姜超-2019年4季度经济与资本市场展望（PPT）：西方不亮东方亮-Q4

1、西方不亮东方亮西方不亮东方亮 19年年4季度经济与资本市场展望季度经济与资本市场展望 姜 超 首席经济学家 宏观债券研究 姜 超 首席经济学家 宏观债券研究 2019年年8月月26日日 证券研究报告证券研究报告 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1 3 3 2 概要概要 1 美国 衰退风险升温美国 衰退风险升温 2 中国 走在正确方向中国 走在正确方向 3 市场 股债长期慢牛市场 股债长期慢牛 2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1 3 3 2 中美经贸摩擦升级中美经贸摩擦升级 自从自从18年年6月美国首次对中国出口月美国首次对中国出口500亿美元产品加税以来亿美元产品加税以来 目前美国对中国出口产品的关税已经经历了三目前美国对中国出口产品的关税已经经历了三 次上调次上调 而且美国总统特朗普已经公告将在而且美国总统特朗普已经公告将在9月月1日对中国剩余日对中国剩余3000亿美元产品加征亿美元产品加征10 的关税

2、的关税 而且中美而且中美 之间的贸易摩擦已经升级到了之间的贸易摩擦已经升级到了科技和金融领域科技和金融领域 5月美国政府把中国华为及其子公司列入出口管制月美国政府把中国华为及其子公司列入出口管制 实体名实体名 单单 8月禁止政府购买华为等五家科技企业产品月禁止政府购买华为等五家科技企业产品 就是阻碍中国的科技发展就是阻碍中国的科技发展 而而6月美国媒体发文威胁取月美国媒体发文威胁取 消三家中资行的美元清算资格消三家中资行的美元清算资格 8月美国财政部把中国列入月美国财政部把中国列入 汇率操纵国汇率操纵国 则是上升到了则是上升到了金融层面金融层面 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 500亿美亿美 元关税元关税 25 2000亿亿 美元关美元关 税税10 18年年 6月月15日日 18年年 9月月18日日 2000亿亿 美元关税美元关税 25 19年年 5月月8日日 19年年 8月月7日日 禁止政府采禁止政府采 购华为等五购华为等五 家企业产品家企业产品 华为列入华为列入 出口管制出口管制 实体名单实体名单 19年年 5月月15日日 威胁取消三威

3、胁取消三 家中资行美家中资行美 元清算资格元清算资格 19年年 6月月25日日 3000亿美亿美 元关税元关税 10 19年年 8月月1日日 将中国列将中国列 入 汇率入 汇率 操纵国 操纵国 19年年 8月月6日日 贸易贸易 中美经贸摩擦的发展中美经贸摩擦的发展 科技科技金融金融 3资料来源 海通证券资料来源 海通证券研究所根据商务部和白宫网站整理研究所根据商务部和白宫网站整理 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1 3 3 2 中国所受冲击较大中国所受冲击较大 由于当前美国经济比中国大由于当前美国经济比中国大 因而经贸因而经贸摩擦中国所受冲击也摩擦中国所受冲击也更大更大 根据根据IMF今年今年4月份最新发布的月份最新发布的 世界经世界经 济展望济展望 如果美国与中国的所有产品都征收如果美国与中国的所有产品都征收25 关税的影响关税的影响 美国经济的减速幅度大约在美国经济的减速幅度大约在0 3 到到0 6 之之 间间 而中国经济减速幅度在而中国经济减速幅度在0 5 到到1 5 之间之间 在最新的中国经济年度审查报告中在最新的中国经济年度

4、审查报告中 IMF估算如果美国对中估算如果美国对中 国进口产品全部征收国进口产品全部征收25 的关税的关税 此后此后1年中国经济增长率将会被压低年中国经济增长率将会被压低0 8 征收征收25 关税对全球关税对全球GDP的影响 的影响 资料来源 资料来源 IMF世界经济展望世界经济展望2019 海通证券研究所 海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1 3 3 2 中国反制措施不少中国反制措施不少 但是中国也有很多反制措施但是中国也有很多反制措施 包括我们也大幅提高了美国进口产品关税税率包括我们也大幅提高了美国进口产品关税税率 减少了对美国农产品的采减少了对美国农产品的采 购购 准备把损害中国企业利益的美企列入准备把损害中国企业利益的美企列入 不可靠实体清单不可靠实体清单 可以考虑限售稀土等关键要素资源可以考虑限售稀土等关键要素资源 减减 少赴美旅行少赴美旅行 而在金融领域而在金融领域 人民币汇率贬值和出售美债也会对美国产生影响人民币汇率贬值和出售美债

5、也会对美国产生影响 到底中国的反制政策有到底中国的反制政策有 没有用没有用 特朗普的政策有没有约束特朗普的政策有没有约束 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 减少对减少对 美国产美国产 品采购品采购 制定中制定中 国版实国版实 体名单体名单 限售关限售关 键要素键要素 资源资源 限制赴限制赴 美旅行美旅行 出售美出售美 国国债国国债 人民币人民币 汇率贬汇率贬 值值 中国可能的反制措施中国可能的反制措施 继续提继续提 高美国高美国 关税关税 5资料来源 海通证券研究所整理资料来源 海通证券研究所整理 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1 3 3 2 目前目前 特朗普最大的目标是争取特朗普最大的目标是争取2020年竞选连任年竞选连任 近两个月美国主要民调结果显示近两个月美国主要民调结果显示 民主党候选人拜登的民主党候选人拜登的 支持率远高于特朗普支持率远高于特朗普 平均领先平均领先8 6 虽然经历了虽然经历了2016年大选之后年大选之后 大家不太相信民调数据大家不太相信民调数据 原因是希拉原因是希

