月度策略及金股组合:关注通胀主线下的配置机会
19页1、 1 / 19 东吴证券月度策略及金股组合 证券研究报告 月度策略 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 关注通胀主线下的配置机会关注通胀主线下的配置机会 投资要点投资要点 宏观分析数据点评: 1) 供需季节性放缓, 制造业韧性仍存。供需季节性放缓, 制造业韧性仍存。 1 月 PMI 为 51.3,较上月环比下降 0.3 个百分点,主要受季节性影响导致生产 端和需求端双双走弱。2)CPI:食品价格同比下降符合预期,服务:食品价格同比下降符合预期,服务 项价格走弱迹象显现。项价格走弱迹象显现。1 月 CPI 同比增长 1.5%,整体符合预期,17 年价格保持高增速的服务项本月同比增长 2.3%,较前值下降 0.7 个 百分点,环比仅增长 0.3%,明显弱于季节性。3)外需平稳,出口增外需平稳,出口增 速符合预期速符合预期。 1 月出口同比增长 11.1%, 相较前值 10.9%小幅回升 0.2 个百分点,外需稳定是出口保持高增速的根本原因。从季调进口同 比增速 20.4%来看,排除春节“错位”因素影响,短期内需强劲势头 不容忽视。
2、4)新增新增信贷创信贷创记录背后存在记录背后存在扰动因素。扰动因素。我们认为天量信 贷并不意味着实体经济融资需求进一步上升。一方面,金融“脱虚 向实”去杠杆背景下,表外融资回归表内可能转移了一部分实体融 资需求,这点从社融同比增速回落可以得到验证;另一方面,贷款 结构的变化并不乐观,短期贷款余额增速保持稳定,而中长期贷款 余额增速已经逐渐回落。 策略分析:进入三月份,与市场上一致预期不同之处在于,我们认 为目前时点应该更为关注此前一直因为数据低而被忽视的通胀。 1) 关于通胀, 不应依据绝对值来判断影响权重。 我们认为通胀是 2018 年的核心矛盾之一,利率上行背景下,金融和消费将是后续核心配 置方向。2)如何看“两会效应”?从主题的角度看,污染治疗、精 准扶扶贫、乡村振兴、新动能培育值得关注,具体受益板块有环保、 大众消费、光伏、新能源汽车、半导体、军工、工业 4.0、工业互联 网等。3)关于市场风格,我们认为应继续坚守蓝筹主线。不能因为 此前交易层面驱动的下跌,而去放大经济层面的负面因素,应当基 于事实判断的原则跟踪相关数据。 风险提示:美股风险继续发酵;实体经济增速低于预期。 本
3、月十大金股单位:元本月十大金股单位:元 代码代码 简称简称 行业行业 17EPS 18EPS 17PE 18PE 600643.SH 爱建集团 非银 0.54 0.76 23 16 601328.SZ 交通银行 银行 0.94 1.01 7 6 601155.SH 新城控股 地产 2.30 3.33 15 10 600887.SH 伊利股份 食品饮料 1.08 1.35 30 24 002563.SZ 森马服饰 纺服 0.42 0.60 21 15 002737.SZ 葵花药业 医药 1.32 1.70 28 22 600567.SH 山鹰纸业 轻工 0.45 0.50 12 11 000968.SZ 蓝焰控股 环保 0.59 0.74 23 19 300124.SZ 汇川技术 电新 0.65 0.85 49 37 300316.SZ 晶盛机电 机械 0.40 0.77 45 23 证券分析师证券分析师 丁文韬丁文韬 执业资格证书号码: S0600515050001 证券分析师证券分析师 马婷婷马婷婷 执业资格证书号码: S0600517040002 证券分析师证券分析师 齐齐 东
4、东 执业资格证书号码: S0600517110004 证券分析师证券分析师 马浩博马浩博 执业资格证书号码: S0600515090002 证券分析师证券分析师 马马 莉莉 执业资格证书号码: S0600517050002 证券分析师证券分析师 全全 铭铭 执业资格证书号码: S0600517010002 证券分析师证券分析师 袁袁 理理 执业资格证书号码: S0600511080001 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业资格证书号码: S0600516080001 证券分析师证券分析师 陈显帆陈显帆 执业资格证书号码: S0600515090001 证券分析师证券分析师 周周 岳岳 执业资格证书号码: S0600518010003 证券分析师证券分析师 王王 杨杨 执业资格证书号码: S0600517120001 联系电话:0512-62936061 Author 2018 年年 3 月月 1 日日 2 / 19 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 月度策略及金股组合 目录目录 1 1. .宏观分析宏
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