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1、企业财务管理 学习情境三投资管理 学习情境与主要任务 投资管理 证券投资管理 项目投资管理 新建项目投资更新改造项目投资 股票投资债券投资基金投资 学习情境与主要任务 子情境概述 专业能力 会计算项目投资评价贴现指标与非贴现指标 能对固定资产新建项目和更新改造项目进行决策分析 会计算证券内在价值 证券持有期收益率及证券组合收益率 能运用相关财务指标进行证券投资决策分析 社会能力 会与企业内外相关部门沟通投资决算信息 能比较敏锐地判断社会经济环境 政策法规变化对投资活动产生的影响 方法能力 会通过现代媒体等手段收集企业投资决策所需资料 会运用数理统计等方法加工整理选取资料 能系统清晰又重点突出地撰写投资决策分析报告 学习情境与主要任务 情境首语 丽青股份公司准备购入一项设备以扩充公司的生产能力 现有甲 乙两个方案可供选择 甲方案需投资10000元 使用寿命为5年 采用直线法计提折旧 5年后设备无残值 5年中每年销售收入为6000元 每年的付现成本为2000元 乙方案需投资12000元 采用直线法计提折旧 使用寿命也为5年 5年后有残值收入2000元 5年中每年的销售收入为8000元 付现

2、成本第一年为3000元 以后随着设备陈旧 逐年将增加修理费400元 另需垫支营运资金3000元 该公司所得税率为25 资金成本率为10 如果你是财务经理 以上两个投资方案是否可行 应选择哪个方案投资呢 学习情境与主要任务 情境首语 投资 Investment 一般是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程 主要包括项目投资和证券投资 投资管理的核心是以投资意向建议 可行性研究报告 投资分析评价一系列工作为基础的投资决策的管理 项目投资是指以扩大生产能力和改善生产条件为目的的资本性支出 包括新建项目和更新改造项目 主要运用贴现指标和非贴现指标进行分析评价 证券投资是指购买股票 债券 基金等有价证券以获取红利 利息及资本利得的投资行为 主要通过计算证券的内在价值和持有期收益率等进行分析评价 子情境一项目投资管理 工作过程 子情境一项目投资管理 知识准备 一 投资的概念 投资一般是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程 从特定企业角度看 投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为 二 投资的分类

3、1 按照投资行为的介入程度 分为直接投资和间接投资 2 按照投资的方向不同 分为对内投资和对外投资 子情境一项目投资管理 知识准备 三 项目投资的程序 1 提出项目投资的领域和对象 2 评价投资方案的可行性 3 投资方案的比较与选择 4 投资方案的执行 5 投资方案再评价 项目投资的程序 子情境一项目投资管理 知识准备 四 项目计算期的构成与资本投入方式 1 项目计算期的构成 子情境一项目投资管理 知识准备 四 项目计算期的构成与资本投入方式 2 项目投资资金的确定及投入方式 1 原始投资与项目总投资的关系原始投资 建设投资 流动资金投资项目总投资 原始投资 建设期资本化利息固定资产原值 固定资产投资 建设期资本化利息 2 具体投资项目的资金投入方式一次投入方式 是指投资行为集中一次发生在项目计算期的第一个年度的某一时间点 分次投入方式 如果投资行为涉及两个或两个以上年度 或者虽只涉及一个年度 但同时在该年的不同时点发生 则属于分次投入方式 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 一 计算各方案的年折旧额 二 计算各方案的营业现金流量 一 现金流量概念现金流量是指一个项目投资引起的企

4、业现金支出和现金收入增加的数量 注意 1 财务管理中的现金流量 针对特定投资项目 不是针对特定会计期间 2 内容既包括流入量也包括流出量 是一个统称 3 这时的 现金 是广义的现金 不仅包括各种货币资金 而且还包括项目投资所需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 现金流量的分类 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 某年现金净流量 该年现金流入量 该年现金流出量 CIt COt t 0 1 2 n 现金净流量具有以下两个特征 1 无论是在生产经营期内还是在建设期内都存在现金净流量的范畴 2 由于项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量发生的可能性不同 使得各个阶段上的现金净流量在数值上表现出不同的特点 如建设期内的现金净流量一般小于或等于零 在生产经营期内的现金净流量则多为正值 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 二 现金流量假设 重点关注 全投资假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计

5、算各方案的营业现金流量 三 现金流量预测 1 初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量 主要包括 1 固定资产投资 2 无形资产投资 3 其他投资费用 4 流动资产投资 5 原有固定资产的变价收入 在更新改造项目投资中原有固定资产的变卖所取得的现金收入 初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金流入量外 其他均为现金流出量 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 三 现金流量预测 2 营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投入使用后 在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量 营业现金净流量 营业收入 付现成本 所得税付现成本 营业成本 非付现成本 营业成本 折旧营业现金净流量 营业收入 营业成本 折旧 所得税 净利润 折旧 营业收入 营业成本 1 所得税税率 折旧 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 三 现金流量预测 3 终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生的现金流量 主要包括 2 回收垫支的流动资金 3 停止使用土地的变价收入 1 回收固定资产的残值收入 子情境一项目投资管理

