珠海港控股集团有限公司2019第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排(更新)

1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 前三前三季度季度 金额单位 人民币亿元 母公司母公司口径口径数据 数据 货币资金 4 07 3 10 5 04 20 81 刚性债务 65 94 79 42 53 53 62 93 所有者权益 34 08 39 35 46 44 52 13 经营性现金净流入量 3 16 3 68 17 95 5 56 合并合并口径口径数据及指标 数据及指标 总资产 205 77 216 87 224 47 257 81 总负债 147 48 146 20 137 28 162 49 刚性债务 113 02 125 81 116 03 141 66 所有者权益 58 29 70 67 87 19 95 32 营业收入 38 17 38 84 41 69 40 84 净利润 0 75 0 84 0 43 0 46 经营性现金净流入量 9 46 1 03 6 15 1 08 EBITDA 8 65 8 18 8 84 资产负债率

2、71 67 67 41 61 16 63 03 资产负债率 71 67 67 41 64 72 69 23 权益资本与刚性债务 比率 51 57 56 17 75 15 67 29 流动比率 92 55 114 07 226 20 202 81 现金比率 21 68 29 40 53 36 78 92 利息保障倍数 倍 0 78 1 07 0 77 净资产收益率 1 31 1 30 0 54 经营性现金净流入量与 流动负债比率 19 03 1 69 14 57 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率 11 50 7 09 0 06 EBITDA 利息支出 倍 1 47 1 74 1 30 EBITDA 刚性债务 倍 0 09 0 07 0 07 注 1 根据珠海港集团经审计的 2015 2017 年及未经审计的 2018 年前三季度财务数据整理 计算 2 资产负债率 为将永续中票的本金由权益类科目调整至 负债类科目后的资产负债率 评级观点评级观点 主要主要优势 优势 地方政府支持力度较大 地方政府支持力度较大 珠海市提出 以港立 市 发展战略 港口被定位为拉动地区经济发 展的战略性资源

3、珠海港集团作为珠海市港口 资源整合平台 能够在财政补贴 资本金 资 产划转 土地使用等方面得到珠海市政府的持 续支持 区位条件良好 区位条件良好 珠海港经济腹地珠三角地区的 经济发达 货源较为充足 作为广东省五大枢 纽港之一 珠海港的区位优势良好 后续来看 随着国家 一路 战略的推进 粤港澳大 湾区及珠江 西江经济带的建设发展等 将有助 于进一步巩固及提升珠海港的区位优势 为其 长期发展带来较好的机遇 业务规模持续扩大 主业现金净回笼情况较业务规模持续扩大 主业现金净回笼情况较 好 好 近年来 珠海港集团港口 物流 燃气等 主业发展态势较好 经营规模持续扩大 公司 经营活动能够持续形成一定规模的现金净流 入 且公司货币资金存量较充裕 可对债务偿 付提供基本支撑 外部融资渠道较为畅通 外部融资渠道较为畅通 珠海港集团外部融资 渠道较畅通 且下属上市公司珠海港股份也能 通过资本市场进行直接融资 主要主要风险 风险 宏观经济波宏观经济波动及区域内港口竞争激烈 动及区域内港口竞争激烈 港口行 业发展易受宏观经济及腹地经济 进出口贸易 形势等因素影响 经济下行 贸易摩擦等会对 港口运营造成压力

4、此外 广东地区港口数量 较多 竞争激烈 主业盈利压力大主业盈利压力大 利润 利润稳定性不足稳定性不足 珠海港集 团经营性业务多处于建设期或运营初期 收入 规模持续增长但仍呈现亏损状态 公司利润来 编号 新世纪债评 2019 010318 评级评级对象 对象 珠海港控股集团有限公司珠海港控股集团有限公司 2019 年度年度第二期第二期中期票据中期票据 主体信用主体信用等级 等级 AA 评级展望 评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 AA 评级时间 评级时间 2019 年年 3 月月 22 日日 计划发行 不超过 20 亿元 本期发行 5 亿元 发行目的 偿还到期债务 补充营运资金 存续期限 5 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 增级安排 无 概述概述 分析师分析师 熊桦 xh 翁斯喆 wsz Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 源主要依赖于投资收益 政府补助等非经常性损 益 公司盈利水平受被投资企业经营业绩及分红

5、决定 政府补贴规模及到位情况等影响较大 易 存在波动性 债务负担较重 且刚性债务偿付压力大 债务负担较重 且刚性债务偿付压力大 珠海港 集团大量通过银行及债券市场进行融资 债务负 担总体较重 且负债中刚性债务规模占比较高 偿债压力大 资本性支出压力 资本性支出压力 港口行业是资金密集型行业 近年来随着珠海港集团港口物流体系建设及股权 投资收购的进行 以及燃气业务管网建设的推进 等 公司面临着持续较大的资本性支出压力 土地一级开发业务资金沉淀量较大 土地一级开发业务资金沉淀量较大 截至 2018 年 9 月末 珠海港集团土地一级开发业务已投入 约 20 亿元 沉淀较多资金 但受港区招商 政府 回款等因素影响 资金回笼存在不确定性 对公 司资金平衡形成一定压力 权益稳定权益稳定性风险性风险 2016 年以来珠海港集团下属码 头企业引入基金作为少数股东 加之本部发行可 续期债券 使得公司账面权益得到增强 但由于 仍需承担资金成本 且存在基金回购压力及债券 赎回可能 未来或对权益稳定性造成影响 综合管控压力 综合管控压力 随着经营规模的扩大 珠海港集 团在资产及业务管控 整合等方面面临的压力有

