2010年春季钢材投资方案

1、02010 春季春季钢钢材投材投资资方方 案案 天马期货义乌营业部天马期货义乌营业部投资项目投资项目: : 螺纹钢螺纹钢 10051005 合约战略做多合约战略做多提交日期：提交日期：2010-1-202010-1-20交易所：上海商品交易所 交易合约：Rb1005策略建仓量（手）占用资金（万）帐面盈亏（万）投资策略: 分批逢低多头买入，建仓点 1：4250 元附近3001530建仓点 2：4150 元附近20099.6-30建仓点 2：4050 元附近10048.6-80平均成本：4183.33 元元600301.2预计目标平仓价位 5000 元600*10*(5000-4183.33)盈利：盈利：490止损位：4000 元600*10*(4183.33-4000)亏损：亏损：-110-1101预计投入资金：500 万万500 万*60.2%=301预计保证金：(12%杠杆计算) 301 万万：41833.3 元/手*10 手/吨*600 手预计投资手数：600 手手预计投资期限：三至四个月左右预计收益回报预计收益回报：490 万万投资失败亏损投资失败亏损：-110 万万预计投入保证

2、金收益率： 490/301=158% 预计总资金收益率： 490/500=98% 风险收益比：约约 1:4.51:4.5执笔：执笔：咨询电话：咨询电话：报告要点|Highlights宏观经济政策持续稳定是刺激后市用钢需求的极大保证宏观经济政策持续稳定是刺激后市用钢需求的极大保证政策拉动建筑用钢消费政策拉动建筑用钢消费 成为需求最大驱动力成为需求最大驱动力明年春季开始将是建筑钢材需求高峰明年春季开始将是建筑钢材需求高峰原材料价格等刚性成本上升趋势将成为支撑原材料价格等刚性成本上升趋势将成为支撑 20102010 年钢价不断攀年钢价不断攀升升“高高”库存并不可怕库存并不可怕震荡走高必将成为春季行情的震荡走高必将成为春季行情的“主旋律主旋律”2大幅回调为我们创造良好的买入做多机会大幅回调为我们创造良好的买入做多机会一、一、宏观经济宏观经济“V 型反转型反转”确立，宏观经济政策持续稳定是刺确立，宏观经济政策持续稳定是刺激后市用钢需求的极大保证激后市用钢需求的极大保证钢铁产业与国民经济发展休戚相关,08 年 11 月国家为了应对金融危机，出台了 4 万亿拉动内需投资计划,宏观经济宏观经济“V 型

3、反转型反转”确立确立从宏观经济先行指标 PMI 连续扩张得到体现2009 年 12 月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数（PMI）为 56.6%，比上月上升 1.4 个百分点。高于上个月的 55.2%。制造业 PMI 是一个综合指数，按照国际上通用的做法，PMI 指数在 50%以上，反映经济总体扩张；低于 50%，反映经济衰退。至此，国内 PMI 已保持 9 个月持续扩张，且上升势头有所加快。根据我们对国内钢材价格的历史数据分析，钢材价格与国民经济增速有着高度的正相关性。国民经济、特别是制造业的持续扩张将有效拉动国内钢材价格的上扬。定调定调 2010 宏观经济政策持续稳定是刺激后市用钢需求的极大保证宏观经济政策持续稳定是刺激后市用钢需求的极大保证2009 年 12 月 5 日至 7 日中央经济工作会议在北京举行。此次会议的召开，正值“4 万亿”刺激计划实施一周年之际，如何解决危机爆发以来经济工作中遇到的新问题、新矛盾，综合来看，此次会议释放的各项信息对大宗商品价格、特别是未来钢材价格形成较大利好。2010 年国家把加快城市年国家把加快城市化化进进程作程作为为重点重

