市场研报lldpe年报

1、 市场研报LLDPE 年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 市场研报LLDPE年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 LLDPE:LLDPE:供需面上利好支撑供需面上利好支撑 ，价格重心有望上移。价格重心有望上移。 LLDPE 年报年报 2016 年 LLDPE 价格持续震荡走高。进入 2017 年，市场新增产能投放力度有限，市场整体供需压力不大，且宏观环境通胀预期强烈，预计 LLDPE 期价整体价格重心较 2016 年小幅上移。 - 一、一、20162016 年行情回顾年行情回顾 2016 年塑料价格在供需偏紧的环境下持续震荡上涨，期价一度从 7500 元/吨附近低位冲高至10710 元/吨。上半年，在部分装置临时检修及石化挺价的提振下主力合约冲高至 9630 高位后，下游对高价原料采购积极性较低，导致现货贴水期货较大，期货市场部分资金获利了结，期价小幅回调至 7760 低位，下半年，受石化利润大幅缩减及市场供需偏紧等利好支撑下，价格一路走高。 二二、20172017 年行情展望年行情展望及策略分析及策略分析 （一）（一）供需方面供需方面 1

2、、库存方面库存方面 以下是一些中石油、中石化、贸易商及港口的库存走势图。从图中看出 1 月以来 PE 库存持续走市场研报LLDPE年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 低。主要受新增产能装置投放力度有限，还有运输及环保政策缩紧，导致主要消费区的供应量减少；塑料下游农膜旺季，PP 下游塑编、房地产、汽车等消费增加，供需相互作用下，导致社会库存持续减少。从社会库存来看，截至 2016 年 12 月 14 日，PE 社会库存在 25 万吨左右，处在年内中等偏下水平。从石化库存方面来看，线性、低压、高压都处在年内偏低位置，整体供应呈现偏紧态势。12月初受 OPEC 减产协议达成影响，市场涨势一片，PE 价格刷新年内最高点。在买涨不买跌情绪影响下，促使了石化库存的消化。贸易商方面，由于当前价格水平偏高，其多适当控制自身库存水平，中小型贸易商库存水平依旧偏低。当前市场来看，原油面的利好及运输受阻带来的供应面的利好均对市场价格起到了支撑作用，再加上年前终端补货的行为，也会有助于库存的消化。不过在市场价格走高后，其将放缓近期市场的交易行为，且年末资金紧张，预计下游及贸易商在价格高

3、位拿货积极性较弱，后期随着地膜消费旺季的到来，明年新增产能投产力度不大，或待价格回落之后逢低补库的意愿较大。 2、产能产能及装置检修及装置检修方面方面 近年来，国内 PE 产能规模不断扩大，煤化工装置投产步伐较快，截至 2016 年 11 月份国内 PE产能达 1642.5 万吨。 从统计情况来看， 2016 年计划投产的 PE 装置仅有 6 套， 涉及产能在 209 万吨，但受低油价及技术、资金、环评等一系列问题影响，国内煤质烯烃项目投产放缓明显，今年 PE 产能增幅不及预期，目前为止仅只有中煤蒙大、中天合创和神华新疆，但有的装置产品投放不是很顺利且受交通运输影响市场到货有限，所以暂未对市场造成供应压力。 2017 年我国聚烯烃装置将迎来新一轮扩能高峰，明年上半年聚乙烯新增产能约 82 万吨，产品方面，绝大多数集中于高压聚乙烯和全密度聚乙烯，近年企业对于高压装置的投产热情逐步提升，不过随着其产能的增加，高压市场的竞争将继续加大，另外随着自给率的提升，高压产品的进口量或继续下降。装置检修方面，明年检修计划大多集中在 3-5 月份，涉及的产量在 35.07 万吨左右，所以二季度之前 PE

4、 的供应压力不大。三季度随着装置的开工及产能的投放预计供需压力增大，价格下行压力较大，第四季度随着金九银十到来，需求回暖，预计期价将继续走高 市场研报LLDPE年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 3、PEPE 产销量产销量 2016 年 1-10 月份 PE 产量 1170.4 万吨，进口 729.2 吨，出口 21.1 万吨，表观消费量 1878.5万吨，需求速度大于产量，虽然近两年有部分装置扩能，但去年年末，聚乙烯价格跌至低位，部分新料替代回料，缓解市场供应压力，今年随着环保检查趋严影响，回料市场开工率维持降至 20%左右，加大了新料的消费力度。 20162016- -20172017 年年 PEPE 新增产能投产情况新增产能投产情况 企业名称 投产时间 产能 品种 中煤蒙大 2016 年 5 月 35 全密度 神华天疆 2016 年 10 月 27 高压 中天合创 2016 年 10 月份 30 高压/线性 中海壳牌二期 2017 年 10 月 20 HD/LLDPE 久泰能源内蒙古有限公司 2017 年 10 月 30 HD/LLDPE 中天合创 201

