10月经济数据预测:季末效应消退-20191107-天风证券-12页
14页1、 固定收益固定收益 固定收益定期固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 季末效应消退季末效应消退 证券证券研究报告研究报告 2019 年年 11 月月 07 日日 作者作者 孙彬彬孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号 S1110516090003 sunbinbin 陈宝林陈宝林 分析师 SAC 执业证书编号 S1110519080002 chenbaolin 许锐翔许锐翔 联系人 xuruixiang 王安东王安东 联系人 wangad 近期近期报告报告 1 固定收益 怎么看 MLF 利率调整及 其影响 MLF 降息点评 2019 11 06 2 固定收益 机构持仓稳中有升 新 老切换迎接供给 三季度公募基金转债 配置分析 2019 11 04 3 固定收益 本周资产证券化市场回 顾 资 产 证 券 化 市 场 周 报 2019 11 03 2019 11 04 10 月经济数据预测月经济数据预测 摘要摘要 实体经济预测 实体经济预测 预计工业增加值增速上行至 5 2 固定资产投资增速下降至 5 3 左右 CPI 同比上行至 3 6 PPI 同比下降至 1 6 社零
2、增速持平在 7 6 进出口数据 进出口数据 预计出口下行至 3 5 进口小幅回升至 8 货币信贷数据 货币信贷数据 预计新增信贷 7000 亿 社融 7500 亿 M2 进一步回落至 8 2 风险风险提示提示 经济走势超预期 外部环境变化 经济走势超预期 外部环境变化 固定收益固定收益 固定收益定期固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1 实体经济预测实体经济预测 4 1 1 工业增加值增速下行至 5 2 左右 4 1 2 预计 10 月固定资产投资增速下降至 5 2 左右 5 1 3 CPI 同比大幅上行至 3 6 左右 PPI 同比下降至 1 6 附近 6 1 4 社零增速预计持平 7 6 8 2 进出口数据进出口数据 9 2 1 预计 10 月出口下降至 3 5 进口小幅回升至 8 9 3 货币信贷数据货币信贷数据 9 3 1 预计新增贷款 7000 亿 9 3 2 预计社融 7500 亿 10 3 3 预计 M2 同比回落至 8 2 11 图表目录图表目录 图 1 PMI 生产与工业增加值同比 4 图 2 高炉开工率 4 图 3 模拟发电量
3、同比与工业增加值同比 5 图 4 中国建筑经营数据 5 图 5 工业企业利润 6 图 6 工业企业库存和 PMI 库存 6 图 7 房地产成交面积 6 图 8 土地购置费 6 图 9 猪肉价格 7 图 10 蔬菜价格 7 图 11 鸡蛋价格 7 图 12 水果价格 7 图 13 原油价格回落 8 图 14 大宗商品价格下滑 8 图 15 PMI 原材料购进价格与 PPI 环比 8 图 16 家居装潢消费跌幅小幅收窄 9 图 17 日均汽车销量下滑 9 图 18 PMI 新出口订单 9 图 19 PMI 新订单 9 图 20 票据承兑发行额 10 图 21 表内票据 10 图 22 新增人民币贷款 10 图 23 预计信托贷款 1000 亿元 11 图 24 房地产信托成立规模明显下降 11 固定收益固定收益 固定收益定期固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 25 社融预测 11 图 26 M2 同比增速按拉动率分解 11 表 1 10 至 12 月经济数据预测 4 固定收益固定收益 固定收益定期固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表表 1
4、10 至至 12 月经济数据预测月经济数据预测 指标名称指标名称 12 月预测月预测 值值 11月预测月预测 值值 10 月预测月预测 值值 2019 09 2019 08 2019 07 2019 06 2018 年年 10 月月 CPI 4 3 4 3 60 3 00 2 80 2 80 2 70 2 50 PPI 0 1 0 7 1 60 1 20 0 80 0 30 0 00 3 30 工业增加值 当月 5 4 5 5 20 5 80 4 40 4 80 6 30 5 90 固定资产投资 4 9 5 1 5 30 5 40 5 50 5 70 5 80 5 70 消费 8 7 8 7 60 7 80 7 50 7 60 9 80 8 60 进口 美元计价 9 8 5 8 00 8 50 5 60 5 30 7 20 20 38 出口 美元计价 4 5 4 3 50 3 20 1 00 3 30 1 30 14 29 新增贷款 亿 11 000 13 000 7 000 16 900 12 100 10 600 16 600 6 970 社会融资总量 亿 14 000 15 00
5、0 7 500 22 725 20 175 10 840 22 998 7 374 M2 8 2 8 2 8 20 8 40 8 20 8 10 8 50 8 00 资料来源 Wind 天风证券研究所 1 实体经济预测实体经济预测 1 1 工业增加值增速工业增加值增速下下行至行至 5 2 左右左右 9 月份工业增加值增速大幅反弹至 5 8 8 月为 4 4 超市场预期 不过其中很可能带有 一定的季末效应 即季末抬升而季初走弱 展望 10 月 高频数据在一定程度上出现分化 一方面 PMI 生产指数下行至 50 8 9 月为 52 3 高炉开工率也进一步下降 数据上弱于 9 月与去年同期 另一方面 用 6 大发电集 团耗煤量 用于模拟火力发电 和三峡水库出库量 用于模拟水力发电 模拟的发电量同 比增速却出现较大幅度提升 此外 今年 10 月工作日比去年多一天 工作日效应也会对 工业增加值带来一定提振 综合判断 我们认为 10 月工业增加值增速在季节性因素影响下有所下滑 但整体上仍会 强于 7 8 月份时的水平 因此预测 10 月工业增加值增速下行至 5 2 按照季末效应简单 外推 11 1
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