第7章 营运资本课件
40页1、第七章 营运资本,第一节 营运资本概述 营运资本:占用在生产经营活动中的流动资金。 广义营运资本,又称总营运资本,指流动资产总额; 狭义营运资本,又称净营运资本,指流动资产减去流动负债后的净额。 流动资产流动负债长期负债股东权益长期资产 长期筹资长期资产长期筹资净额 流动资产流动负债筹资长期筹资净额 经营性营运资本,指经营性流动资产减去经营性流动负债(自发性负债)后的净额。,经营性流动资产现金、应收账款和存货 现金不包括交易性金融资产 应收款项不包括应收利息、股息等 经营性流动负债自发性负债 对客户的应付款项 对职工的应付职工薪酬 对国家的应交税费 对股东的应付股利 这些与对银行的短期借款(临时性负债)不同,具有自发形成、无需付息、滚动使用三个特征。,营运资本政策 营运资本持有政策(与企业资产组合策略联系起来) 如何确定营运资本持有量,要在收益和风险进行权衡 适中的投资政策 宽松的投资政策(收益、风险均低) 紧缩的投资政策(收益、风险均高) 营运资本筹集政策(与企业筹资组合策略联系起来) 如何筹集营运资本,就是安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源 配合型筹资政策 激进型筹资政策
2、 稳健型筹资政策,营运资本周转模式,存货周转期,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,购货,销售,付款,收款,第二节 现金管理,现金是流动性最强的资产,包括:库存现金、银行存款、银行本票和汇票等。 交易性金融资产是现金的一种转换形式和替代品。现金多余时,可将现金兑换为交易性金融资产;现金短缺时,再将交易性金融资产换回成现金。 现金持有的动机 交易动机(transaction motive) 预防动机(precautionary motive) 投机动机(speculative motive),现金持有的成本 管理成本,是固定成本,与现金持有量无关; 机会成本,是变动成本,与现金持有量呈正相关。 机会成本=平均现金持有量证券收益率 = Q/2 K 交易成本:现金与交易性金融资产之间相互转换的交易成本,佣金、手续费、监管费、过户费等。 交易成本总额=证券变现次数每次转换成本 =(现金需要量现金持有量即证券变现额)每次转换成本 =SQE 可见,交易成本与现金持有量呈负相关。 短缺成本:由于现金不足造成的损失,包括直接损失和间接损失。短缺成本与现金持有量呈负相关。,现金管理的目标 现金管
3、理的目标,是在资产的流动性和盈利性(成本)之间进行均衡,作出抉择,确定现金的最佳持有量,以获取最大的长期利益。 注:资产的流动性、盈利性和安全性是相互矛盾的,流动性越大,盈利性越低。,最佳现金持有量的决策 一、成本分析模式 总成本管理成本机会成本短缺成本,现金持有成本,现金持有量,机会成本线,管理成本线,短缺成本线,总成本线,最佳现金持有量,二、存货模式(鲍莫W.J.Baumol)总成本=交易成本机会成本,现金持有量,现金持有成本,机会成本,相关总成本,最佳现金持有量,交易成本,三、随机模式(米勒Miller奥尔Orr) 设现金持有量的上限为H,下限为L,最优现金返回线为M。当现金达到H点时,应购入(HM)证券,引起现金持有量下降,返回到M水平;当现金达到L点时,应卖出(ML)证券,引起现金持有量上升,返回到M水平。这样能够确保现金持有量在H与L之间尤其是M附近波动。,现金日常收支管理 严格现金管理工作 力争现金流量同步 加速现金的收取 银行业务集中法 企业分别在许多点建立收款中心来加速资金的收取过程 锁箱法(邮政信箱法) 企业在各销售点的邮局租用一个加锁的专用信箱,同时委托当地的代理
4、银行开箱收取顾客邮寄的支票 其他方法:加强内部现金管理,开出票据,收到票据,票据交银行,收到现金,邮寄时间,停留时间,结算时间,严格控制现金的支出 浮游量的合理利用:所谓“浮游量”是指企业利用支票开具与支票兑现之间存在的时间差向银行开出的支票总金额超过了其存款账户上结存的余额 延缓应付款的支付 采用汇票付款 改进工资支付方式 闲置现金投资管理 有价证券投资应考虑的因素 安全性 流动性 收益性 到期性,第三节 应收账款管理,形成应收账款的原因 商业竞争 销售与收款的时差 应收账款投资的结果 扩大产品销路,增加销售收入 形成应收款项,提高经营风险 应收账款的功能 促进销售 减少存货,应收账款的成本 第一、机会成本 资金占用在应收账款上所丧失的其他利益,第二、管理成本 客户调查费、信息收集费、记账费、收账费等,主要是收账费用。 第三、坏账成本 主要是坏账损失,信用政策(应收账款投资决策) 第一、信用标准是否给予信用 1.影响信用标准的因素分析:(5c) character(品质); capacity(能力); capital(资本) ;collateral(抵押品); condition(经
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