理财规划师讲义

1、 理财规划师理财规划师 培训课程讲义与案例资料汇编培训课程讲义与案例资料汇编 （内部参考（内部参考 切勿外传）切勿外传） 浙江工商大学金融学院浙江工商大学金融学院 周春喜周春喜 楼迎军楼迎军 2006 年年 4 月月 第一部分第一部分 课程讲义课程讲义 1浙江工商大学金融学院周春喜 楼迎军浙江工商大学金融学院周春喜 楼迎军2006.1.13Certified Financial PlannerPART 0 绪论绪论Financial Planning理财规划科学方法 与程序面向对象的投 资组合方案保值增值professionalportfoliogrowth理财的定义 理财是理一生之财，也就是个人一生的现金流 量管理与风险管理 一生的收入包含运用个人资源所产生的工作收 入及运用金钱资源所产生的理财收入 一生的支出包括个人及家庭由出生至终老的生 活支出及因投资与信贷运用所产生的理财支出 风险管理指预先做保险的安排，降低人生旅途 中意料外收支失衡时产生的困顿资产资产(assets)?财富（资源）的具体形式?可以货币计量的财产、债权和其它权利?流动性分类：固定资产和流动资产?固定资产：投资性

2、固定资产和消费性固定资产?属性分类：实物资产、金融资产和无形资产?有些资产(如房产和黄金) 不单纯属于某一类资产。?资本(capital):资产的货币形态的现值（贴现）资产的种类资产的种类?总的说来，资产可分为三大类： 1. 资本资产(capital asset)：包括股票和固定收益 证券。其价值取决于预测股息、利息和最终价值 所能实现的现金流量。 2. 耗用或可交易资产：比如石油、谷物和其他商品。 这类资产的估值是取决于传统的市场供求情况。 3. 保值资产：如艺术品和货币。其价值取决于人们 支付意愿。 ?了解不同资产类别的价格推动因素将有助于理财 规划师进行资产配置，甚至是具体投资的选择。2资产配置资产配置? 资产选择(selection)与资产配置(allocation) ? 资产选择：在组合投资中，不同资产的收益与损 失经常可以相互抵补，起到分散风险的作用。“投 资的有效分散化” ? 资产配置：就是将资金分别投资到各种不同资产 类别，经由长期持有及持续投资来降低风险，以 达到预设报酬的一种投资组合策略。“风险理财与 无风险理财之间的权衡”投资 目标收益风险理财规划的原则理财规划的

3、原则（富裕）个人投资者 （富裕）个人投资者 大多数机构投资者 模式选择 策略问题 大多数机构投资者 模式选择 策略问题 1.通过衡量各类别资产的标准差与回报率； 2.对这些变量进行 “期望方差优化程序”计算，计算出一系列具备不同风险回报比率的资产组合；3.针对机构的目标、历史、取向、限制和其他因素， 分析并执行若干可取的资产配置模式 1.向 某 类 资 产 进行 投 资 涉 及 的 税务 责 任 及 税 后 影响； 2.投 资 者 的 个 别动机、个人情况、及 周 期 性 市 场 前景 和 长 期 市 场 前景 1.代际收入要求的时机和增长程度； 2.衡量并承担风险或损失的能力以及得到适当补偿的能力； 3.绝对和相对的业绩目标和衡量回报的标准； 4.一或多个主要投资组合或不被跟踪的贵重资产类别(如艺术品、珠宝和收藏品)的影响； 5.数额较大的财务负债(如住房抵押贷款或买卖保证金借贷) 理财规划的架构认识自己的 投资性格梦想分析自己目 前状况设定目标 并将之金钱化退休计划购屋计划教育金计划 离目标 年数期望报酬率届时 需求额每月收入每月需 储蓄金额每月支出预算=理财规划的发展理财规划的发

