综合题及答案(筹资,投资管理) .
11页1、筹资、投资管理(一)XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资,现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下:资料一:已知甲方案的净现金流量为:NCF0=-800万元,NCF1=-200万元,NCF2=0 万元,NCF311=250万元,NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资,XYZ公司所在行业的基准折现率为16。资料二:乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2:资料三:假定市场上的无风险收益率为9,通货膨胀因素忽略不计,风险价值系数为10,乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10和8,丁方案预期的总投资收益率为22。要求:(1)根据资料一,指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资,并说明资金投入方式。(2)根据资料一,计算甲方案的下列指标:不包括建设期的静态投资回收期;包括建设期的静态投资回收期;净现值(结果保留小数点后一位小数)。(3)根据资料二,计算表2中用字母“AD”表示的指标数值(不要求列出计算过程)。(4)根据资料三,计算下列指标:乙方案预期的总投资收益率;丙方案预期的总投资收益率;丁方案预期的风险收益率和投资收益率
2、的标准离差率。(5)根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑,应优先选择哪个投资项目? 答案:(1)建设期为2年经营期为10年项目计算期为12年原始总投资为1 000万元资金投入方式为分次投入(或:分两次投入资金) (2)不包括建设期的静态投资回收期10000/2504(年)包括建设期的静态投资回收期426(年)净现值-800200(P/F,16%,1)250(P/A,16%,9)(P/F,16%,2)280(P/F,16%,12)69.4(万元)(3)A57;B2400(或2399.63);C0.4;D60.59%说明:A=1000.3+600.4+100.3=57B=(200-140)20.4+(100-140)20.6+(0-140)20=2400或B=(14034.99%)2=2399.63 C=1-0.4-0.2=0.4D=96.95/160100%=60.59%(4)乙方案预期的总投资收益率9%10%19%丙方案预期的总投资收益率9%8%17%丁方案预期的风险收益率22%9%13%丁方案投资收益率的标准离差率13%/10%100%130%(
3、依据:风险收益率=标准离差率风险价值系数)(5)因为甲方案的净现值小于零,乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零,所以甲方案不具备财务可行性,其余三个方案均具有财务可行性。因为在乙丙丁三个方案中,丙方案的风险最小(或净现值的标准离差率最低),所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。(二)已知:甲企业不缴纳营业税和消费税,适用的所得税税率为33%,城建税税率为7%,教育费附加率为3%。所在行业的基准收益率ic为10%。该企业拟投资建设一条生产线,现有A和B两个方案可供选择。资料一:A方案投产后某年的预计营业收入为100万元,该年不包括财务费用的总成本费用为80万元,其中,外购原材料、燃料和动力费为40万元,工资及福利费为23万元,折旧费为12万元,无形资产摊销费为0万元,其他费用为5万元,该年预计应交增值税10.2万元。资料二:B方案的现金流量如下表所示 说明:表中“7-10”年一列中的数据为每年数,连续3年相等;用“*”表示省略的数据。该方案建设期发生的固定资产投资为105万元,其余为无形资产投资,不发生开办费投资。固定资产的折旧年限为10年,期末预计净残值为10万元,按
4、直线法计提折旧;无形资产投资的摊销期为5年。建设期资本化利息为5万元。部分时间价值系数为:(P/A,10%,11)6.4951,(P/A,10%,1)0.9091要求:(1)根据资料一计算A方案的下列指标:该年付现的经营成本;该年营业税金及附加;该年息税前利润;该年调整所得税;该年所得税前净现金流量。(2)根据资料二计算B方案的下列指标:建设投资;无形资产投资;流动资金投资;原始投资;项目总投资;固定资产原值;运营期110年每年的折旧额;运营期15年每年的无形资产摊销额;运营期末的回收额;包括建设期的静态投资回收期(所得税后)和不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)。(3)已知B方案运营期的第二年和最后一年的息税前利润的数据分别为36.64万元和41.64万元,请按简化公式计算这两年该方案的所得税前净现金流量NCF3和NCF11。(4)假定A方案所得税后净现金流量为:NCF0120万元,NCF10,NCF21124.72万元,据此计算该方案的下列指标:净现值(所得税后);不包括建设期的静态投资回收期(所得税后);包括建设期的静态投资回收期(所得税后)。(5)已知B方案按所得税后净现金
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