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有色金属月报~铜:宏观因素主导,2月铜价先抑后扬

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  • 卖家[上传人]:Co****e
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  • 上传时间:2018-06-20
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    • 1、商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 1 有 色 金 属 月 报 铜银河期货有色金属事业部 2018 年 2 月内容摘要内容摘要 2 月铜价先抑后扬2 月初全球股市暴跌,恐慌情绪蔓延,LME 铜库存连续两日大增 4.1万吨,加剧铜价下跌的速度,伦铜破位下行,探低至 6733 美元/吨后。随着股市结束下跌,伦铜向上修复,重新站上 7000 美元/吨一线。 1 月未锻造铜及铜材进口增长根据中国海关数据显示,1 月未锻造铜及铜材进口量为 44.3 万吨,同比 增长 16.57%,主要原因是一月中旬以后进口盈利窗口打开,以及废铜进口 减少,使市场对精铜进口的需求增多。 1 月废铜进口量受重挫,废铜票点水涨船高根据中国海关数据显示,1 月废铜进口量为 20 万吨,2018 年 1 月废铜进口 量为 20 万吨,同比减少 27.5%,1 月是中国政府施行海外废料进口新规后的 第一个整月。2018 年前 7 批环保批文总额度为 2017 年前七批限制类废铜进口 批文合计 194514 吨,同比减少 93%。七类废铜进口受到限制,造成废铜货源 紧缺,

      2、废铜票点上涨至 11%左右。同时促进了六类废铜的进口,2 号废紫铜的 扣减水平由此前的 33-34 美分/磅收窄至 29-31 美分/磅。 SHEF 铜库存季节性垒库进入 2 月份,冶炼厂维持正常生产,下游铜杆企业从 2 月 10 日起普遍进入停工状态;SHFE 铜库存季节性垒库,截止 2 月 23 号,SHFE 铜库存较上月底增加 5.4 万吨。但是受废铜政策的影响,今年的垒库力度明显不如去年。 银河期货有色金属事业部 张玺 :021-60329697 :zhangxi_ 王颖颖 : wangyingying_ :上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 : 更多内容:银河有色金属公 众号 宏观因素主导,2 月铜价先抑后扬 宏观因素主导,2 月铜价先抑后扬 商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分2 目录 目录 一、本月热点 .3 二、铜市行情 .4 1、价格走势 . 4 2、铜精矿市场 . 6 3、进口铜 . 7 4、废杂铜市场 . 8 6、下游消费 . 10 7、终端消费 . 11 8、库存数据 . 14 三、宏观经济 .15

      3、四、后市展望 .18 商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 3 一、一、本月热点本月热点 1、废铜进口环保批文收缩高达废铜进口环保批文收缩高达 93%以上,以上,1 月废铜进口量出现下滑月废铜进口量出现下滑 2018 年前 7 批环保批文总额度为 2017 年前七批限制类废铜进口批文合计 194514 吨,同比减少 93%。根据中国海关数据,2018 年 1 月废铜进口量为 20 万吨,同比减少 27.5%,1 月是中国政府施行海外废料进口新规后的第一个整月。 2. 全球股市暴跌,恐慌情绪蔓延全球股市暴跌,恐慌情绪蔓延 从 2 月 5 日起, 全球股市开始为期一周的暴跌。 本轮全球股市暴跌, 究其根源在于美国股市的传导效应所致。美国非农就业数据好于预期,强化了美联储今年实行更加激进的货币政策的基础,给美国股市带来了压力。恐慌情绪蔓延至期货市场,铜价破位下行,回调至 6733 美元/吨。 3、LME 铜库存意外大增铜库存意外大增 2 月 8 日和 9 日 LME 铜库存 4.1 万吨,引发市场交仓的恐慌预期,加剧铜价的下跌速度,本次为

      4、铜历史上第八次交仓行为。 4、SHFE 铜铜库存季节性垒库库存季节性垒库 进入 2 月份,冶炼厂维持正常生产,下游铜杆企业从 2 月 10 日起普遍停工,SHFE 铜库存继续垒库,截止 2月 23 日,SHFE 铜库存比上月底增加 5.4 万吨,但是受废铜政策的影响,垒库力度明显不如去年。 商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 4 二、铜二、铜市市行情行情 1 1、价格走势价格走势 图 1:2月价差波动剧烈 资料来源:WIND、银河期货研发中心 2 月份铜价先抑后扬。2 月初全球股市暴跌,恐慌情绪蔓延,大宗商品集体下挫。LME 铜库存再次交仓,2月 8 日起连续两日增加 41250 吨,铜价破位下行,探低至 6733 美元/吨。随后股市回升,市场恐慌情绪得以平复,特朗普公布 1.5 万亿美元的基建计划,铜价反弹,修复前期过快跌幅,重新站上 7000 美元/吨的高位。 商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 5 图 2:2月现货升贴水 资料来源:WIND、SMM、银河期货研发中心 2

