利地产、中国金茂; 战略布局三四线城市的房企:新城控股、碧桂园; 高速成长的二线房企和区域龙头:阳光城、金科股份、蓝光发展、滨江集团; 长期看好房屋租赁和服务类房企:我爱我家、光大嘉宝和世联行。 风险提示:调控政策进一步深化;货币政策超预期收紧 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 新城控股 28.00
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