感光干膜项目价值评估和风险管理研究参考1

1、广西大学工商管理硕士学位论文感光干膜项目价值评估和风险管理研究第二章价值评估与风险管理主要理论研究2 1 主要理论与方法研究2 1 1 风险投资理论一、风险投资含义风险投资已出现了半个多世纪。至今，国内外对风险投资的概念都还没有一致的表述。本文找出几个影响较大的风险投资的定义：根据世界经济合作与发展组织科技政策委员会的研究报告风险投资与创新，对风险投资的含义进行了表述，其主要思想是：首先，风险投资是一种经营行为，它以投资作为获利手段。再者，风险投资的主要对象主要是一些新生或规模不大的中小型企业，而且具有极强的发展潜力。最后，风险投资提供的是股权资本。它的基本特征：投资周期长，通常为3 7 年；既投资金又投人，在提供所需资金的同时，风险投资为对方提供管理支持；如果，风险投资要退出投资活动时，一般可以利用资本市场的股权交易方式来取得投资回报。美国的风险投资协会认为，风险投资者主要是职业金融家，他们投资一些新兴的、发展迅速、竞争潜力大的企业。这种投资也是一种权益投资H 。欧洲风险投资协会认为风险投资的对象主要是一些发展潜力大，处于成长期或扩张期的企业。这些企业一般还没有上市，有的企业甚至是重

2、组而来的。从事投资行为的企业主要是一些专业的投资公司，它们不仅提供投资资金而且参与管理。H 羽。亚洲创业投资指南从广义角度对风险投资进行了定义：“创业投资( v e n t u r ec a p i t a li n v e s t m e n t ) 是对中小型、未上市企业进行投资，在一定程度上投资者也参与企业管理。创业投资公司是寻求高回报的投资者与渴望资金的企业家之间的中介。H 3 3企业无法通过银行或证券市场获得资金，且个人投资也较少的情况下。风险投资者通过使用吸收而来的资金和自有资金，对一些高新技术企业或特定的行业进行投资。投资者可以获得被投资企业股票和红利等形式利得的回报。这是来自台湾的学者康润生的观点1 。成思危认为，风险投资者把资金投入到高风险、高收益的高新技术企业或领域。通1 2广西大掌工商管理硕士学位论文感光- T “ 膜项目价值评估和风险管理研究过发掘高失败率项目的潜在价值机会，进行成功投资，取得高资本收益率。这种行为是一种商业性投资行为。这是他在努力开拓我国的风险投资事业一文中提出的观点，也是当前能够被大家普遍接受的定义H 副。国务院的政策文件关于建立风险投资机制

3、的若干意见也对风险投资进行了定义。其主要思想有：风险投资的主要对象是科技型企业，它们具有高成长性特点，它们属于风险性企业。风险投资提供的是股权资本。风险投资同时还要向投资对象提供经营管理和咨询服务。被投资对象发展成熟后，风险投资可以通过股权转让方式来获取中长期资本的增值收益。这种寻找投资、进行投资、获取收益的过程就是投资行为m 10与传统投资机构及投资方式相对应，风险投资是当前的金融行业的发展趋势，它变革了传统投资，创造了新的投资理念和方式。它通常是投资者将风险资本投向刚创立或者快速发展但未能上市融资的新兴企业，特别是高新技术企业等。同时它要承担了很大的风险，为投资对象提供长期股权投资和相关的服务，促使投资对象快速发展。然后经过上市、兼并收购或其他的股权转让方式退出投资，获得高额回报。因此，它与以传统产业为投资对象的常规投资相比有许多差异，它是一种新型的投资方式和机制，将高新技术特点和金融学的观点进行了较好的结合。这种资本投资形式集中体现了高风险高收益的特征，也就是用较高的风险代价来获取可观的收益。二、风险投资特点风险投资包括风险资本、风险投资者、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式

