有色金属行业深度报告:三因素支撑铜价高位运行,铜企业绩有望持续提升
39页1、 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:投资评级:推荐推荐(维持维持) 报告日期:报告日期:2018 年年 02 月月 13 日日 杨超 0755-83663214 Email: 执业证书编号:S1070512070001 联系人(研究助理) : 吴轩 021-61680360 Email:wu_xuan 从业证书编号:S1070117040042 行业表现行业表现 数据来源:贝格数据 相关报告相关报告 2017-07-19 2017-03-06 2016-06-28 三因素支撑铜价高位运行三因素支撑铜价高位运行 铜企业绩有铜企业绩有 望望持续提升持续提升 铜行业深度报告铜行业深度报告 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 紫金矿业 0.15 0.23 29.67 19.35 江西铜业 0.66 0.88 27.38 20.53 铜陵有色 0.11 0.14 24.64 19.36 云南铜业 0.32 0.51 38.66 24.25 资料来源:长城证券研究所 铜价有望维持高位铜价有望维持高位 铜企业绩铜企业绩持续提升持续提升:我们认为目前从供给
2、、需求以及 金融属性三方面分析来看, 均支撑铜价步入稳步上升通道。 同时今年依旧 是劳资谈判大年, 铜矿生产扰动率或将维持高位, 有望加剧铜价上涨趋势。 受益于铜景气周期开启,铜企业绩有望持续改善。 未来新增矿石供应有限未来新增矿石供应有限 铜价走高加剧劳资纠纷铜价走高加剧劳资纠纷:2011 年至 2015 铜价持 续下行,致使全球矿山建设大幅减缓。铜矿山建设周期为 5 年左右,未来 三年内全球新增产能有限。铜价上涨时期历来是劳资纠纷高发期,2018 年是劳资谈判大年, 我们判断今年偶发性减产或不弱于去年, 有望对冲新 增供给,我们预计全球矿石供应增速约 2.5% 需求结构变化叠加全球经济复苏需求结构变化叠加全球经济复苏 铜供需或将持续紧平衡:铜供需或将持续紧平衡:铜下游需求呈 现稳定格局,新能源汽车用铜量大增,有望成为下游需求新增长点。全球 经济持续复苏,特朗普基建方案有望拉动美国铜需求增速显著提升, 同时 以印度为首的新兴经济体将步入铜消费高峰期。我们认为 2020 年前全球 铜供需持续紧平衡,铜博士悄然归来。 通胀预期逐渐形成通胀预期逐渐形成 助推铜价稳步上行助推铜价稳步上行:
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