基金从业考试知识点-12章
12页1、第十二章 投资组合管理 本章分五节介绍了投资组合管理的基本知识。 第一节介绍了系统性风险、非系统性风险 第二节介绍了资产配置的基本理论 第三节介绍了主动和被动管理的基本理论 第四节介绍了股票和债券投资组合的构建及流程 第五节介绍了基金公司的投资管理流程 第一节 系统性风险、非系统性风险和风险分散化 学习内容 知识点 系统性风险与非系统性 风险的来源 系统性风险和非系统性风险的概念 风险报酬的概念,风险与收益的对应关系 分散风险的原理和方法 风险分散化的原理和方法 一、系统性风险和非系统性风险 (一)系统性风险和非系统性风险 ( 1)系统性风险是指在一定程度上无法通过一定范围内的分散化投资来降低的风险。系统性因素一般为宏观层面的因素,包含政治因素、宏观经济因素、法律因素以及某些不可抗力因素。 ( 2)系统性风险具有以下几个特征:由同一个因素导致大部分资产的价格变动,大多数资产价格变动方向往往是相同的,无法通过分散化投资来回避。 ( 1)非系统性风险则是可以通过分散化投资来降低的风险 ( 2)又被称为特定风险、异质风险、个体风险等,往往是由与某个或少数的某些资产有关的一些特别因素导致的 (
2、二)风险与收益的关系 低风险意味着低预期收益。 息票率的国债相比价格更低,收益率更高,这个高出的收益率称为信用风险溢价。 出的收益率称为流动性溢价。 二、风险分散化 要把鸡蛋放在同一个篮子里”。 一个篮子倾覆只会导致这一个篮子中的鸡蛋受损,而不会影响其他篮子中的鸡蛋。 投资者有可能“失之东隅,收之桑榆”。 第二节 资产配置 学习内容 知识点 描述不同资产间的相关性 相关性对风险和收益的影响 描述均值方差法及其条件, 了解计算投资组合的预期收益和风险 两个风险资产构成的资产组合 两个风险资产与无风险资产构成的资产组合 了解最小方差法与有效性前沿 最小方差法 有效前沿 了解 型 资本市场线、证券市场线、 型 理解战略资产配置与战术资产配置 战略资产配置的目标、时期和作用, 战术资产配置的目的和局限性 一、资产收益相关性 么它们的波动会存在一定的联系。 多数资产的收益之间都会存在一定的相关性。 二、均值方差法 (一)均值方差法概况 952 年开创了以均值方差法为基础的投资组合理论。 ( 1)投资组合的两个相关的特征是: 具有一个特定的预期收益率, 可能的收益率围绕其预期值的偏离程度,其中方差
3、是这种偏离程度的一个最容易处理的度量方式。 ( 2) 投资者将选择并持有有效的投资组合,即那些在给定的风险水平下使得期望收益最大化的投资组合,或那些在给定的期望收益率上使得风险最小化的投资组合。 ( 3)通过对每种证券的期望收益率、收益率的方差和每一种证券与其他证券之间的相互关系 (用协方差来度量 )这三类信息的适当分析,可以在理论上识别出有效投资组合。 ( 4)对上述三类信息进行计算,得出有效投资组合的集合。 并根据投资者的偏好,从有效投资组合中选择出最适合的投资组合。 (二)均值方差法的应用。 ( 1)给定两个风险资产各自的预期收益率、收益率方差以及它们之间的协方差,再给定两个风险资产的投资比例,很容易算出投资组合的预期收益率以及方差。 ( 2)如果让投资比例在允许的范围内变化,则可以得到一系列可行的投资组合,所有这些可行的投资组合构成的集合即为可行投资组合集。 ( 1)由于无风险资产的引入,风险最小的可行投资组合风险为零; ( 2)在标准差一预期收益率平面中,可行投资组合集的上沿及下沿为射线,而不是双曲线。 三、最小方差法与有效前沿 (一)最小方差法 资需求而言,求解最优投资组合
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