4、等要素。风险投资对象为初创的中小型企业，且大部分为高新技术企业；投资时间至少为3 5 年以上，一般只会占到企业的3 0 左右股权；风险投资者除了提供资金外，还会提供一些增值服务，积极参与被投资企业的经营管理；通过高度专业化和程序化，追求超额的回报。如果被投资企业增值后，风险投资者可以通过上市、收购兼并或其他的股权转让等方式撤出资金，获得投资增值价值。依据风险投资的对象和方式，风险投资具备以下几个特征：1 风险大、投入和收益高风险就意味着很大的不确定性，风险投资的对象一般都是高新技术中小企业。这些企业具备潜在技术和市场的发展优势。但是，这些企业并不能获得长期的技术优势和市场领先地位。因此，风险投资的失败率较高。根据其他国家的调查和研究，风险投资的高风险主要表现为风险投资的7 0 项目会失败或基本失败，而2 的投资项目可获得高收益，而风险投资的高收益主要由这小部分项目来体现的。根据美国的风险投资资料来分坷广西大学工商管理硕士掌位论文感光干膜项目价值评估和风险管理研究析，从上世纪末到本世纪初的2 0 年中，美国的风险投资平均收益大概有2 5 ，而国债的年收益率为5 - 6 ，普通股票的年收益

5、率为9 0 , 6 - 1 5 。所以，如果风险投资能够成功，则其带来的收益是相当可观的。它不仅带来巨额利润，而且可以补偿失败的投资项目带来的损失。2 周期长、多阶段每个风险投资的周期是相当长的。它是一种长期股权投资，这主要是由高科技产品本身特点决定的。一项科学研究成果商品化，通常要经历“研究开发、产品试制、正式生产、盈利生产、扩大生产等阶段。风险投资虽然要经过这几个阶段，但必须要等到企业能够上市、价值上升后，才能够退出风险投资项目，并获得投资收益。整个周期至 少需要卜5 年的时间，若更长的话则需要卜1 0 年。风险企业的发展过程可分成几个阶段，并根据每个阶段的发展特征对项目进行合理的投入，保证项目按照阶段性目标完成，提高整体投资效率，获取最大的收益。通过阶段性目标控制，前一发展阶段目标的实现为下一阶段的投入提供了前提条件，从而降低风险资本家的整体投资风险。3 f 氐流动性、高参与性风险资本需要退出时，若上市、收购兼并或其他的股权转让等退出方式存在困难，则风险投资的撤资将非常困难，这也使得风险投资的流动性大大降低。为了保证资本高流动性，通常在整个项目决策过程当中必须考虑到市场制度不完善

6、、机制不明确给流动性带来的困难。风险投资的目标就是高风险中获取高额利润。主要原因之一，就是缺乏担保和抵押等服务的支撑，它们只能通过成功的投资发展来规避风险。风险投资公司不但要在初期对风险项目进行严格的评审，而且在实施过程当中进行修正评价。同时，风险投资企业为投资对象提供一系列的支持工作和政策，包括技术咨询，业务支持等。虽然风险投资不直接参与企业的日常工作，某些事项或重大决策都需要风险投资的参加和支持。双方的关系建立在共同利益的基础之上，可以说双方的盈亏都是紧密地联系在一起。合作中的双方都需要相互支持，风险投资公司直接或间接参与风险企业的管理，并有可能在风险企业的董事会中担任重要职务。因此，风险投资公司为投资对象提供管理的支持具有重要的意义，不仅可以促进风险项目企业的壮大，而且风险企业能够为风险投资者带来高额的回报。4 股权投资风险投资是一种长期的、流动性较低的权益资本。它包括购买可转换优先股和普通1 4广西大掌工商管理硕士掌位论文感光干膜项目价值评估和风险管理研究股等投资方式。风险投资不以投资对象的当前盈亏作为是否进入的标准，而是通过对投资对象的发展前景进行研究分析，再决定是否投资，并

7、确保投资的资本能够增值。需要结束投资时，可以进行上市或产权交易来实现投资回报。站在投资者利益的位置来看，通过使用可转换优先股的投资方式，可以大大降低风险投资公司的投资风险，提高了风险企业的经营管理水平。5 投资对象以高新技术中小企业为主，信息不对称，存在道德风险高风险的项目或企业的创新能力比较强，风险大。但是产品的附加价值高，收益也高，这符合风险投资“以高风险的代价来追求高收益的回报”的要求。通常这些企业是新兴的中小型企业，它是风险投资的主要对象。越位代理是创业投资中普遍存在的现象。在信息不对称的环境中，风险投资中存在着道德风险。社会分工不同，生产专业化，导致市场的信息是不对等的。从发生的时间上来分，可以分为事前不对称和事后不对称。只要信息存在不对等，就存在他人利用这些信息从事有利于自身的活动，从而产生道德风险。一般，道德风险无处不在，它是风险投资项目发生风险的根源。我们知道风险资本家是委托人，他的目标是投资回报最大t化；而作为代理人的企业管理层，他的目标是追求个人收入的最大化，因此他们两者目标并非完全一致。同时，企业管理层掌握了大量的企业内部信息，风险投资公司只能通过审查企业会计报表