4、点,这是近几年来中央高层会议中首次明确提出城镇化，受此影响，我们认为，此项政策的推出将进一步刺激城镇基础设施建设和房地产业的发展，中长期来看，将较大幅度地刺激钢材等建筑材料的需求，为相关商品价格提供有力支撑。第二、会议提出“要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，增强消费对经济增长的拉动作用”。2009 年国家推出的“家电下乡”“汽车摩托车下乡”等一系列优惠措施在 2010 年还将继续推进；同时国家将增加农机购置补贴，增加普通商品住房供给，支持居民自住和改善性购房需求。我们认为，随着农机、家电、汽车等刺激性消费政策的继续实施，间接用钢需求有望得到进一步的拉高，中长期来看将对后市价格形成较为强劲的支持。二、国内需求二、国内需求:明明显显回暖且高速增回暖且高速增长长，持，持续续增加的可能性很大增加的可能性很大31.外需回暖外需回暖 2010 年建筑年建筑钢钢材出口逐步回升材出口逐步回升2010 年随着外部经济环境的好转，国外长材需求缓慢复苏，随着国内外价差逐步恢复，长材出口将在2010 年继续呈现增长态势，尽管贸易环境恶化，但建筑建筑钢钢材出口可能相材出口可能相对对好好转转，但由于受到出

5、口关税的压制进出口：预计不会出现大规模复苏，消消费费需求依然基于国内市需求依然基于国内市场场。2.政策拉政策拉动动建筑用建筑用钢钢消消费费 成成为为需求最大需求最大驱动驱动力力08 年 11 月国家为了应对金融危机，出台了 4 万亿拉动内需投资计划，在目前的钢铁需求中，房地产与基础设施建设所占比重接近 50%，特别是对建筑用钢的需求，起到至关重要的拉动作用。在此计划中，铁路、公路等基础设施建设比例达 37.5%，成为 09 年以来我国城镇固定资产投资高速发展的主要动力（09 年国内城镇固定资产投资增速保持在 30%以上高位运行），进入四季度，房地产投资的迅速恢复，将逐渐开始抵消基建投资的边际走弱带来的负面影响。受国家四万亿等振兴经济计划刺激，我国固定资产投资大幅增加，明显拉动了国内市场的钢材消费。再加之信贷天量投放、流动性充裕、通胀预期的推波助澜，钢价从最低 3427 迅猛拉升至 4972 元/吨，涨幅达 45。图 1:（数据来源：文华财经软件）据统计，4 万亿计划中，中央的 11800 亿截止目前才拨出了过半，大部分将在明年陆续落实，而且主要将投向安居工程、公众福利等。无疑，这些项目

6、的启动将极大的刺激后市建筑用钢需求。2.1.房地房地产产新开工用新开工用钢钢需求存在滞后性需求存在滞后性 将在将在 2010 年年释释放放明年春季开始将是建筑钢材需求高峰明年春季开始将是建筑钢材需求高峰:2009 年建筑钢材终端需求主要来自于基建行业，2010 年在基础建设继续保持一定用钢强度的前提下，房地产行业将成为拉动螺纹钢、线材等建筑4用钢消费增量的主要动力，另外，中央中央经济经济工作会工作会议议提出加快城市化提出加快城市化进进程也将成程也将成为钢为钢材消材消费费的新的增的新的增长长点点。2010 年房地产业将是拉动国内建筑钢材消费的主要动力之一。09 年以来通过利率与首付比例的下降，税费减免和降价等措施，房地产销售完成了触底回升的过程。同时地产行业开发投资数额出现大幅增长。随着地产商去库存的结束，可售房屋数量下降，企业要增加新开工项目以保证 2010 年的销售需求。2009 年 6 月开始，房地产新开工面积明显增加，但值得注意的是，施工面积增速平缓，我们了解到一般从新开工到实际施工需要 2-3 个月的时间，但除了在 10 末需求有部分释放外，新开工项目的用钢需求并未得到有效释放

