把握当前资本市场形势下银行系投行的发展机遇
4页1、把握当前资本市场形势下银行系投行的发展机遇2015-06-16 刘金 工银投行本文刊于银行家杂志 2015 年第 6 期,作者系中国工商银行投资银行部总经理。 国际金融百年风云,混业分业数番轮回。随着国内利率市场化的推进和直接融资市场的发 展,商业银行越来越感受到结构调整和转型发展的压力。资本市场的发展和融资渠道的拓 宽使得企业的投融资需求更加多样化,面对国内多层次资本市场的快速发展,商业银行系 投资银行正迎来转型发展的历史机遇。 一、我国银行系投行的前世今生 随着中国金融市场的开放和直接融资业务的发展,商业银行传统业务的利润空间被不断蚕 食,在这一背景之下,商业银行逐渐意识到了开展投行业务的必要性,只有参与其中,才 能在未来竞争中不被市场淘汰。 我国商业银行开展投资银行业务在 2000 年之后,受监管政策影响,最初银行系投行大多通 过控股模式曲线进入投行领域。建行通过设立中金、中行通过设立中银国际、工行通过设 立工商东亚,中信、光大通过金融控股模式进行了积极的探索。 在获取集团投行牌照的同时,商业银行开始逐步拓展品牌类投行业务,纷纷设立投资银行 部,以投行品牌带动对公业务转型。商业银
2、行发展投行业务的目的不仅仅是通过控股公司 进入上市承销等传统投行领域,更重要的是要促进商业银行体系内投行业务与信贷等传统 业务的互动发展,以投行理念引领商行业务,通过组合创新和交叉销售充分发挥商业银行 的整体优势,为客户提供更广泛的综合服务,实现客户综合贡献度的最大化,在此基础上 做大做强投行业务,使其成为推动银行收益结构调整的重要力量。 在投行理念不断深入和市场环境不断变化的过程中,银行系投行经过三个阶段发展已在资 本市场站稳脚跟。银行系投行发展第一阶段的特征是“商行带动投行” ,银行系投行依托于 信贷资源、理财资金等商行优势,在商行业务中探索顾问类业务市场;第二阶段中,银行 系投行立足“投融资+顾问”模式开辟了自身的市场空间,形成了“商投互动”的业务格局; 随着投行理念不断深入,商行正在进入对公业务投行化的新阶段,投行对商行业务的引领 作用日趋显现。以工商银行为例,2002 年工商银行率先设立投资银行部,经过十多年的实 践,逐步建立了包括并购重组、股权融资、债务融资、债券承销、银团贷款、财务顾问等 在内的较完整的产品体系,成为国内商业银行发展投行业务的样板。 二、金融环境变化将助力
3、银行系投行的发展 随着国家多层次资本市场建设和人民币国际化战略的逐步实施,我国金融市场化改革正加 速推进。在这一进程中,商业银行传统业务面临着巨大挑战,对于银行系投行来说,这一 进程将是创新发展和战略转型的又一个春天。 (一)金融市场化将带动商业银行收入结构发生变化 金融市场化带来了金融服务结构和规模的变化,推动金融机构收入的结构和规模发生变化。 例如,股票、债券、外汇、金融衍生品等市场的建立和快速发展,使得金融机构的服务不 断市场化和多元化。由于这种服务不同于传统的银行信贷金融,金融机构收入的结构和规 模也随之变化。金融市场化程度高的国家,其银行类金融机构的非息收入的规模和占比较 大。这一方面是由于市场发展会挤压传统的银行存贷款业务空间,迫使其转向其他服务; 另一方面,发达的资本市场也为银行非息业务提供了良好的运作平台。目前,国际大银行 的非利息收入占比普遍在 40%以上;其中,投行收入占比普遍在 20%以上。摩根大通的投 行业务包括承销、经纪、自营和财务顾问等,2000 年以来的投行收入占比都接近 30%。 从我国来看,随着金融市场化的深入,以传统银行信贷为基础的融资模式正在转变,
4、以股票、债券、信托等非银行融资方式形成的直接融资量日益扩大。随之而来的,是银行类金 融机构业务多元化和收入结构的变化。过去十年,商业银行纷纷开展投行业务,投行等中 间业务收入比重快速攀升。2007 年我国商业银行利息收入在营业收入中的占比为 87.7%, 到 2014 年末已经降至 71.8%,而非利息收入占比从 12.3%升至 28.2%。 (二)资本监管和外部竞争也将推动投行业务发展 在资本监管加强的大背景下,我国银行业的经营模式也在发生转变:一是从高资本耗用的 传统贷款为主转向资本耗用较低的其他资产业务;二是在整个资产运营中,业务模式更多 转向表外业务。另外,从竞争环境来看,利率市场化的逐步推进,已对银行经营产生了 “金融脱媒”的压力,以贷款为主的传统银行盈利模式将面临增长瓶颈。随着企业和居民 的金融服务需求日益多元化,银行综合化经营将成为趋势,商业银行将投入更多资源加快 发展投行业务。 (三)国际化经营将为投行业务持续发展提供新的动力 国际化经营对我国投行业务发展的促进作用主要体现在三个方面:一是配合国内企业“走 出去” ,国内投行机构及其海外分支一起支持这些企业赴海外资本市场
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