【精品PPT】基金基础知识讲座

1、基金基础知识讲座中山证券深圳深南大道营业部 2008年8月21日主要内容提要：1.基金与其他金融工具的区别 2.基金的分类与风险收益特征 3.决定基金业绩的主要因素 4.基金投资策略（一）基金的定义 n证券投资基金（以下简称基金）是指通 过发售基金份额，将众多投资者的资金 集中起来，形成独立财产，由基金托管 人托管，基金管理人管理，以投资组合 的方法进行证券投资的一种利益共享、 风险共担的集合投资方式.（二）基金与其他金融工具的区别n1、基金与股票、债券的区别。2、基金与银行储蓄存款的区 别（三）基金的分类与风险收益 特征 n1、依据运作方式的不同，可分为封闭式基金 与开放式基金n封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变, 基金份额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份 额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。单位净 值=(总资产-总负债)/基金单位总数、累计单位净值= 单位净值+基金成立后累计单位派息金额 开放式 基金是指基金份额不固定,基金份额可以在基金合同约 定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方 式。这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金,不 包括ETF、LO

2、F等新型开放式基金。 封闭式基金与开放式基金的主要区别 如表3所示:2、依据投资对象的不同，可分为股票基金 、债券基金、货币市场基金、混合基金n根据中国证监会对基金类别的分类标准 ,60%以上的基金资产投资于股票的为股 票基金；80%以上的基金资产投资于债券 的为债券基金；仅投资于货币市场工具 的为货币市场基金；投资于股票、债券 和货币市场工具，但股票投资和债券投 资的比例不符合股票基金、债券基金规 定的为混合基金。n股票基金主要面临系统性风险、非系统性风险以及主动 操作风险。（名词解释：系统性风险即市场风险，是指 由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成 的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风 险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不 能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险 。非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的 信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以 通过分散投资加以规避，因此又被称为分散风险。主动 操作风险是指由于基金经理主动性的操作行为而导致的 风险，如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投 资给基金带来的风险。）股票基

3、金通过分散投资可以降 低个股投资的非系统性风险，但却不能回避系统性投资 风险。而操作风险则因基金不同差别很大。n债券基金和货币市场基金都会面临利率风险、信用风 险、提前赎回风险以及通货膨胀风险。利率风险是指 利率变动给债券价格带来的风险。债券的价格与市场 利率变动密切相关,且呈反方向变动。当市场利率上升 时,大部分债券的价格会下降;当市场利率降低时,债券 的价格通常会上升。信用风险是指债券发行人没有能 力按时支付利息与到期归还本金的风险。由于我国货 币市场基金不得投资于剩余期限高于397天的债券，投 资组合的平均剩余期限不得超过180天，实际上货币市 场基金的风险相对比较低。n混合基金的风险主要取决于股票与债券配置的比例大 小。一般而言，偏股型基金的风险较高，但预期收益 率也较高；偏债型基金的风险较低，预期收益率也较 低；股债平衡型基金的风险与收益则较为适中。股票基金、债券基金、货币市场基金 和混合基金的风险收益特征如图2所示 。3、根据投资目标的不同，可分为成长 型基金、收入型基金和平衡型基金n成长型基金是指以追求资本增值为基本目标, 较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增 长潜力

4、的股票为投资对象。收入型基金是指以 追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主 要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收 益证券为投资对象。平衡型基金则是既注重资 本增值又注重当期收入的一类基金。一般而言 ,成长型基金的风险大、收益高;收入型基金的 风险小、收益也较低;平衡型基金的风险、收 益则介于成长型基金与收入型基金之间。4、根据投资理念的不同，可分为主动 型基金和被动（指数）型基金 n主动型基金是一类力图超越基准组合表现的基 金。被动型基金则不主动寻求取得超越市场的 表现，而是试图复制指数的表现，并且一般选 取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被 称为指数型基金。相比较而言，主动型基金比 被动型基金的风险更大，但取得的收益也可能 更大。n 5、特殊类型基金n（1）系列基金。n系列基金又被称为伞型基金，是指多个 基金共用一个基金合同,子基金独立运作 ,子基金之间可以进行相互转换的一种基 金结构形式。我国目前共有9只系列基金 (包括24只子基金)。n（2）保本基金。n保本基金是指通过采用投资组合保险技 术,保证投资者的投资目标是在锁定下跌 风险的同时力争有机会获得潜在的高回 报。目前

5、,我国已有多只保本基金。n3）交易型开放式指数基金(ETF)与上市开放式 基金(LOF)。n交易型开放式指数基金,通常又被称为交易所交 易基金(Exchange Traded Funds,简称“ETF”), 是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的 一种开放式基金。上市开放式基金(Listed Open-ended Funds,简称“LOF”)是一种既可以 在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在 交易所（场内市场）进行基金份额交易、申购 或赎回的开放式基金，它是我国对证券投资基 金的一种本土化创新。 LOF和ETF的相似点 n一、同跨两级市场 ETF和LOF都同时存在 一级市场和二级市场,都可以像开放式基 金一样通过基金发起人、管理人、银行 及其他代销机构网点进行申购和赎回。 同时,也可以像封闭式基金那样通过交易 所的系统买卖。 n二、理论上都存在套利机会 由于上述两 种交易方式并存,申购和赎回价格取决于 基金单位资产净值,而市场交易价格由系 统撮合形成,主要由市场供需决定,两者之 间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏 离足以抵消交易成本的时候,就存在理论 上的套利机会。投资者采取低

