钢材期货上市需要解决的几个问题

1、钢材期货上市需要解决的几个问题钢材期货上市需要解决的几个问题 上海期货交易所发展研究中心 开展钢材期货交易是广大钢材生产者、消费与经营者的迫切需要，但在上市前还需要进一步根据钢材品种的特征与管理风险的需求， 吸取以前钢材期货交易的经验教训，解决合约标的、交割、功能发挥与风险管理等问题。 一、 钢材期货交易标的选择一、 钢材期货交易标的选择 为了在我国重新推出钢材期货，其标的物的选取必须要有统一的标准。综合考虑国内外钢材期货标的物的选取方法，同时考虑到我国钢材市场的实际情况，在设计钢材期货合约时，须坚持以下几个指导思想：坚持大品种的设计思路，有利于发挥价格发现和套期保值等基本功能；其次需要考虑钢材自身的性能，钢材的种类极其繁多，全世界大概有 2000 种型号左右，钢材比起铜等金属，化学性能、物理性能有非常大的差异，如钢材易腐蚀、在常温下其内部组织易发生变化等，而且不同型号之间的钢材性能等也有非常大的差异，因此合约设计要简单、标准要容易统一；同时要考虑市场的流动性，参与者多、需求广泛的因素，防止市场操纵行为。因此，在标的选择中需要考虑规格容易统一的，市场流通量大，需求广泛的大宗钢材品种。下

2、面我们作具体的探讨。 1、钢材分类 1、钢材分类 钢是含碳量在 0.04%-2.3%之间的铁碳合金。为了保证其韧性和塑性，含碳量一般不超过 1.7%。钢的主要元素除铁、碳外，还有硅、锰、硫、磷等。钢材分类方法多种多样，按外形可分为型材、板材、管材、金属制品四大类。为便于采购、订货和管理，我国目前将钢材分为十六大品种，见下表。 类别 品种 说明 重轨 每米重量大于 30 千克的钢轨（包括起重机轨） 轻轨 每米重量小于或等于 30 千克的钢轨 大型型钢 中型型钢 型材 小型型钢 普通钢圆钢、方钢、扁钢、六角钢、工字钢、槽钢、等边 和不等边角钢及螺纹钢等。按尺寸大小分为大、中、小型 1线材 直径 5-10 毫米的圆钢和盘条 冷弯型钢 将钢材或钢带冷弯成型制成的型钢 优质型材 优质钢圆钢、方钢、扁钢、六角钢等 其它钢材 包括重轨配件、车轴坯、轮箍等 薄钢板 厚度等于和小于 4 毫米的钢板 厚钢板 厚度大于 4 毫米的钢板。可分为中板（厚度大于 4mm 小于20mm） 、厚板（厚度大于 20mm 小于 60mm） 、特厚板（厚度大于 60mm） 钢带 也叫带钢，实际上是长而窄并成卷供应的薄钢板

3、板材 电 工 硅 钢 薄板 也叫硅钢片或矽钢片 无缝钢管 用热轧、 热轧冷拔或挤压等方法生产的管壁无接缝的钢管 管材 焊接钢管 将钢板或钢带卷曲成型，然后焊接制成的钢管 金 属 制品 金属制品 包括钢丝、钢丝绳、钢绞线等 而线材根据我国现行有关规定为直径为510毫米呈盘卷状态的热轧圆钢称为线材，它是热轧型钢中断面尺寸最小的一种。线材因以盘卷交货，所以又称为盘条。其标准名称是“低碳钢热轧圆盘条”（Hot-rolled low carbon steel wire rods）。其中产量最多的是直径 6.5mm 和 8mm 两种。 为了建立一套适应市场经济和我国加入 WTO 与国际接轨、 钢铁行业和钢铁企业管理及国际交流合作需要，增强钢铁工业统计指标的科学合理性和可比性，提高钢铁工业现代化管理水平，从 2005 年 1 月 1 日起，钢铁工业在全国范围内推行新的统计指标体系， 对钢材的分类作了较大调整， ，其主要方法有如下几种： （1)按化学成分分：与粗钢按化学成分分一致，从普通钢(包括普通碳素钢和低合金钢)、优质钢(包括合金钢、其它优质钢、高合金钢)二类调整为非合金钢、低合金钢、合金钢(不含

