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【行研】国内家纺行业发展情况调研

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卖家[上传人]：知更****鸟

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1、,国内家纺行业发展情况调研,我国家纺行业发展历程：行业集中化带来龙头成长属性凸显,罗莱、富安娜、梦洁成功上市，大比例使用 IPO 募资投入营销网络建设结合自营与加盟模式快速拓展连锁专卖店扩张以街边店为主的线下渠道，推动营收规模成倍增长,前期粗放式线下扩张行业渠道库存危机最终在 2012 年显现品牌加大渠道库存清理力度，规模增长阶段性失速龙头逐步发展电商，推进线上线下融合,2017年电商收入占比基本达到20-40%，渠道高增推动行业重回补库存 2018上半年，拼多多等低价策略的社交电商快速崛起，电商收入增速不同程度放缓各品牌积极调整电商业务，2020 年电商增长明显提速，表现亮眼,2,2012年-2016年,2017年之后,2012年以前,我国家纺行业发展可分为三个阶段，主战场逐渐从线下转向线上。,家纺龙头积极有为，未来看点众多,连续 15 年市占率第一，中高端品牌壁垒突出，线上占比仍有较大提升空间。旗下莱克星顿品牌受益于美国豪宅市场火爆，业绩贡献有望释放。,线下精准卡位低线城市，线上电商基因深厚，加速全链路数字化改造，打通线上线下流量。公司电商占比超 45%领先同行，

2、在电商放量背景下具备更大业绩弹性。,原创型艺术家纺龙头，产品具备高附加值，毛利率远超同行。重构电商平台促进单品打爆，引入新零售思维挖潜线下会员群体，持续开发年轻化产品保障长远获客能力。,借家居及洗护服务延伸主业，拟定增 5 亿元加码零售门店、洗护中心、原料产线，注入未来发展动能。,定位中高端布艺市场，成为我国家纺行业布艺类首家上市公司。大规模、稳增长、高毛利、强控费，营收稳健提升，盈利能力表现亮眼,罗莱生活,水星家纺,富安娜,梦洁股份,众望布艺,3,家纺板块高分红、低估值属性显著,4,2019 年，富安娜、水星家纺、罗莱生活分红（含回购）金额达到 6.2 亿元、3.0 亿元、4.2 亿元，股息率（含回购）达到 9.6%、6.6%、5.3%，高分红属性日益显现。 2020 年大额回购继续进行中。富安娜在 2020 年内完成回购金额 2 亿元，水星家纺截至 2020 年 9 月 10 日在 1 年内完成回购金额 0.65 亿元，回购力度彰显公司发展信心。,对比A股其它家居用品板块，估值安全边际突出,2020 年初家纺(申万)、家用电器(申万)、家具(申万)三大指数 PE(TTM)分别为

3、 18.3x、17.3x、22.8x，估值水平较为接近；受到疫情影响冲击之后，三大板块 PE(TTM)估值水平进一步收敛，直至2020 年 4 月底起开始分化，家电、家具板块估值一路上行，而家纺板块估值维持低位震荡。,2020 年以来家纺板块涨幅低于家电、家具,5,从涨幅来看，家纺(申万)指数 2020 年初以来上涨 5.9% 远低于家电(申万)25.1%、家具(申万)35.9%的涨幅，但近几周家纺(申万)指数开始出现上行势头。,潜在风险,6,行业出现恶性低价竞争的风险家纺行业进入门槛低，市场相对分散，导致大小品牌竞争激烈。当前各大家纺品牌为扩大销售规模，加大了促销力度，并持续投入费用高昂的头部直播带货渠道，如果后续演化成恶性价格战，可能会产生不利影响。,商品房住宅销售不达预期的风险家居行业有一定程度的地产后周期属性，商品房住宅销售复苏将带动家居用品（含家纺产品）需求增长。国内房地产政策调控频繁，如果对当前房市回暖势头产生不利影响，可能拖累相关的地产后周期行业。,疫情反复导致线下需求恢复低于预期的风险除了自用更新之外，家纺需求还受乔迁新居、婚庆等活动影响，如果疫情持续压制此类活动，将在一定程度上削减家纺市场需求。线下仍是各家最大的收入来源，如果线下渠道复苏缓慢，可能拖累经营业绩。,感谢观看,

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