6、买高卖的 方式就可以获得差价收益。 n三、折溢价幅度小 虽然基金单位的交易 价格受到供求关系和当日行情的影响,但 它始终是围绕基金单位净值上下波动的 。由于上述套利机制的存在,当两者的偏 离超过一定的程度,就会引发套利行为, 从而使交易价格向净值回归,所以其折溢 价水平远低于单纯的封闭式基金。 n四、费用低,流动性强 在交易过程中不 需申购和赎回费用,只需支付最多0.5%的 双边费用。另外由于同时存在一级市场 和二级市场,流动性明显强于一般的开放 式基金。另外,ETF属于被动式投资,管理 费用一般不超过0.5%,远远低于开放式基 金的1%-1.5%水平。 LOF和ETF的差异点 n一、适用的基金类型不同 ETF主要是基 于某一指数的被动性投资基金产品,而 LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上 市的方式,但它不仅可以用于被动投资的 基金产品,也可以用于经济投资的基金。 n二、申购和赎回的标的不同 在申购和赎 回时,ETF与投资者交换的是基金份额和“ 一揽子“股票,而LOF则是基金份额与投资 者交换现金。 n二、申购和赎回的标的不同 在申购和赎 回时,ETF与投资者交换的是基金份额和“

7、一揽子“股票,而LOF则是基金份额与投资 者交换现金。 n三、参与的门槛不同 按照国外的经验和 华夏基金上证50ETF的设计方案,其申购 赎回的基本单位是100万份基金单位,起 点较高,适合机构客户和有实力的个人投 资者；而LOF产品的申购和赎回与其他开 放式基金一样,申购起点为1000基金单位, 更适合中小投资者参与。 n四、套利操作方式和成本不同 ETF在套利交易过程中 必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及到基金和股票两 个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。更 突出的区别是,根据上交所关于ETF的设计,为投资者提 供了实时套利的机会,可以实现 T0交易,其交易成本 除交易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对LOF的 交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金 单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司 系统托管,跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必 须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,所 以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套 利成本。 目前LOF总共有22只，包括南方高增(160106)、嘉实 300(160706)、荷银效率(16220

8、7)、万家公用(161903) 、融通巨潮(161607)、广发小盘(162703)、景顺鼎益 (162605)、南方积配(160105)、华夏蓝筹(160311)、 长盛同智(160805)、融通领先(161610)、巨田资源 (163302)、鹏华价值(160607)、招商成长(161706)、 中欧趋势(166001)、鹏华动力(160610)、鹏华治理 (160611)、景顺资源(162607)、中银中国(163801)、 博时主题(160505)、富国天惠(161005)、兴业趋势 (163402)。ETF共5只，包括50ETF（510050）、红利ETF（ 510880）、180ETF（510180）、深100ETF（159901） 、中小板（159902）（四）决定基金业绩的主要因素n1、资产的配置。n投资者在配置中股票的比例越高，其承担的风 险越高，收益也可能越大。如图3所示，在 2006年市场上涨的行情中，沪深300指数上涨 121.02%，开放式股票型基金上涨121.4%，开 放式偏股型混合基金上涨112.46%，开放式债 券型基金只上涨20.92%。2004年4月

9、至2005年6 月在市场下跌的行情中，上证指数下跌42.69% ，开放式股票型基金下跌20.42%，开放式偏股 型混合基金下跌17.74%，开放式债券型基金仅 下跌4.79%。n2、市场大势的表现。n衡量市场涨跌的指标是比较基准的变化。多数 基金业绩随市场变化而变化，潮起潮落，水涨 船高。能够很好拟合比较基准，并保持风格稳 定的基金就是好基金。n3、基金经理的选股和择时能力。n基金经理挑选到好的股票，抓住合适的入市时 机，能极大地提高基金的收益。只有合理战胜 比较基准的才是基金经理的贡献。n4、交易成本的控制。n每次交易都有1的交易成本，这些成本 要从基金资产中提取。好的基金应该减 少操作，以低换手率来维护投资者利益 ，而不好的基金往往通过频繁交易进行 波段操作。换手率越高，交易成本越高 。n （五）、基金投资策略 n投资者一定要对自己有清醒的认识，要从自己 的年龄和收入、投资期限、投资目标、短期和 长期风险承受能力、投资目标、期望回报率等 方面出发，权衡选择适合自己的产品。n（一）要注重分散投资n要在银行、保险、资本市场中合理配置资产， 一般应遵守“三三制”的配置原则，不要把所 有的鸡蛋放在一个篮子中。（二）要注重产品选择与风险 承受能力和理财目标相匹配 n如图4所示，投资者应根据自身所属的类型选 择相应的风险等级基金产品。对于年轻人而言 ，如经济能力尚可，家庭负担较轻，投资期限 长，能承担较大的风险，可选择股票型基金； 对于中年人，收入比较稳定，但家庭责任比较 重，投资时应该在考虑投资回报率的同时坚持 稳健的原则，分散风险，尝试多种基金组合； 对于老年人而言，应以稳健、安全、保值为目 的，可选择货币型、保本或股票配置比例低的 平衡型基金等安全性较高的产品。同时，要注 意长期目标对应长期工具，如以养老为目的， 最好选择指数型基金。n（三）要注重选择优秀基金管理公司的 产品n并非大的基金管理公司就是好公司，有 些小公司同样有优异的业绩表现。应该 选择产品风格比较稳定、持股集中度和 换手率较低、信息透明度较高、注重投 资者教育的基金管理公司的产品。n四）要注重选择入市时机n定时定额是一种好的投资策略，可以合 理控制买入成本。对于大额的投资于股 票型基金的决定应该避免在市场过度炒 作时作出决策。n 谢谢！ ！ Lzoc2%VPKIJMR!3

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