4、不锈钢)、不锈钢四类。 (2)按加工工艺分：从热轧钢材、冷加工钢材、锻压钢材、挤压和液压钢材四种调整为热轧钢材、冷轧（拔）钢材、镀涂层钢材、锻挤旋压钢材、其它加工2工艺钢材五种，突出了冷轧和镀涂层加工工艺。 (3)按品种分：钢材品种从 18 大品种细化为 22 大品种，调整了型材分类、细化了板带材分类。 主要调整情况是： 型材中的普通大型、 普通中型、 普通小型、优质型钢 4 个品种调整为大型型钢、中小型型钢、棒材、钢筋 4 个品种，板带材中的特厚板、中厚板、薄板、钢带 4 个品种调整为特厚板、厚板、中板、热轧薄板、冷轧薄板、中厚宽钢带、热轧薄宽钢带、冷轧薄宽钢带、镀层板带、涂层板带、热轧窄钢带、冷轧窄钢带 12 个品种，冷弯型钢、盘环件、锻钢件 3 个品种并入其它钢材，取消钢球料 1 个品种。 2、期货合约标的的选择 2、期货合约标的的选择 因为钢材的种类多，标的物选择就要考虑到市场需求与期货品种的要求。从目前市场调查与分析看，线材与螺纹钢的规格比较统一、市场流通量大，价格波动频繁，市场需求非常大，可以考虑优先开发。从 1993-1995 年国内钢材期货交易经验分析，也主要选择线材与

5、螺纹钢作为交易标的，并取得了一定程度的成功。具体情况如下： 苏交所的线材期货交易标的物是 6.5 直径低碳钢 Q195235 热轧盘条， 包括两个合约：普线和高线。其质量标准为： （1）技术指标符合 GB701-91 或 GB70088 规定的热轧盘条和符合 YB4027 规定的无扭控冷热轧盘条； （2） 尺寸、 外形、重量及允许偏差热轧盘条应符合 GB70191 的规定，无扭控冷热轧盘条应符合ZBH44001 的规定； （3）包装、标志及质量证明书符合 GB2101-89 的规定。 天津金属交易所线材期货交易的标的物是直径 6.5mm 线材，质量标准如下： （1）适合范围：适用于供拉丝、建筑、包装及其它用途普通质量的低碳钢热轧线材。 （2）外形要求：A.线材公称直径为 6.5 。B.线材直径允许偏差不大于0.45 ， 不圆度 （同一截面上最大直径与最小直径的差值） 不大于 0.45 。C.线材每盘重量不小于 100KG。(3)技术要求：A.普通低碳钢热轧线材，用 Q195235 号钢制造。其化学成分应符合 GB701-91-5.1 的有关规定。其物理性能应符合 GB701-91-5.

6、3 的有关规定。B.线材表面不得有裂缝、折叠、结疤、耳子、分层及夹杂、 允许有压痕及局部的凸块、 凹坑、 划痕、 麻面， 但其深度或高度 （从实际尺寸算起） ，不得大于 0.2mm。 从目前国内线材生产与消费趋势来看，高速线材质量好，代表着未来线材3生产的发展方向，其生产量占线材总产量的 70以上，在建筑和生产上的使用越来越广泛。国际上生产使用的也大都是高速线材，因此，可以考虑弃用普通线材而选用6.5mm 高速线材为线材合约的标的。 国内主要大型钢厂生产高线通用的执行标准是国家标准，目前国家已将GB70191 和YB402791 的主要技术内容进行了合并，采用GB70088 中的Q195、Q215A、Q215B、Q235A、Q235B牌号，通常大型企业还有自己的企业标准，企业标准一般高于国家标准。由于国产技术和工艺都很成熟，所以质量比较统一容易检测。因此，合约标准品设计为6.5mm高速线材，即质量符合GB/T1997规定的低碳钢无扭控冷热轧盘条是非常可行的。 目前，我国钢材消费中建筑业和工业钢材消费约占钢材总消费量的 90%左右， 其中建筑用钢所占比重为 50%。 而线材与螺纹钢是建筑

7、领域用量较多的钢材，使用范围广。其中螺纹钢是目前建筑用钢材量最大的钢材品种，2003 年全国螺纹钢产量达 5168 万吨，而线材产量为 3939 万吨。其价格在市场上也有相当的代表性,市场需求广泛，价格波动大，成为当前钢材市场一个热点。螺纹钢的规格统一，执行标准是国家标准 GB1499-1998 钢筋混凝土用热轧带肋钢筋的规定，并且容易检验。目前我国主要应用热轧 335MPa 钢筋，即习惯所称的二级钢，因此可以以符合 GB1499-1998钢筋混凝土用热轧带肋钢筋规定的二级螺纹钢进行开发作为合约标的。 因此，在钢材期货标的选择中，线材与螺纹钢条件比较成熟可以考虑优先开发，而其他品种如板材等可以根据市场条件的成熟逐步予以开发上市。 二、钢材期货交割问题的解决 二、钢材期货交割问题的解决 由于线材的价值低，运输成本高，不适合大规模长途运输，因此，钢材的消费具有一定的区域性。为解决钢材期货的交割问题，防止逼仓事件的发生，促进期货与现货的良性循环， 在钢材期货交割上可以考虑进行品牌交割并建立仓单市场进行仓单的有效交易，解决钢材期货的交割的实际问题。 1、品牌交割 1、品牌交割 选择国有大中型钢