6、职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 三 现金流量预测 现金流量预测步骤 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 三 现金流量预测 情境案例现金流量预测步骤 1 计算各方案的年折旧额 甲方案年折旧额 10000 5 2000 元 乙方案年折旧额 12000 2000 5 2000 元 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 三 现金流量预测 情境案例现金流量预测步骤 2 计算各方案的营业现金流量 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 计算各方案的营业现金流量 三 现金流量预测 情境案例现金流量预测步骤 3 结合初始现金流量和终结现金流量确定各备选方案的全部现金流量 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 四 评价投资项目财务可行性的有关指标 分类标准 是否考虑货币的时间价值 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 一 静态评价指标 1 静态投资回收期 计算方法 如果某一项目运营期内前若干年每年的营业净现金流量 NCF 相等 且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计 则投资回收期可按下列公式计算 包

7、括建设期的投资回收期 PP 不包括建设期的投资回收期 建设期 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 例 丽青股份公司甲方案的投资回收期可计算如下 例 某投资项目的现金净流量如下 NCF0为 1000万元 NCF1为0万元 NCF2 10为200万元 NCF11为300万元 根据以上资料 计算静态投资回收期如下 建设期为1年 投产后2 10年现金净流量相等 即运营期前9年现金净流量均为200万元 包括建设期的投资回收期 PP 5 1 6 年 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 一 静态评价指标 1 静态投资回收期 计算方法 如果每年的营业净现金流量 NCF 不相等 计算投资回收期要逐年计算累计现金净流量和各年尚未回收的投资额 来确定包括建设期的投资回收期 再推算出不包括建设期的投资回收期 不包括建设期的投资回收期 PP 包括建设期的投资回收期 建设期 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 例 丽青股份公司乙方案的累计现金流量的计算如表 例 某投资项目的累计现金流量如下表所示 不包括建设期的投资回收期 4 33 1 3 33 年 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 一

8、静态评价指标 1 静态投资回收期 判断标准 只有静态投资回收期小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 一 静态评价指标 1 静态投资回收期 指标评价 能够直观地反映原始投资的返本期限 便于理解 计算简单 可以直接利用回收期之前的净现金流量信息 没有考虑资金时间价值 没有考虑回收期满后发生的净现金流量的变化情况 不能正确反映投资方式的不同对项目的影响 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 一 静态评价指标 2 会计收益率 计算方法 判断标准 只有会计收益率指标大于或等于基准会计收益率的投资项目才具有财务可行性 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 一 静态评价指标 2 会计收益率 指标评价 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 例 丽青股份公司甲乙两个投资方案的会计收益率分别为 甲方案会计收益率 乙方案会计收益率 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 1 净现值 净现值是指在项目计算期内 按照预定的折现率计算的所有现金净流量的现值之和 记为NPV NetPresentValue 实际上 净现值就是投资

9、方案未来现金流入量现值与现金流出量现值之间的差额 如果净现值大于零 说明该方案的投资收益率大于预定的折现率 如果净现值等于零 说明方案的投资收益率等于预定的折现率 如果净现值小于零 说明方案的投资收益率小于预定的折现率 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 1 净现值 计算方法 或 净现值 NPV 现金流入量现值 现金流出量现值 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 1 净现值 计算步骤 计算出各期的现金净流量 按行业基准收益率或企业设定的折现率 将将投资项目各期所对应的复利现值系数通过查表确定下来 将各期现金净流量与其对应的复利现值系数相乘计算出现值 最后加总各期现金净流量的现值 即得到该投资项目的净现值 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 1 净现值 例 丽青股份公司甲乙两个投资方案的净现值分别为 甲方案 乙方案 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 1 净现值 判断标准 只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性 指标评价 优点 考虑了资金时间价值 利用了项目计算期内的全部现金流量

10、信息 是投资项目财务可行性分析的主要指标 缺点 净现值是一个绝对数指标 不能反映投资项目本身所能达到的收益率 当项目投资额不等时 仅用净现值无法确定投资项目的优劣 净现值的计算比较复杂 现金流量的预测和贴现率的选择比较困难 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 2 净现值率 净现值率 记作NPVR 是指投资项目的净现值占原始投资额现值总和的比率 可以理解为单位原始投资的现值所创造的净现值 计算方法 例 丽青股份公司甲乙两个投资方案的净现值率分别为 甲方案 乙方案 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 2 净现值率 判断标准 只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性 指标评价 优点 可以从动态的角度反映投资项目的资金投入与净产出之间的关系 计算过程比较简单 缺点 无法直接反映投资项目的实际收益率 子情境一项目投资管理 职业判断与业务操作 二 动态评价指标 3 现值指数 现值指数又称作获利指数 是指投资方案未来现金流入量现值与初始投资支出现值的比率 记为PI ProfitabilityIndex 现值指数能够反映出每一元投资给企业增

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