6、 所加大 评级关注评级关注 关注珠海港股份非公开发行 A 股股票进展情况 未来展望未来展望 通过对珠海港集团及其发行的本期中期票据主要信 用风险要素的分析 本评级机构给予公司 AA 主体 信用等级 评级展望为稳定 认为本期中期票据还 本付息安全性很强 并给予本期中期票据 AA 信用 等级 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 珠海港控股集团有限公司 2019 年度第二期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人概况发行人概况 该公司 2008 年 7 月经珠海市人民政府批准 根据 关于珠海港集团有限 公司组建方案的批复 珠府函 2008 154 号文 设立 2008 年 8 月 11 日 根 据珠海市国资委 关于无偿划转珠海市港口企业集团有限公司等企业产权的通 知 珠国资 2008 186 号文 珠海市港口企业集团有限公司 简称 珠海港 口企业集团 100 的股权 格力港务有限公司 简称 格力港务 100 的 股权 珠海市汇畅洪湾港务有限公司 简称 汇畅洪湾港务 100 的股权转 至公司 20

7、08 年 12 月 19 日 公司取得珠海市工商行政管理局核发的企业法 人营业执照 2009 年 6 月 16 日 根据珠海市人民政府国资委 关于吸收合并 珠海市港口企业集团有限公司通知 珠国资 2009 205 号文 珠海港集团吸 收合并珠海港口企业集团 承继其债权债务和所有者权益 截至 2018 年 9 月 末 公司实收资本为 35 19 亿元 该公司主要从事珠海高栏 洪湾等港区的建设与经营 承担了珠海地区主 要的集装箱吞吐任务和散杂货吞吐任务 此外 公司业务还涉及管道燃气 贸 易物流 综合能源 土地一级开发等 2017 年 8 月 公司获评国家 5A 级综合 服务型物流企业 公司拥有一家上市公司珠海港股份1 证券代码 000507 SZ 2 债项概况债项概况 1 债券条款债券条款 经该公司董事会审议通过及珠海市国资委批复同意 公司拟申请注册发行 不超过 20 亿元的中期票据 公司本期中票拟发行规模为 5 亿元 期限为 5 年 图表图表 1 拟发行的本次债券概况拟发行的本次债券概况 债券名称 珠海港控股集团有限公司 2019 年度第二期中期票据 注册规模 20 亿元 1 截至 20

8、18 年 9 月末 该公司持有珠海港股份 25 83 股份 所持股份无质押或冻结情况 根 据珠海港股份 2018 年 10 月公告的 2017 年非公开发行 A 股股票预案 修订稿二 公告编 号 2018 089 拟非公开发行股票不超过 1 58 亿股 拟募集资金不超过 13 31 亿元 募集资金 拟用于港口设备升级 1 77 亿元 和港航江海联动配套项目 11 54 亿元 公司承诺认购的股 票数量为不低于本次非公开发行股票最终发行数量的 25 83 发行完成后 公司持股比例不会 下降 珠海港股份非公开发行 A 股股票事项已于 2018 年 12 月获中国证监会核准批复 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 本期发行规模 5 亿元 本次债券期限 5 年 债券利率 采用固定利率方式 定价方式 按面值发行 付息方式 每年付息一次 到期一次还本 增级安排 无 资料来源 珠海港集团 该公司债券市场融资经验丰富 历史债券兑付情况正常 截至评级报告日 公司及下属上市公司珠海港股份存续期债券本金余额为 42 50 亿元 债券详情 见下表 图表图表 2 截至截至评级评级报告日

9、报告日 公司公司及及下属下属珠海港股份珠海港股份存续期存续期债券概况债券概况 债券名称 发行金额 亿元 期限 年 到期日期 利率 15 珠海港 PPN001 4 00 5 2020 02 11 6 30 15 珠海港 MTN001 3 50 5 2020 07 10 5 30 16 珠海港 MTN001 2 00 5 2021 04 07 4 23 16 珠海债 6 00 5 3 2 2021 11 22 3 73 17 珠海港 MTN001 8 00 5 N 6 28 18 珠海港 MTN001 8 00 3 N 6 70 18 珠海港 SCP005 4 00 270 天 2019 09 13 4 10 19 珠海港股 SCP001 4 00 90 天 2019 05 29 3 55 19 珠海港 SCP001 3 00 180 天 2019 09 04 3 45 合计 42 50 资料来源 Wind 2 募集资金用途募集资金用途 该公司拟注册发行中期票据 20 亿元 其中 3 7 亿元用于补充公司及下属子 公司营运资金 16 3 亿元用于偿还金融机构借款 置换即将到期的存量债券等 公司首期拟发行 5 亿元 其中 1 亿元用于补充下属子公司营运资金 4 亿元用 于偿还即将到期的超短期融资券 3 信用增进安排信用增进安排 本次债券未安排信用增级 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1 外部环境 1 宏观宏观因素因素 过去的过去的一年一年中 中 全球经济增长步伐放缓 美国单边挑起的贸易冲突引发市全球经济增长步伐放缓 美国单边挑起的贸易冲突引发市 场对全球贸易及经济增长前景的担忧 全球货币政策走向趋同 美联储货币政场对全球贸易及经济增长前景的担忧 全球货币政策走向趋同 美联储货币政 策持续收紧带来的负外部效应愈加明显 新兴市场策持续收紧带来的负外部效应愈加明显 新兴市场货币普遍承压 全球金融市货币普遍承压 全球金融市 场波动明显加剧 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 场波动明显加剧 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多变 我国产业结构继续优化 我国经济发展面临的外部环境日趋严峻且复杂多变 我国产业结构继续优化 宏观经济运行总体平稳的同时增长压力加大 宏观政策

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