8、厂的名牌产品作为交割品牌，有助于与行业政策相配套，及与国家“关小、汰劣、限长”的总量调控措施的实施，促进期货市场对现货市4场更好引导作用。 如高速线材指定品牌的可考虑选择为市场信誉较好的上海宝钢集团公司的宝光，首钢总公司的首钢，唐山钢铁集团有限责任公司的唐钢，鞍山钢铁集团有限责任公司的鞍钢，邯郸钢铁集团有限责任公司的环光，马鞍山钢铁股份有限公司的马钢， 江苏沙钢集团有限公司的沙钢等国有主要大中型钢厂生产的品牌，进行审核注册，这样也容易解决钢材一些质量差异与升贴水问题。 2、合理设置交割库与交割期 2、合理设置交割库与交割期 指定交割仓库要求交通便利、设施完备，管理严密，有利于交割实货的周转。钢厂一般是以销定产，线材一般储存在经销商的仓库中。从线材消费地区的分布来看，国内的线材市场比较大的是天津、北京、上海和广东，基本是区域性的市场。因此，有必要在全国线材的主要集散地与流通中心设立交割仓库。 由于线材容易腐蚀，因此，必须设置合理交割期，一般惯例是不能超过半年。由于线材的生产和消费没有明显的地区界限，为了突破异地交割的有关升贴水等问题的设计难点，可以借鉴国外异地交割的成功经验，线材交割拟定

9、在地区间不设升贴水，使买方将运费等因素包含在交易报价中，在交割后促使会员之间形成一个仓单交换市场以便解决异地交割问题。 3、仓单交易 3、仓单交易 仓单是期货市场和现货市场的纽带， 在钢材的期货交易中不可避免地会进行一些实物交割， 一旦发生实物交割， 首先面对的是仓单。 根据现行的交割模式下，买方只能根据卖方提供的仓单按照交易所的配对来取得仓单， 事先无法确定交割后接到仓单所对应的仓库所在地，买方难免会得到不合其本意的仓单，如果不能方便地通过仓单市场串换到所需仓单或抛售套现而只能选择运回使用地时， 可能造成买方增加运费支出、重复运输，耽误提货时间，也就达不到资源最优配置的效果， 这就影响到一部分套期保值者入市的积极性。 国际期货市场的通常做法是，以 LME 为例，买方接到不满意的仓单后，可以很方便地向经纪商询价，通过场外仓单市场串换到所需的仓单。我们可借鉴此做法建立具中国特色的仓单市场，达到仓单自由串换或买卖的目的，有效地解决异地仓库拓展后的仓单串换问题，从而吸引更多的套期保值者入市交易。目前，国内钢材的现货市场非常发达，功能齐全，为开展仓单电子交易奠定了基础。 5三、钢材期货交易的功能发挥 三、钢材期货交易的功能发挥 钢材期货具有套期保值、套利和投机三大主要功能，而这些功能中以套期保值为最根本之功能，该功能也是推出钢材期货的基本出发点。因此，作为钢材期货的标的物应该具有较高的套期保值效率和较低的套期保值成本。 钢材用户和企业可以用期货合约，避免价格大幅波动造成损失。钢材经营和加工企业可以通过期货市场进行套期保值。与钢材有关的生产企业、加工企业、及流通企业可以结合各自生产经营情况，适度地事先在期货市场上买卖期货合约，锁定生产成本，利用期货交易来套期保值、回避风险。为促进钢材期货交易的功能发挥，需要做到以下几点。 1、钢厂参与 1、钢厂参与 我国各类钢铁企业已达 1100 多家，绝大多数钢铁厂商都能生产线材，国产技术和工艺都很成熟。钢厂参与期货交易是期货市场功能发挥的重要保障。我国钢材生产企业销售钢材的方式有三种，一是企业直供；二是通过经销商流通环节销售； 三是通过钢厂的分支机构销售。 通过流通环节销售的线材占大部分。 因此，钢厂可以利用期货市场在钢材生产、经营中起到重要作用。但如何引导钢厂参与与利用期货市场还需

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