证券投资之证券投资基金.ppt

www.themegallery.com,金融衍生工具,www.themegallery.com,本章目录,一 金融衍生工具市场概述 二 金融远期市场 三 金融期货市场 四 金融期权市场 五 其他金融衍生市场,www.themegallery.com,一、金融衍生工具市场概述,www.themegallery.com,金融衍生工具的定义及特征,金融衍生工具译自英文规范名词 financial derivative instrument。是指 以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、 股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工 具或金融商品。,www.themegallery.com,金融衍生工具的基本特征：,1.跨期性,2.杠杆性,3.联动性,4.高风险性,www.themegallery.com,金融远期,金融期货,金融期权,以交易方式分类,金融互换,金融衍生工具的种类,结构化金融衍生工具,www.themegallery.com,金融衍生工具的功能,基本功能 ：,避险功能,价格发现功能,盈利功能,www.themegallery.com,二、金融远期市场,远期合约 1、远期合约定义 是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定数量的相关资产 2、远期合约的特点 金融机构间或机构与客户间的交易行为，较为灵活 交易不是在固定的交易所内 结算方式期满交割,3、远期合约的种类 （1）货币远期 合约双方约定在未来某一日期，按约定价格、数量买卖某种外汇 （2）利率远期 合约双方商定在未来结算日针对某一名义本金，就协议利率与其参照利率的差额进行支付的远期合约,www.themegallery.com,远期利率协议定义,远期利率协议是一种不在交易所进行， 而在场外交易成交的金融衍生工具。,利率远期举例分析： 某公司有一笔浮动利率债务，为防止市场利率上升产生的风险，该公司与某银行签订远期利率协议。 假如协议利率是9%，若三个月后市场利率为9.5%，则卖方（债权人银行）承担买方应付的（债务人公司）0.5%的利息差额。（见图）,远期利率协议交易示意图1,协议买方 借款人,协议卖方 贷款人,市场利率9.5%,0.5%利差由银行负担,协议利率9%,假如协议利率：9%，若三个月后市场利率降为8.5% 市场利率低于约定利率，买方（债务人企业）承担卖方应得（债权人银行）的0.5%利息差额。（见图）,远期利率协议交易示意图2,协议买方 借款人,协议卖方 贷款人,市场利率8.5%,0.5%利差由企业负担,协议利率9%,远期合约的收益/损失图3,收益+,损失-,0,执行价格,买方收益曲线,卖方收益曲线,市场价格,www.themegallery.com,远期利率协议的功能及利弊分析,灵活性强,交易便利,风险性较大,不能进行对冲交易,优 点,缺 点,www.themegallery.com,三、金融期货市场,期货定义： 期货：规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。 期货交易的含义 集中在法定交易所内以公开竞价方式进行的，并以获得合约价差为目的的交易活动。,期货交易的特征：,国内四大期货交易场所,1、上海期货交易所 2、大连期货交易所 3、郑州期货交易所 4、中国金融期货交易所,期货合约的组成要素 A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数。 D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板。当市场价格涨到最大涨幅时，我们称“涨停板“，反之，称“跌停板“。 E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日; H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间； I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费,芝加哥交易所CBOT玉米期货合约,期货交易的特点,第一，交易对象是标准化的期货合约，不是直接的商品货币交换。 第二，在交易所内以公开竞争的方式进行，不是一对一签订契约。 第三，期货交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转移有关商品的价格风险或赚取期货合约的买卖差价收益。用于实际交割的合约仅占期货合约交易的很小部分，一般为2左右。 第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。,资料：保证金制度和每日结算制度 保证金有初始保证金和维持保证金之分； 初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值的5%至10。 维持保证金则一般约占初始保证金的75。 每日结算制度（又称“逐日盯市制度”）是根据当天的收盘价投资者每天的损益都立即计入投资者的保证金账户。,保证金与每日无负债结算,初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5，如果投资者以2700元吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支付6750元（即2700×50×5）的初始保证金。 而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金就称追加保证金。 假如投资者以2700元吨的价格买入50吨大豆后，大豆结算价下跌至2600元一吨，他的浮动亏损为5000元即（27002600）×50，保证金账户余额就为1750元（即67505000），由于这一余额小于维持保证金（2700×50×5×0.755062.5元），需将保证金补足至6750元（初始保证金水平），需补充的保证金为5000元（67501750）就是追加保证金。,举例分析： 例如： 假定资产XYZ的一份标准期货合约价值100美元，每份合约的初始保证金 7美元，每份合约的维持保证金4美元。投资者A买进500分合约，投资者B以同样价格卖出相同数量的合约。 