《精编》我国金融企业制度10
30页1、金融创新 制度机制与财富增长 陈志武耶鲁大学管理学院金融经济学教授北京大学光华管理学院特聘教授 第一讲 传统的国家财富观 我们从小学到 中国 地大物博 正因为这些丰富的自然资源 所以我们中国是多么富有 可是 事实上 2002年的人均GDP 单位 万美元 图一 人均GDP与人均石油天然气储藏量的关系 按照人均石油与天然气储藏值把45个国家分成三等份组 储藏最多组 中等组与最少组 然后计算每组国家在1975年的人均GDP 蓝色 和2001年的人均GDP 红色 GDP单位为美元 2001年人均GDP 图二 经济增长与石油天然气储藏量的关系 按照人均石油与天然气储藏值把45个国家分成三等份组 储藏最多组 中等组与最少组 然后计算每组国家在1975至2001年间的人均GDP增长速度 如果各国继续过去25年的增长速度 那么到2026年的人均GDP为多少 按照人均石油与天然气储藏值把45个国家分成三等份组 储藏最多组 中等组与最少组 如何解释这些现象 第一种解释 天赋资源过剩使人缺乏创新 增长的动力 使人变懒 十六 十七世纪的西班牙就是一个经典案例 在征服了中 南美洲并使这些盛藏黄金 石油资源的国家
2、成为殖民地之后 西班牙帝国尽情挥霍 而不是用 富 来造富 另一经典案例是1950年代 荷兰病 TheDutchDisease 第二种解释 运输费用大大降低 二战期间美军同时在欧洲和亚洲参战 到1940年所有海运轮船都投入军事运输 但远不够罗斯福总统1941年1月拨款 要求在三年内设计 制造三千只既经济又有可靠海运性能的万吨货轮 LibertyShips 压力促使美国造船业设计出 批量造船生产线 经典案例 日本与韩国成为钢铁出口国 第三种是金融创新 如何把自然资源这种 死 财富搞 活 将决定资源丰富国家的未来 8586878889909192939495969798990001 150 480 石油 证券投资组合 石油财富的两种管理方法 一 死 守石油储藏 其价值随油价波动 几乎所有石油国家都这么作 二 通过资产证券化把石油储藏的未来现金流变现 将所得的现金投入证券投资组合 60 公债 40 国际股票 假设1985年底投入 100美元 给中国的启示是什么 这些年以制造业 以出口为主的高速发展 只是帮助启动中国的财富增长链在这一转折点上 中国的两个选择 停留在表面的繁荣上 昙花一现 或升华
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