4、展?产生于1970年代的美国（特别是401K） 居民财富的增加、复杂投资工具的增加?全方位的理财需求 绝大多数消费者愿意接受一个CFP的理财方案， 理由是有这样一个真正关心他们的人，综合考 虑其整体的理财规划需求，提出综合性的建议， 作为一揽子的最终解决方案，避免了不同领域 的理财顾问的片面建议。(Stanford研究会） ?1985年美国率先成立理财规划师协会 ?1990年国际理财规划师理事会成立传统理财方式的不足传统理财方式的不足保险业保险业银行业银行业证券业证券业寿险业务员寿险业务员柜员柜员证券经纪人证券经纪人消费者消费者产品导 向产品导 向“one-stop”式的理财方式式的理财方式保险业保险业银行业银行业证券业证券业理财规划师理财规划师消费者消费者需求导 向需求导 向 全方位理 财规划全方位理 财规划3证券投 资规划证券投 资规划* 资料来源：理财规划业务的内容理财规划业务的内容不动产投 资规划教育投 资规划税收投 资规划保险投 资规划遗产投 资规划退休投 资规划不动产投 资规划教育投 资规划税收投 资规划保险投 资规划遗产投 资规划退休投 资规划Last Modified:

5、 2004兺06懍14粧 10:17 湰屃1 建立客户联系建立客户联系收集客户信息收集客户信息分析评价客户财务状况分析评价客户财务状况策划和建议策划和建议执行理财方案执行理财方案理财规划业务的内容理财规划业务的内容2345职业准入职业准入?理财规划师的胜任能力标准和要求?核心胜任能力(competency)：初始持续?初始胜任能力(4E)：examination、ethic、 education、experience?持续胜任能力(3E)：没有考试?执业申请(certified) “注册”?注重服务的专业化特征CFA CFP CPA ACCAPART 1 职业道德职业道德CFP与职业道德与职业道德?职业道德是CFP的基本要求?社会公众的信任是行业生存的基础?道德操守是对信息不对称的主观校正?由职业道德准则和执业纪律规范组成?职业道德准则往往是倡议性的?执业纪律规范则是“积极要求”或“禁止性”的CFP的核心理念的核心理念?社会责任：强调议客户为中心的关系管理?专业信任：建立认证标准，强化专业能力?追求卓越：CFP Mark代表个人理财规划的顶级水准?注重专业：专业规划人才的增加让社会大

6、众受益4ethicsCFP的职业道德准则的职业道德准则爱国守法爱国守法正直诚信正直诚信客观公正客观公正勤学上进勤学上进勤勉尽责勤勉尽责 团结协作团结协作保守秘密保守秘密公平合理公平合理诚信诚信integrity?广告不得蓄意误导客户 ?不得有不实或误导性谈话 ?遵守相关法律规定授权 ?保持文件完整性 ?客户财产帐户清楚 ?客户资金不得混用 ?尽受托人应尽义务?具备专业知识与技能?应该了解理财规划的发展和参与在职训练?应用合理而谨慎的专业判断提供服务，仅就其专业领域提供意见，对于不熟悉领域应寻求其他专业人士的意见?避免屈从于主观判断，保持工作的真实和完整性称职称职competence?遵守CFP规范与其他专业人士公平竞争?对客户、雇主和合伙人公平合理?书面揭露利益冲突?告知客户有随时查询理财状况的权利?报酬应公平合理公平公平fairness?决不泄露客户机密资料 ?决不泄露雇主机密资料 ?遵守合伙人之间的保密要求 ?合理的信息披露如： （1）业务咨询 （2）对不良行为指控的抗辩 （3）解决与客户之间的合同纠纷保密保密confidentiality?尽心尽力，注意时效?充分了解客户对理财的

