7 金融衍生品市场

1、 金融金融衍生品市场衍生品市场 金融衍生工具是指其价值依赖于原金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。生性金融工具的金融产品。 一、远期一、远期 一、远期（一、远期（forwardsforwards） 远期合约：合约双方约定在未来某远期合约：合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。的相关资产。 目前，远期合约主要有：货币远期目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。和利率远期两类。 远期交易的收益远期交易的收益/ /损失图损失图 收益收益 损失损失 市场价格市场价格 (合约到期日合约到期日) 买方收益曲线买方收益曲线 卖方收益曲线卖方收益曲线 执行价格执行价格 二、期货市场二、期货市场 期货期货 期货交易也是交易双方按约定价格期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。的一种方式。 商品期货商品期货 金融期货金融期货 金融期货市场金融期货市场 金融期货，也称金融期货合约，是金融期货，也称金融期货合约，是一种标准化合约，上面载明买卖双方同一种标准

2、化合约，上面载明买卖双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件意在约定的将来某个日期按约定的条件（价格、地点、交割方式）买进或卖出（价格、地点、交割方式）买进或卖出一定数量的某种金融产品。一定数量的某种金融产品。 二、期货（二、期货（futuresfutures） 金融期货的特征：金融期货的特征： 合约的交易单位、交割日期合约的交易单位、交割日期和交割地点等均为标准化；和交割地点等均为标准化； 可以不进行实际交割。可以不进行实际交割。 金融期货合约的内容金融期货合约的内容 交易单位交易单位 (Trading unit) ，合约量，合约量 (contract size) 最小跳动价位最小跳动价位 (Minimum prize change ) 停板限制停板限制 (Daily price limit) 合约月份合约月份 (Contract months) 交易时间交易时间 (Trading hours) 最后交易日最后交易日 (Last trading day) 交割交割 (Delivery) 金融期货市场金融期货市场 金融期货的类型金融期货的类型 外汇期货外汇期货 利率期货利率期货 股票指

3、数期货股票指数期货 黄金期货黄金期货 外汇期货也称货币期货，外汇期货也称货币期货， 是指买卖双方同意在将来某是指买卖双方同意在将来某 一日期按约定的汇率买卖一一日期按约定的汇率买卖一 定数量某种外币的合约。定数量某种外币的合约。 金融期货市场金融期货市场 金融期货的类型金融期货的类型 外汇期货外汇期货 利率期货利率期货 股票指数期货股票指数期货 黄金期货黄金期货 利率期货是指买卖双方同利率期货是指买卖双方同 意在将来某一日期按约定的意在将来某一日期按约定的 条件，买卖一定数量某种信条件，买卖一定数量某种信 用工具的合约。用工具的合约。 二、金融期货市场二、金融期货市场 金融期货的类型金融期货的类型 外汇期货外汇期货 利率期货利率期货 股票指数期货股票指数期货 黄金期货黄金期货 股票指数期货是指买卖双股票指数期货是指买卖双 方同意在将来某一时期，按方同意在将来某一时期，按 约定的价格买卖股票指数的约定的价格买卖股票指数的 合约。合约。 二、金融期货市场二、金融期货市场 金融期货的类型金融期货的类型 外汇期货外汇期货 利率期货利率期货 股票指数期货股票指数期货 黄金期货黄金期货 黄金期货是

4、指买卖双方同黄金期货是指买卖双方同 意在将来某一日期按约定的意在将来某一日期按约定的 价格买卖一定数量黄金的合价格买卖一定数量黄金的合 约。约。 金融期货市场的构成：金融期货市场的构成： 期货交易所期货交易所 清算所清算所 经纪公司经纪公司 市场交易者市场交易者 二、金融期货市场二、金融期货市场 期货合约买卖的场所，是有固定期货合约买卖的场所，是有固定 交易地点、严格交易时间的高度组交易地点、严格交易时间的高度组 织化的交易市场。织化的交易市场。 功能：为期货交易提供场所及必功能：为期货交易提供场所及必 需的设施，制定期货交易规则和操需的设施，制定期货交易规则和操 作规范，监督交易所内的业务活动，作规范，监督交易所内的业务活动， 收集和分发有关期货市场的信息资收集和分发有关期货市场的信息资 料，保证期货交易公平、连续、活料，保证期货交易公平、连续、活 跃的进行。跃的进行。 世界主要金融期货市场世界主要金融期货市场 金融期货市场的构成：金融期货市场的构成： 期货交易所期货交易所 清算所清算所 经纪公司经纪公司 市场交易者市场交易者 二、金融期货市场二、金融期货市场 清算所是附属于期货交易