8、等方式来了解企业的真实状况。但对投资对象企业的情况进行全面掌握是相当困难的，这为企业管理层发生侵蚀投资者利益的行为创造了条件。为了降低道德风险，必须以适当的代理成本作为代理收益的前提，使得代理人与委托人的行为目标基本一致成为可能。6 重视运用激励、约束机制现代管理中，激励与约束机制地位越来越重要。激励和约束的对象不仅包括普通的投资者、风险资本家，还有企业的管理层。通过对企业的利润和企业管理费用的合理分配，满足普通投资者、风险资本家和风险企业管理人员之间的利益平衡的需要。提高他们对投资的积极性和管理的忠诚度，推动企业的健康发展。三、风险企业在不同阶段的特点任何风险企业都有其生命周期，特别是高新技术企业的发展大致需要经历5 个阶段：种子期、初创期、成长期、成熟期和衰退期。企业在各个发展阶段的特点是不同的，它需要的资金是不同的，对管理的要求也是有差异的，经营发展方式也有区别。1 种子期。种子期是企业的初始阶段，也称为创业阶段。它是新技术的酝酿和发明1 S广西大学工商管理硕士学位论文感光干膜项目价值词q 古和风险管理研究阶段，创业者可以凭着拥有的技术新发明、新设想，以及未来企业的商业规划来创业

9、。这个阶段，企业具有高技术、市场、管理的风险，因此整体风险很高。创业的资金主要来自创业者自身投资、其他个人投资和一些风险基金。需要的资金并不多，通常几十万左右。根据其他学者的调查研究，这个时期的企业成功率不高，一般只有1 0 左右。2 初创期。初创期企业的主要任务是技术的进一步创新和产品试销。企业仍然面对很高的市场和管理风险，但是技术风险有所降低，而整体风险仍然高。企业通过制造少量产品，对技术实用化和市场销售反应进行考察，可以发现问题，解决问题。为市场提供使用者乐于接受的新产品，为大规模生产做好各种准备。此阶段，企业资金需求较多，一般为百万元左右，而资金主要来源可以是风险基金和个人投资者。实际上，企业可能会存在资金不足的情况，产品也会出现质量不稳定的因素，技术问题有可能未彻底解决或不成熟。同时存在消费者对新产品的认识度不高的问题，产品的成本也是比较高的，市场占有率低等风险。因此，创业期企业的成功率要比种子期企业的成功率高。3 成长期。成长期是技术快速发展和生产规模扩大的阶段。企业的产品开发与服务逐步走向正规化道路，产品开始进入大规模生产、上市。企业也形成了核心能力，技术也逐步完善，产品销售额与利润都在增长。因此，资本需求也较前两个阶段有所增加。资金需求大，能达到千万元的规模。资金的主要来源于风险基金和银行贷款。这些资金主要用来扩大生产和开拓市场，增加销售收入。企业的基本规模也已成形。这个阶段的主要特点是技术风险相对较小，市场和管理风险较高，整体风险还是高，企业的成功率约有4 5 。4 成熟期。企业的技术己成熟，生产、销售、服务被市场的使用者接受。这个时期，企业的产品价格相对稳定，市场也趋于饱和，企业竞争越来越大，产品销售增长均衡，利润有所下降。企业主要通过银行贷款、风险基金和股票上市等方式来获取资金。企业对资金的需求比较大，千万以上。但是企业的整体风险较低。5 衰退期。新技术、新产品和大量替代品的出现，企业产品的销量开始下滑，利润下降，市场份额也开始下降。如果风险企业不能及时开发出新的产品，企业则可能面临倒闭的危险。这个时期企业对资金的需求有所下降，一般可以通过企业内部的资本积累和银行贷款可以解决。而企业风险有所增加。对风险投资的发展历程进行科学划分，可以

《感光干膜项目价值评估和风险管理研究参考1》由会员繁星分享，可在线阅读，更多相关《感光干膜项目价值评估和风险管理研究参考1》请在金锄头文库上搜索。