A和B的初始保证金 7×500=3500 A和B的维持保证金 4×500=2000,假设二人在价格P（0）时买入期货合约，在交易日结束时，将有一笔正的或负的现金流量进入投资者的期货账户。其数量是： 交易的第一天，P（1）-P（0）×合约价值， p（1）：是第一天交易日结束时的结算价； 交易的第二天，P（2）-P（1）×合约价值， P(2) :是第二天交易日结束时的结算价；,买入方：,卖出方：合约价格下降盈利,期货交易的实例,2005年5月9日，一位投资者买入2份同年12月到期的黄金期货合约。目前的期货价格为$400/盎司，每份合约100盎司。 总金额$80000，初始保证金5$4000，维持保证金初始保证金×75%$3000。 当保证金帐户内余额不足$3000时，需追加保证金，使之回到$4000。,期货的分类： （1） 商品期货 （2）金融期货,（2）金融期货合约分类：按照标的资产不同分为 外汇期货(foreign exchange futures)：是交易双方约定在未来 某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币 的标准化合约的交易。 利率期货 (Interrest rate future)：是指以债券类证券为标的 物的期货合约，它可以回避利率波动所引起的证券价格变动的 风险。利率期货按照合约标的的期限，利率期货可分为短期利率期 货和长期利率期货两大类。 股票指数期货 (Stock Index Futures)：是指以股票价格指数 作为标的物的金融期货合约。在具体交易时，股票指数期货合约 的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标 准·普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元等。,基本术语 期货合约：为由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。 保证金：是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。 结算：是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算。 交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。,开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。 平仓：是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。 持仓量：是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量 强制平仓：如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。,开仓、持仓和平仓：期货交易中的买、卖行为，只要是新建头寸都叫开仓。交易者手中持有的头寸，称为持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。 由于开仓和平仓的含义不同，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓,例：某一投资者在2011年1月15日买进3月沪深300指数期货10手（张），成交价格为3000点，这时，他就有了10手多头持仓。到2月10日，该投资者见期货价格上涨到3100点，于是按此价格卖出平仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者实际持仓还剩5手多单。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就应该是15手，10手多头持仓和5手空头持仓。,期货交易的基本制度：,我国股指期货简介,2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，经国务院批准，股指期货合约于2010年4月19日上市。,例：以沪深300股指期货为例。某投资者要求的法定保证能够金率是20%，最低保证金维持率是15%。 在3月12日以3240.02点买入一份股指期货（每点价值300元），开始时投资者保证金余额是200，000。 下面是指数变化(收盘指数)：,追加保证金的负号表示可以提取的保证金,期货交易的业务类型,期货交易的业务类型有三种： 套期保值（对冲）：指投资者买进（或卖出）与现货市场数量相同，但交易方向相反的期货合约，以期未来实现期货合约的对冲，以一个市场的赢利来弥补另一个市场的亏损的行为。参加套期保值的厂商或个人称为套期保值者，他们同时涉足现货和期货市场。 投机：是指冒着遭受经济损失的风险，进行证券的买卖，企图借助市场价格的变动来赚取利润的交易行为。 套利：指期货市场参与者利用不同时间、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约，以从中获取风险利润的交易行为。它分为：跨期套利、跨市场套利及跨商品套利。,（一）套期保值：是指通过在现货市场与期货市场同时做相反的交易而达到为其现货保值目的的交易方式。 套期保值原理：某一特定的商品或金融资产的期货价格与现货价格受相同的经济因素影响，使他们的变动趋势是一致的。同时，现货价格与期货价格具有市场走势的收敛性。（合约越临近到期日，两者价格趋于相同。 套期保值的基本操作：在现货市场买进（或卖出）某种金融资产的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货交易品种、数量、期限相同的期货交易。 套期保值分为: 买入套期保值： （多头套期保值） 卖出套期保值： （空头套期保值）,套期保值举例：,1、卖出（空头）套期保值。 指商品需求者在现货市场买进现货后，在期货市场上卖出期货合约的交易行为。 如：某纺织厂在4月1日接到7月1日交货的棉布订单。为生产这个订单的棉布，需用40万磅棉花。当天现货市场上价格是每磅65美分。在这种情况下，该厂可以通过卖出套期保值来规避3个月后棉花价格下跌可能带来的损失。,棉花现货价格下跌的情况,棉花现货价格上涨的情况,2、买入（多头）套期保值。 指商品供应者在现货市场卖出商品