7、具体要求?只对自己能够提供服务的客户进行签约?对推荐产品合理调查?监督部属提供服务谨慎谨慎diligence5制裁措施制裁措施警告警告制裁措施制裁措施法律责任自律机构法律责任自律机构暂停执业罚款吊销执照民事法律责任行政法律责任刑事法律责任违约责任侵权责任暂停执业罚款吊销执照民事法律责任行政法律责任刑事法律责任违约责任侵权责任1PART 2宏观宏观经济学基础经济学基础居民户居民户* 资料来源：四大宏观经济部门四大宏观经济部门进出口进出口政府政府企业企业宏观经济分析宏观经济分析利率四大宏观经济变量四大宏观经济变量总产出就业价格国内生产总值国内生产总值(GDP)?Gross Domestic Product,GDP “最重要指标”?是指一个国家在某一时期（通常为一年）内所生 产的所有最终产品和服务市场价值的总和。“流量”?计算方法：1、生产法G=总产出-中间消耗2、支出法G=C+I+G+(X-M)3、收入法G=工资工资+利息利息+利润利润+租金租金+间接税和企业 转移支付间接税和企业 转移支付+折旧折旧GDP 反过来也说明, 1个月远期加元对美元有0.0009$(或者9 点)的远期贴水. 远

8、期升远期升/ /贴水率贴水率是指以一年为期限标准化了的远期升/贴 水: Pn (or Dn ) = (Fn-S)/S 360/n 100% n 为远期天数， Fn 为天数为n的远期汇率。升贴水的计算?在上例中我们可计算出远期美元对加元的升水 率： Pn (1.41241.4106) / 1.4124 360/30 100 = 1.53 远期加元对美元的贴水率： Dn (0.70800.7089) / 0.7089 360/30100=1.52 可见， Pn Dn 因为，远期汇率与即其汇率的差别一般在几个百 分点以内。所以常常用D表示远期升贴水(率)。掉期外汇交易?通常是指在外汇市场上，将方向相反、 金额相同的远期和即期交易结合起来进 行交易。 ?形式： 1、即期 VS 远期 2、即期 VS 即期 3、远期 VS 远期案例分析假设花旗银行需要假设花旗银行需要1百万英镑，与劳氏银行做了以 下交易：百万英镑，与劳氏银行做了以 下交易：A Trade $ for at spot rate=$1.6482/ B Return for $ in 3 months at forward rate=

9、$1.6574/USUS CitibankCitibankABUKUK LloydsLloyds续花旗银行在购入即期英镑的同时，卖出相等数额 的3个月远期英镑。 掉期交易掉期交易是指与同一交易对象同时进行买卖数额 相同的某种货币，但买和卖的交割日期不同的 交易业务。 上述例子属“即期对远期”的掉期交易，即买（卖 即期外汇时卖（买远期外汇； 另一种掉期则是“远期对远期”交易， 即买（卖 远期（如30天外汇时卖（买另一期限（如 90天的远期外汇。9掉期费率（点）上述例子中，花旗银行的这笔掉期交易的 汇价收益为（这也是劳氏银行的汇价损 失 : (1.6574-1.6482)/1.6482=0.5582% 这发生在3个月的时间里, 因此折算成年 率为: 0.5582%(12/3)=2.233% 这就是这笔交易的掉期费率。掉期费率的计算远期升贴水率远期升贴水率远期升贴水率远期升贴水率 D D 即期对远期掉期交易即期对远期掉期交易即期对远期掉期交易即期对远期掉期交易 SR=SR=(Fn(Fn- -Fm)/FmFm)/Fm360/(n360/(n- -m)m)100% 100% 远期对远期掉期交易远期对远期掉期交易远期对远期掉期交易远期对远期掉期交易 （两种期限远期汇率差别的年率（两种期限远期汇率差别的年率（两种期限远期汇率差别的年率（两种期限远期汇率差别的年率 上述例子中，表面上花期银行在汇价上有所得，但 该所得是以利差损失为代价的；而劳氏银行在汇 价上有所失，但是在利差上却有所得。 根据利率平价原理，我们发现英镑对美元的远期升 水率为2.233，意味着英镑利率比美元利率约低 2。套汇和套利交易?套汇交易：套汇是指在同一时间内，利 用两地汇率差异买卖外汇取得差额利益 的外汇交易，它分为直接套汇和间接套 汇两种。 ?套利交易：是指利用两个不同国家或地 区外汇市场上的短期利率高低不同，投 资者把资金从利率较低的国家或地区调 往利率较高的国家或地区，以赚取利差 收益的外汇交易。两角套汇（直接套汇）示例1: 假设在纽约市场, USD/DE

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