5、7 年 3 月 37 LDPE 宁煤煤制油 2017 年 4 月 45 HD/LLDPE 4、下游需求回暖下游需求回暖 市场研报LLDPE年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 LLDPE 需求方面：2016 年 1-11 月份塑料薄膜累计产量 1282.4 万吨，同比增加 65%；1-10 月份农膜产量累计 221.3 万吨，同比减少 0.2%；泡沫塑料总量为 224.7 万吨；塑料人造革、合成革总量为 300 万吨；日用塑料制品总量为 580.3 万吨。2016 塑料下游整体增速不大。 目前国内 PE 低压注塑制品工厂整体开工负荷在 60%左右。 中空吹塑行业整体开工率在 63%左右。包装膜工厂开工率变化不大，平均开工率在 60%。短期农膜旺季结束，地膜需求尚未开启，塑料处在需求空窗期，后市随着地膜消费旺季的到来，下游开工率有望回升，预计明年上半年整体的供需维持紧平衡。 下半年关注新增产能对塑料的供应及需求的影响。 （二）（二）其它因素分析其它因素分析 1、石化利润情况石化利润情况 截至 2016 年 12 月 26 日，石化成本利润在 1500 元/吨左右，从

6、图中看出，一旦利润冲破 2000元/吨，便开始回落，11 月份 12 月份有两次冲击 2000 元/吨利润关口，石化下调出厂价格，期价跟随回落。但石化理论盈亏线在 1000 元/吨，一般在利润被挤压到 1000 附近时石化通常会进行保价保利润措施。从下图中可以看出 2016 年 6 月聚烯烃市场加速下跌，利润有一次被压缩到 1000 下方，期价跌到 7760 元/吨后，石化进行保量保价，期价开始筑底反弹，利润开始出现回升，而短期利润冲高 2000 上方后价格回落，利润被压缩在 1500 元/吨左右，处在正常区间，后期关注市场春节前供应情况，若石化供应量增加，或降价销库存，促使利润进一步回落，但因市场供应压力不大，利润回测后，市场逢低入场采购，价格重新上涨的概率较大。 市场研报LLDPE年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 2、短期期现价差几乎持平短期期现价差几乎持平 关注后期石化定价关注后期石化定价 从期现价差来看，我们选取塑料期活跃合约与华东现货价格的价差来预测两者后市可能走势。截至 2016 年 12 月 26 日 LLDPE 的现货价格贴水期货价格 45 元

7、/吨，年末大部分企业完成订单拿货，石化库存下降，出厂价格坚挺，提振期货价格走高，但后期临近春节，石化企业赶年度任务，预计库存将重新增加，且下游春节停工放假，关注石化定价情况，若石化出厂价格稳定，将限制期货价格下跌，下游备货积极性上涨有助于库存的消耗；若石化出厂价格下调，期货价格或小幅跟跌，但需求旺季的提振下，商家低价备货，仍有望支撑价格重回涨势。 （三）（三）总结总结 整体来看，今年以来受原油价格上涨及供给侧改革等影响，带动化工品板块走高,PE 在物流运输力度不足及下游需求增加的环境下持续创新高，短期 LLDPE 价格主要是受下游需求空窗期，对高价原料采购谨慎影响，在加上年末，美国有降价促销的惯例市场预期春节前进口到港量大幅增加，期价涨幅出现回调。后市来看，LLDPE 地膜消费旺季逐步到来，下游需求回升，再加上市场供应压力不大，库存处在偏低位置，新增产能投放力度较小，上半年预计市场供需维持紧平衡，在无宏观重大利空风险因素影响及供需利好支撑下，LLDPE 期价在上半年有望维持偏强震荡，第三季度随着装置检修结束及新增产能投放影响，预计价格出现回落，进入第四季度金九银十，下游需求重新增加，预

8、计期价重新走高的概率较大。 （四）（四）操作策略操作策略 市场研报LLDPE年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 1、技术分析技术分析 从下图 LLDPE 历年主力合约价格走势图来看，上半年大多呈现走高的态势，而从 LLDPE 期价主力合约走势图来看，短期期价出现回调，下方第一支撑位 9600 附近支撑，第二支撑位 8800-9000，若期价未能站稳 9600 上方，则进一步看向 8800-9000，上方测试 10600-10800 附近压力。短期操作可在 9600 附近介入多单，上方压力位 10600-10800，关注市场春节前市场供需情况，若市场维持强势则下游备货意愿高，价格或进一步走强，若供需情况较弱，价格出现回落可在节后 8800-9000 附近介入多单。预计 2017 年整体维持在 8000-11500 区间波动，整体重心较 2016 年上移。 2、套利套利 市场研报LLDPE年报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 套利方面从近几年的价差来看，整体近强远弱格局明显，从图中可以看出上半年 5 月合约一般强于 9 月合约，目前两者的价差在 220 附近，进入一二季度，下游地膜消费旺季，再加上市场供应有限，预计价格维持偏强震荡，而第三季度，装置检修再加上新增产能投放，预计 L5-9 月合约价差将进一步扩大，投资者可在 0-200 区间逢低介入买 L5 月空 L9 月套利操作，目标 800-1000。 塑料和 PP 套利方面，后期 LLDPE 地膜消费旺季逐步到来，下游需求回升，再加上市场供应压力不大，库存处在偏低位置，后市新增产能投放比 PP 来得少，市场供需维持紧平衡，价格有望维持高位震荡，PP 方面，新增产能投放力度较大，且后市随着西北货源慢慢到货，需求随着春节节假日的结束，供应压力将逐步显现，限制了 PP 的价格上行空间。从 L 与 PP 期货价差数据来看，在第四季度开始至来年第一季度两者价差通常呈现扩大趋势，但 2016 年第四季度受到 PP 强 L 弱的影响价差由高位出现回落并一度走低至 500 元/吨以下，已偏离其价差主要运行区间 10

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