      5、 月初,随着春节的临近,下游企业开启一波补货热潮,加上盘面快速下挫后,下游企业逢低买入的情绪较为浓厚,上海现货升贴水由贴水 140 元/吨-贴水 90 元/吨快速向上修复至平水-升水 60 元/吨。春节前最后一礼拜,下游铜杆企业普遍进入停工状态,铜管及电线电缆企业维持生产至春节前夕,但也已经备库充分,现货市场陷入停滞状态,升贴水快速下滑至贴水 350 元/吨-贴水 200 元/吨。春节过后,铜价上扬,隔月价差拉大至 250 元/吨以上,持货商要价坚挺,下游补货积极活跃,现货升贴水快速收窄至贴水 290 元/吨-贴水 200 元/吨。元宵节过后,下游企业恢复正常生产,受废铜政策的影响,预计今年升贴水将较往年提早转入升水状态。 -400-300-200-1000100200300400现货升贴水(上海)现货升贴水(天津)现货升贴水(广东)单位:元/吨商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 6 2、铜精矿市场、铜精矿市场 图 3:11月铜矿年内新高 图 4:TC下滑 数据来源:Wind、中国海关、银河期货有色金属事业部 根据中国海关公布的数

      6、据,12 月铜矿砂及精矿进口量为 165.24 万吨,环比下降 6.99%,同比基本上与去年持平。12 月份冶炼厂与海外矿山进入长单谈判时期,市场成交寥寥,陷入停滞状态,铜矿进口量大幅下降。 2 月现货 TC 下滑,截至 2 月 14 日,现货 TC 报 78 美元/吨。临近春节,贸易商出货量减少;冶炼厂春节普遍不停工,维持正常生产,尤其是中小型的冶炼厂,备货需求较为强烈,现货 TC 承压走低。 020406080100120140160180200铜矿进口量单位:万吨405060708090100110单位:美元/吨商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 7 3、进口铜、进口铜 图 5:11月精铜进口量上升图 6:进口盈利及沪伦比值 数据来源:Wind、中国海关、银河期货有色金属事业部 根据中国海关数据显示,1 月未锻造铜及铜材进口量为 44.3 万吨,同比增长 16.57%,环比下降 1.56%。每年11-12 月,贸易商为使用完年内的信用额度,以及资金紧缺带来的融资需求,使年底进口量增多,因此 1 月未锻造铜及铜材进口下滑使正常

      7、现象。但是今年的进口量比起去年同期有大幅增长,主要原因是一月中旬以后进口盈利窗口打开,以及废铜进口减少,使市场对精铜进口的需求增多。 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000未锻造铜及铜材进口量单位:吨7.007.207.407.607.808.008.20-1000-800-600-400-2000200400600800沪伦比值及现货进口盈亏现货盈亏沪伦比值单位:元/吨商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 8 4、废杂铜、废杂铜市场市场 图 7:废铜进口量同比下滑 图 8:前四批进口批文缩减程度超预期 数据来源:Wind、中国海关、银河期货有色金属事业部 根据中国海关数据,2018 年 1 月废铜进口量为 20 万吨,同比减少 27.5%,1 月是中国政府施行海外废料进口新规后的第一个整月。 2018 年前 7 批环保批文总额度为 2017 年前七批限制类废铜进口批文合计 194514 吨,同比减少 93%。第七批中出现两家广东省

      8、拆解厂。由于废七类进口受到了限制,广东地区拆解厂长期无件可拆,已于 1 月份放假。全国废铜紧缺,废铜票点水涨船高至 11%以上。废六类进口增加,2 号废紫铜扣减水平已由此前的 33-34 美分/磅收窄至目前的 29-31 美分/磅。 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000废铜进口量0500000100000015000002000000250000030000003500000第1批第2批第3批第4批第5批第6批第7批历年废七类核定进口量(前历年废七类核定进口量(前7批)批)2015年2016年2017年2018年单位:吨单位:吨 商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 9 图 9:12月电解铜产量创新高 资料来源:WIND、资讯银河期货研发中心 根据国家统计局的数据,12 月精铜产量为 86.5 万吨,继续创年内新高,同比增长 16.7%;1-12 月精炼铜产量同比增加 7.7%,至 888.9 万吨。 年底冶炼厂进入冲量状态,未发现冶炼厂有检修安排,加上现货 TC 较高,刺激了冶炼厂生产的积极性。与此同时,葫芦岛宏跃投产以后,电解铜也有少量释放。 一二月份冶炼厂产量会下降,一方面由于冶炼厂在跨年以后会放缓生产节奏,另一方面部分中小型冶炼厂受到环保的影响比较明显。 从检修情况来看, 今年冶炼厂的检修情况少于去年, 2 月份仅豫光金铅检修, 检修期为 20 天, 影响产量 5000吨左右。 01020304050607080901003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月精铜产量2016年2017年单位:万吨商品研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分 10 图 10:国内冶炼厂检修情况 资料来源:银河期货有色事业部 6、下游消费下游消费 产能检修时间

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