工程经济学课件第4章-算例

1、第四章 经济效益评价的基本方法,1,工程经济学,第四章 工程项目经济评价 的基本方法,第四章 经济效益评价的基本方法,2,第四章 工程项目经济评价 的基本方法,静态评价方法 动态评价方法 投资方案的选择,第四章 经济效益评价的基本方法,3,三类指标,时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期和差额投资回收期； 价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等； 效率型指标: 无量纲指标，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部(外部)收益率、净现值指数。 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。,第四章 经济效益评价的基本方法,4,经济效益评价方法,静态评价 计算项目和方案的效益和费用时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。 经常应用于可行性研究初始阶段的评价以及方案的初始阶段。 静态投资回收期法、投资收益率法、差额投资回收期法。 动态评价（经济效益评价的主要评价方法) 计算项目和方案的效益和费用时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值。主要用于详细可行性研究中

2、对方案的最终决策。,根据是否考虑时间因素可分为两大类：,第四章 经济效益评价的基本方法,5,静态评价方法小结,最大优点：简便、直观，适用于方案粗略评价。 评价时与相应标准值比较，形成方案约束条件。 评价指标为绝对指标，可对单一方案进行评价。 静态评价的缺点： ) 不能直观反映项目的总体盈利能力（不能计算偿还完投资以后的盈利情况）。 ) 未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。 ) 没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。,第四章 经济效益评价的基本方法,6,第一节 时间型指标评价方法,静态投资回收期法（静态评价方法） 动态投资回收期法（动态评价方法） 差额投资回收期法?（静态评价方法）,第四章 经济效益评价的基本方法,7,一、静态投资回收期（Pt）法,1.概念,静态投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。,指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。,第一节 时间型指标评价方法,在财务上反映投资回收能力，用于考察投资盈利水平。,第四章 经济效益评价的基本方法,8,

3、2.计算公式 理论公式,投资回收期,现金流入,现金流出,投资金额,年收益,年经营成本,一、静态投资回收期法（续1）,第一节 静态评价方法,第四章 经济效益评价的基本方法,9,实用公式,累计净现金流量首次出现正值的年份,第T-1年的累计净现金流量,第T年的净现金流量,一、静态投资回收期法（续2）,第一节 静态评价方法,第四章 经济效益评价的基本方法,10,3.判别准则,一、静态投资回收期法（续3）,可以接受项目,拒绝项目,设基准投资回收期 Pc,第一节 静态评价方法,第四章 经济效益评价的基本方法,11,4.特点,（1） 优点： 1）概念清晰，反映问题直观，计算方法简单 2）同时反映项目的经济性和风险性； （2）缺点： 1）没有反映资金时间价值； 2）不能全面反映项目寿命期内的真实收益；,一、静态投资回收期法（续4）,第一节 静态评价方法,项目评价的辅助性指标,静态指标投资回收期,12,例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为 年，试用投资回收期法评价方案是否可行。 表5-1 现金流量表 单位（万元）,一、静态投资回收期法（续5）,第四章 经济效益评价的基本方法,13,例题

4、2：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。,可以接受项目,累计净现金流量首次出现正值的年份 T =,7; 第T-1年的累计净现金流量:,第T年的净现金流量:40 ; 因此,-10,一、静态投资回收期法（续6）,第一节 静态评价方法,第四章 经济效益评价的基本方法,14,1.概念,在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准收益率收回全部投资所需要的时间。,二、动态投资回收期（PD）法,2.计算,动态投资回收期, 理论公式,第四章 经济效益评价的基本方法,15, 实用公式,二、动态投资回收期（PD）法,第四章 经济效益评价的基本方法,16,3.判别准则,若PD Pb，则项目可以考虑接受 若PD Pb，则项目应予以拒绝,基准动态投资回收期,二、动态投资回收期（PD）法,第四章 经济效益评价的基本方法,17,用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。,解：,例题(注意与例42比较),第四章 经济效益评价的基本方法,18,第二节 价值型指标评价方法,净现值法(净现值函数) 净年值法 费用现值法 费用年值法 差额净现值法？,全 部 为 动

5、 态 评 价 方 法,第四章 经济效益评价的基本方法,19,一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法,1.概念,净现值法（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将方案在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值，再进行评价、比较和选择的方法。 净年值法（ Net Anual Value, NAV ）是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值，再进行评价、比较和选择的方法。,第四章 经济效益评价的基本方法,20,2.计算公式,一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法,净现值,第四章 经济效益评价的基本方法,21,项目可接受,项目不可接受, 单一方案, 多方案优,净现值（NPV）法判别准则,NPV=0: NPV0:,净现值的经济含义,项目的收益率刚好达到i0；,项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；,项目的收益率达不到i0；,第四章 经济效益评价的基本方法,22,单一方案或独立方案: NAV0，可以接受方案（可行） 多方案比较：净年值越大