7、，考虑到行情低迷、春节民工返乡等影响因素，需求将滞后启需求将滞后启动动， ，预计预计将将在在 2010 年春季有集中年春季有集中释释放。放。螺纹钢远月合约相对强势就表现了这样的预期螺纹钢远月合约相对强势就表现了这样的预期图图表表 1 项项目施工速度落后于新开工面目施工速度落后于新开工面积积增增长长-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Feb- 07May- 07Aug- 07Nov- 07Feb- 08May- 08Aug- 08Nov- 08Feb- 09May- 09Aug- 09新新开开工工面面积积增增速速商商品品房房销销售售面面积积增增速速施施工工面面积积增增速速数据来源：国家统计局，由于 2009 年的房地产行业出现了超预期的增长，导致了 2009 年整年全国商品房库存出现了持续的减少，并且从我国购置土地面积的大幅增长中都可以看出，我国房地产行业建库存的需要非常迫我国房地产行业建库存的需要非常迫切，这将使得未来一段时间内建筑钢材需求维持高位。切，这将使得未来一段时间内建筑钢材需求维持高位。图图表表 2 螺螺纹钢纹钢表表观观消消费费量与房地量与房地产产新开工情

8、况具有一定相关性新开工情况具有一定相关性-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%Jan-07Mar-07 May-07Jul-07Sep-07 Nov-07 Jan-08Mar-08 May-08Jul-08Sep-08 Nov-08 Jan-09Mar-09 May-09Jul-09Sep-09螺纹钢表观消费量增速（单月）螺纹钢表观消费量增速（单月）新开工面积增速（单月）新开工面积增速（单月）0909 年以来需年以来需 求反映滞后求反映滞后数据来源：国家统计局5我国购置土地面积与同比增速（2007 年 2 月-2009 年 10 月）图表 32007 及 2008 年上半年国内建筑钢材消费增长主要靠房地产行业拉动，2008 年下半年以及2009 年全年国内建筑钢材消费增长主要靠基础建设拉动，2010 年将出现双重拉动的局面。12 月份国内月份国内连续连续出台了一系列有关房地出台了一系列有关房地产产市市场场的政策措施而的政策措施而总总体的思路是抑制投体的思路是抑制投资资性需求，遏性需求，遏制房价制房价过过快上快上涨涨。影响有限。影响有限2.2 2010 年基建年

9、基建项项目将持目将持续续拉拉动钢动钢材消材消费费加速加速图图表表 4 09 年以来基建成年以来基建成为为拉拉动动螺螺纹钢纹钢消消费费的主要的主要动动力力010000000200000003000000040000000500000002 20 00 07 7年年1 1月月1 1- -3 3月月1 1- -5 5月月1 1- -7 7月月1 1- -9 9月月1 1- -1 11 1月月2 20 00 08 8年年1 1- -1 1- -4 4月月1 1- -6 6月月1 1- -8 8月月1 1- -1 10 0月月2 20 00 09 9年年1 1月月1 1- -3 3月月1 1- -5 5月月1 1- -7 7月月1 1- -9 9月月万万-50050100150200%基基本本建建设设投投资资_ _累累计计基基本本建建设设投投资资_ _同同比比政政策策拉拉动动基基建建投投资资，0 09 9年年 一一、二二季季度度有有集集中中体体现现数据来源：国家统计局08 年年末国家大力发展基建项目的投资，在 09 年一、二季度有显著体现，在时间点上很多大型基建项目建设周期较长，通常会持续 2-3 年，即使 2010 年政府基建项目投资减弱，但从这个角度来讲，基建投资的持续性拉动效益在 2010 年将会在钢铁等行业有更多体现。(1)、固定、固定资产资产投投资资：将持：将持续续保持高速增保持高速增长长6固定资产投资是衡量中国钢铁和建筑材料等领域投资的一项关键的宏观经济指标，同时也是拉动中国经济增长的主要因素之一。从 2008 年下游粗钢需求分布的情况来看，建筑工程可以说占了钢材需求的半壁江山；其次是机械行业对于钢材的需求量达到了 25%左右，汽车和船舶也逐年呈现出对钢材需求越来越大的趋势。那么我们看钢材下游产业是否景气主要就是看建筑工程、机械、汽车和船舶行业。作为拉动 2009 年国内钢材需求大幅增长的最主要原因，基础建设投资额大幅增长催成了钢价触底反弹。2008 年年末的钢价大幅反弹与当时出台的 4 万亿投资计划关系密切，钢厂的大量停产导致了在需求集中释放后，出现了短期的供不应求，并且巨额投资计划在 2009 年整年同样发挥了关键的作用。但是对于 2010 年，市场普遍认为这种需求将出现大幅回落，但笔者

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