5、所的专清算所是附属于期货交易所的专 门清算机构。门清算机构。 职能：负责对每日成交的期货合职能：负责对每日成交的期货合 约进行清算，对清算所会员的保证约进行清算，对清算所会员的保证 金帐户进行调整平衡，负责收取和金帐户进行调整平衡，负责收取和 管理保证金、监督管理到期合约的管理保证金、监督管理到期合约的 实物交割、报告交易数据及提供会实物交割、报告交易数据及提供会 员间的风险担保。员间的风险担保。 金融期货市场的构成：金融期货市场的构成： 期货交易所期货交易所 清算所清算所 经纪公司经纪公司 市场交易者市场交易者 二、金融期货市场二、金融期货市场 证券商、商业银行、养老基金会、证券商、商业银行、养老基金会、 保险公司、企业、个人投资者保险公司、企业、个人投资者 经纪公司是代理客户进行期货经纪公司是代理客户进行期货 交易的公司交易的公司 套期保值交易是指交易者通过买卖套期保值交易是指交易者通过买卖 期货合约减少或抵消因现货市场利率和期货合约减少或抵消因现货市场利率和 即期外汇市场汇率变动而蒙受的损失。即期外汇市场汇率变动而蒙受的损失。 金融期货套期保值交易大体又可分为三金融期货套期保值交

6、易大体又可分为三 种类型：多头套期保值、空头套期保值、种类型：多头套期保值、空头套期保值、 交叉套期保值。交叉套期保值。 投机交易是指交易者不实际进行货投机交易是指交易者不实际进行货 币或有价证券交割，而只是通过买进和币或有价证券交割，而只是通过买进和 卖出获取价差。卖出获取价差。 三、期权三、期权 期权（期权（optionsoptions） 期权，其一般含意是选择权：是指合约的买期权，其一般含意是选择权：是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。也可以放弃行使这一权利。 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权类型：期权类型： 按期权标的物分，按期权标的物分， 股票期权、指数期权、利率期权、期货期股票期权、指数期权、利率期权、期货期权、外汇期权等。权、外汇期权等。 按期权履行时间分，按期权履行时间分， 欧式期权和美式期权

7、。欧式期权和美式期权。 按期权内容不同，按期权内容不同， 买入期权和卖出期权买入期权和卖出期权 期权类型：期权类型： 期权分看涨期权和看跌期权两种类型：期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权（买入期权），期权的买方有权在某一看涨期权（买入期权），期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；买相关资产； 看跌期权（卖出期权），期权的买方有权在某一看跌期权（卖出期权），期权的买方有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。相关资产。 期权市场的主体期权市场的主体 期权交易的主体：期权交易的主体： 期权的买方期权的买方 期权的卖方期权的卖方 经纪商经纪商 期权合约期权合约 期权的标的物期权的标的物 标的物数量标的物数量 期权合约的期限期权合约的期限 协议价格协议价格 期权交易双方的盈亏分析期权交易双方的盈亏分析 看涨期权看涨期权 市场价格市场价格 收益收益 损失损失 B 期权购买者盈亏线期权购买者盈亏线 期权出售者盈亏线期权出售者盈亏线 执行价格执行价格

8、期权费期权费 期权交易双方的盈亏分析期权交易双方的盈亏分析 看跌期权看跌期权 市场价格市场价格 收益收益 损失损失 B 期权出售者盈亏线期权出售者盈亏线 期权购买者盈亏线期权购买者盈亏线 执行价格执行价格 期权费期权费 四、互换四、互换 互换（互换（swapsswaps） 含义：也译作含义：也译作“掉期掉期”、“调期调期”，是指交，是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相互交换支付的约率、股票指数收益率等）相互交换支付的约定。定。 互换合约实质上可以分解为一系列远期合约互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。组合。 互换市场互换市场 利率互换：指两比利率基础不利率互换：指两比利率基础不同的负债互换利息支付的交易。同的负债互换利息支付的交易。 同种货币的固定利率对浮动利率的互换同种货币的固定利率对浮动利率的互换 同种货币不同浮动利率的互换同种货币不同浮动利率的互换 不同种货币固定利率对浮动利率的互换不同种货币固定利率对浮动利率的互换 不同种货币不同浮动利率的互换不同种货币不同浮动利率的互换 货币互换：交易双方按固定汇货币互换：交易双方按固定汇率在期初交换两种不同货币资产（或负率在期初交换两种不同货币资产（或负债）的本金，然后按预先规定的日期，债）的本金，然后按预先规定的日期，进行利息和本金的分期互换。进行利息和本金的分期互换。 固定利率的货币互换固定利率的货币互换 固定利率对浮动利率的货币互换（货币固定利率对浮动利率的货币互换（货币利率交叉互换）利率交叉互换） 互换市场互换市场 利率互换举例利率互换举例 公公 司司 固定固定 利率利率 浮动利率浮动利率 所需所需 A A 10%10% 6 6个月期个月期LIBORLIBOR0.300.30 10001000万浮动万浮动 利率资金利率资金 B B 11.2%11.2% 6 6个月期个月期LIBORLIBOR1.001.00 10001000万固定万固定 利率资金利率资金 A A在固定利率市场有比较优势在固定利率市场有比较优势 B B在浮动利率市场有比较优势在浮动利率市场有比较优势 考虑到考虑到A A、B B的外

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