6、方案的经济效果越好。 满足maxNAVj 0的方案最优,净年值(NAV)法判别准则,第四章 经济效益评价的基本方法,23,假设 i0 =10%,列式计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3 （等额支付）,按定义列表计算：,净年值例题1,第四章 经济效益评价的基本方法,24,基准折现率为10%,净年值例题2,第四章 经济效益评价的基本方法,25,利率：10% 单位：万元,净年值例题3,第四章 经济效益评价的基本方法,26,净现值函数,NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt和 n 确定的情况下，有,1.概念,NCFt：净现金流量,第四章 经济效益评价的基本方法,27,1、举例分析,当净现金流量和项目寿命期一定时，有,现 金 流 量,折现率与净现值的变化关系,第四章 经济效益评价的基本方法,28,i*=22%,净现值函数曲线 NPV= -1000+400（P/A，i，4）,第四章 经济效益评价的基本方法,29,若 i 连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。,同一净现金流量：i0 ，NPV ，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减

7、少。 必然存在 i 的某一数值 i* ，使 NPV（ i* ） = 0。,2、净现值函数的特点,第四章 经济效益评价的基本方法,30,可以看出，不同基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。,3、净现值对折现率的敏感性问题,第四章 经济效益评价的基本方法,31,NPV对i的敏感性在投资决策中的作用,有5个净现值大于0的项目A、B、C、D、E，总投资限额为K ，可以支持其中的4个项目：,则选投项目A、D、B、E,则选投项目A、E、C、D,第四章 经济效益评价的基本方法,32,优点：,考虑了投资项目在整个寿命期内的收益 考虑了投资项目在整个寿命期内的更新或追加投资 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较,净现值法的优缺点,第四章 经济效益评价的基本方法,33,缺点：,必须使用基准折现率 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率 KA1000万， NPVA =10万；KB50万， NPVB =5万。 由于NPVANPVB，所以有“A优于B”的结论。 但KA=2

8、0KB，而NPVA=2NPVB，试想20 NPVB =100万 不能对寿命期不同的方案进行直接比较（不满足时间上的可比性原则）,净现值法的优缺点（续）,第四章 经济效益评价的基本方法,34,1.影响基准折现率的因素,资金费用与投资机会成本( r1 ) 年风险贴水率( r2 ) 年通货膨胀率( r3 ),基准折现率的确定,第四章 经济效益评价的基本方法,35,关于年风险贴水率 r2 ：,外部环境的不利变化给投资带来的风险 客观上 资金密集型劳动密集型 资产专用型资产通用型 降低成本型扩大再生产型 主观上 资金雄厚的投资主体的风险贴水较低,基准折现率的确定（续1）,第四章 经济效益评价的基本方法,36,2.基准折现率的计算公式,基准折现率的确定（续2）,r1：资金费用与投资机会成本 r2：年风险贴水率 r3：年通货膨胀率,第四章 经济效益评价的基本方法,37,净年值例题,某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。,第四章 经济效益评价的基本方法,38,1）与净现值NPV成比例关系，评价结论等效； 2）NAV是项目在寿命期内，每年的超额收益年值 3）特别适用于寿

9、命期不等的方案之间的评价、比较和选择。,净年值(NAV)法的特点,第四章 经济效益评价的基本方法,39,某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10，残值等于零。试计算投资方案的净现值和净年值。,该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后经济效益除达到10的收益率外，还有1045万元的收益现值。,第四章 经济效益评价的基本方法,40,有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。,例题,B方案优于A方案。,第四章 经济效益评价的基本方法,41,为什么采用费用现值法和费用年值法？,在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较，选择方案。,第四章 经济效益评价的基本方法,42,二、费用现值（NPV）法和费用年值（NAV）法,1.概念,费用现值法（ Present Cost, PC）是指将将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值，再进行评价、比较和选择的方法。 费用年值法（ Anual Cost, AC ）是将计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用，进行评价的方法。,第四章 经济效益评价的基本方法,43,二、费用现值PC法和费用年值AC法,3.判别准则,在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足minPCj的方案是最优方案。,2.费用现值PC计算公式,第四章 经济效益评价的基本方法,44,投资额,年经营成本,回收的流动资金,回收的固定资产余值,2.费用年值AC计算公式,二、费用现值PC法和费用年值AC法,3.判别准则,用费用年值最小的选优原则选择最优方案，即满足minACj的方案是最优方案。,第四章 经济效益评价的基本方法,45,产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较； 被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案， 应达到盈利目的（产出价

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