6、拉 里民调一直领先里民调一直领先 但是最后输掉了选举但是最后输掉了选举 但民调本身并没有错但民调本身并没有错 最终大选结果显示特朗普的普选票是最终大选结果显示特朗普的普选票是 46 6 低于希拉里低于希拉里48 2 因此特朗普并没有获得多数人的支持因此特朗普并没有获得多数人的支持 只是赢在了选举制度上只是赢在了选举制度上 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源资料来源 Realclearpolitics 各民调网站 各民调网站 Cookpolitical 海通证券研究所 海通证券研究所 民调落后的总统民调落后的总统 19年年6月以来月以来20年大选年大选结果民调结果民调16年大选前民调与大选结果年大选前民调与大选结果 特朗普特朗普希拉里希拉里 11月8日大选 46 6 48 2 11月4日 6日Bloomberg43 46 11月4日 7日IBD TIPP Tracking42 43 11月4日 7日Economist45 49 11月1日 7日LA Times47 44 11月3日 6日ABC WP Tracking46 49 11月3

7、日 6日Fox News44 48 11月3日 6日Monmouth44 50 11月3日 5日NBC WSJ43 48 11月2日 6日CBS News43 47 11月2日 6日Reuters39 44 平均44 47 特朗普特朗普拜登拜登拜登领先拜登领先 8月1日 8月5日SUSA42 50 8 7月25日 8月1日IBD TIPP 41 54 13 7月27日 29日Emerson49 51 2 7月21日 23日Fox News39 49 10 7月7日 9日NBC WSJ42 51 9 6月28日 7月1日ABC WP 43 53 10 6月23日 7月2日Rasmussen44 48 4 6月6日 6月19日Quinnipiac40 53 13 平均42 5 51 1 8 6 6 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1 3 3 2 为什么特朗普的支持率更低为什么特朗普的支持率更低 反而赢得了选举反而赢得了选举 原因在于美国的总统选举并非一人一票的普选制原因在于美国的总统选举并非一人一票的普选制 而是赋予而是赋予 小州更大的投

8、票权小州更大的投票权 美国人口最少的美国人口最少的41个州个州 其人口比是其人口比是45 8 但选票占比高达但选票占比高达52 4 也就是只要赢了也就是只要赢了 最小的最小的41个州个州 哪怕支持率不到一半也可以做总统哪怕支持率不到一半也可以做总统 少数人可以决定多数人的命运少数人可以决定多数人的命运 从从2016年大选结果来年大选结果来 看看 美国东部和西部都支持希拉里美国东部和西部都支持希拉里 而中部都支持特朗普而中部都支持特朗普 东部有金融中心纽约东部有金融中心纽约 西部有科技中心加州西部有科技中心加州 人人 口在持续流向东部和西部口在持续流向东部和西部 中部地区的铁锈带虽然人少但是票多中部地区的铁锈带虽然人少但是票多 所以特朗普输了普选票但赢了选举所以特朗普输了普选票但赢了选举 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源资料来源 Realclearpolitics Wind 海通证券海通证券研究所研究所 注注 右图蓝色 右图蓝色为希拉里 红色为特朗普为希拉里 红色为特朗普 少数可以决定多数少数可以决定多数 美国美国16年大选结果地图年

9、大选结果地图美国各州人口对应选票与实际选票占比 美国各州人口对应选票与实际选票占比 人口占比人口占比选票占比选票占比选票倾斜选票倾斜 人口最少人口最少10州州2 7 5 9 3 3 人口次少人口次少10州州7 3 9 1 1 8 人口居间人口居间10州州12 6 14 3 1 7 人口次多人口次多10州州20 5 20 3 0 3 人口最多人口最多11州州56 9 50 4 6 5 7 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1 3 3 2 从从16年大选结果来看年大选结果来看 支持希拉里的几乎都是高收入的地区支持希拉里的几乎都是高收入的地区 而特朗普的支持者恰好跟希拉里完全相反而特朗普的支持者恰好跟希拉里完全相反 美国人均美国人均GDP排前排前10名的州里面名的州里面 有有8个支持希拉里个支持希拉里 而人均而人均GDP排后排后10名的州里面名的州里面 有有8个支持特朗普个支持特朗普 如果全靠市场竞争如果全靠市场竞争 东部和西部会越来越发达东部和西部会越来越发达 而中部人会越来越少而中部人会越来越少 但是美国的选举制度则给弱者留下但是美国的选

10、举制度则给弱者留下 了一张选票王牌了一张选票王牌 而特朗普则是靠这张王牌成功上位而特朗普则是靠这张王牌成功上位 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源资料来源 Realclearpolitics 海通证券研究所海通证券研究所 落后可以决定领先落后可以决定领先 美国最富有美国最富有10州州16年大选支持对象年大选支持对象 人均 人均GDP角度 美元 角度 美元 美国最美国最贫穷的州贫穷的州16年大选支持对象年大选支持对象 人均 人均GDP角度 美元 角度 美元 希 拉 里 特 朗 普 特 朗 普 希 拉 里 希 拉 里 希 拉 里 希 拉 里 希 拉 里 希 拉 里 希 拉 里 0 50 000 100 000 150 000 200 000 250 000 300 000特 朗 普 特 朗 普 特 朗 普 特 朗 普 特 朗 普 特 朗 普 特 朗 普 希 拉 里 希 拉 里 0 20 000 40 000 60 000 80 000 100 000 8 2 2 2 2 6 6 3 7 3 6 1 3 9 2 0 1 9 0 8 2 7 1

《姜超-2019年4季度经济与资本市场展望（PPT）：西方不亮东方亮-Q4》由会员欧**分享，可在线阅读，更多相关《姜超-2019年4季度经济与资本市场展望（PPT）：西方不亮东方亮-Q4》请在金锄头文库上搜索。