营口港务集团有限公司2018年度第一期短期融资券债项信用评级报告

短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（www.dagongcredit.com）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期融资券概况本期融资券概况 本期融资券是营口港集团面向银行间债券市场发行的短期融资券 （2018 年度第一期） ， 发行金额为 12 亿元人民币， 发行期限为 365 天。 融资券面值 100 元，采取簿记建档、集中配售发行方式，到期一次还 本付息。 本期融资券无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集的资金拟将全部用于偿还银行借款。 发债主体信用发债主体信用 营口港集团前身为营口港务管理局，2003 年 4 月，根据营口市人 民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“营口市国资委” ）办公室 【2003】第 1 号关于调拨资产组建营口港务集团有限公司的批复 批准，按现代企业制度组建营口港集团，初始注册资本为 17 亿元人民 币，出资人为营口市资产经营公司（以下简称“经营公司” ） 。2009 年 12 月，根据营口国资委国资产权【2009】85 号关于对营口港务集团 将资本公积转增注册资本的批复批准，公司将资本公积转增注册资 本 73 亿元人民币。2015 年 12 月 31 日，根据营国资发【2015】286 号 文件，经营公司将所持有的营口港集团 100%股权无偿划转至营口市国 资委。截至 2017 年 9 月末，公司注册资本为 90 亿元人民币，实际控 制人为营口市国资委。 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2017 年 8 月 28 日，公司本部有 1 笔已结清的不良贷款记录，根据大石桥市 钢都农村信用合作社提供的证明，该笔不良贷款为该合作社误将“营 口市鲅鱼圈阻燃塑料管厂” 6 万元不良贷款录入营口港集团。 截至本报 告出具日，公司在债券市场发行的已到期债务均按期兑付本息，存续 期内的债务均按期支付利息。 公司为营口港最主要的运营主体，负责营口港各主要港区的港口 装卸、仓储等业务。截至 2017 年 9 月末，营口港拥有 79 个生产性泊 位，总吞吐能力 16,179 万吨，泊位总长度达 16,598 米。营口港是东 北三省及内蒙地区重要的海上门户，主要分为营口港区、鲅鱼圈港区、 仙人岛港区和绥中港区四个港区。其中，营口港区作为老港区以调整、 优化现有设施为主，主要为城市物资运输服务；鲅鱼圈港区是营口港 发展综合运输的核心港区，重点发展矿石、煤炭、集装箱、钢材、油 品、粮食、商品汽车等的运输，未来将逐步发展成为东北地区重要的 物流基地；仙人岛港区以大型石化等工业布局为依托，未来将逐步发 短期融资券债项信用评级报告 4 展成为大型综合性公用港区；公司子公司绥中港集团有限公司负责建 设绥中港区，2015 年新投产 3 个 5 万吨级泊位。2015 年 4 月 20 日， 根据营国资产权【2015】17 号文件批准，公司将持有的盘锦港有限公 司 80%股权以 1.01 亿元转让给盘锦港集团有限公司（以下简称“盘锦 港集团” ） ，不再负责盘锦港区的经营。 截至 2017 年 9 月末，公司纳入合并报表范围内控股子公司 56 家 （详见附件 3） ，其中控股子公司营口港务股份有限公司（股票代码： 600317）于 2002 年 1 月在上海证券交易所上市，拥有 33 个生产性泊 位，全部位于鲅鱼圈港区，公司对营口港务股份有限公司持股比例为 78.29%。 营口港作为我国东北第二大港，沈阳经济区最近出海口，自然条 件及区位优势显著，腹地经济的发展保障了货物吞吐量的持续增长。 2016 年，营口港完成货物吞吐量 3.47 亿吨，同比增长 2.66%，在我国 沿海主要港口货物吞吐量中排名第九位。辽宁省作为营口港最重要的 经济腹地,其经济发展状况对营口港货物吞吐量产生较大影响。2016 年，辽宁省 GDP 为 2.2 万亿，同比下降 2.5%，进出口总额 865.21 亿美 元，同比下降 9.8%；水路货运量 13,464 万吨，同比增长 0.2%。 辽宁省人民政府与招商局集团有限公司 （以下简称 “招商局集团” ） 于 2017 年 6 月 10 日在沈阳签署了 港口合作框架协议（以下简称 “框 架协议” ）,依据框架协议，辽宁省政府与招商局集团双方将合作建立 辽宁港口统一经营平台，以大连港集团有限公司、营口港务集团限公 司为基础，以市场化方式设立辽宁港口集团，实现辽宁沿海港口经营 主体一体化；辽宁省人民政府支持招商局集团在投资控股辽宁港口集 团的前提下，进一步整合省内其他港口经营主体；争取在 2017 年底前 完成辽宁港口集团的设立和混合所有制改革， 在 2018 年底前完成对省 内其他港口经营主体的整合。截至本报告出具日，框架协议尚未形成 具体方案， 未来辽宁港口集团的设立对公司的影响存在一定不确定性， 大公将持续关注该事项进展。 公司是营口港最主要的运营商， 港口装卸业务是公司的主要业务； 港口装卸货种较为丰富，主要货种包括金属矿石、钢铁、煤炭及制品 等大宗散货和油品等，其中金属矿石、煤炭及制品以及石油、天然气 制品吞吐量占比较高。内贸货物占比保持在 75%以上，2016 年及 2017 年 19 月，内贸货物占比分别为 77.41%和 78.42%。公司港区基础设 施建设项目主要集中在鲅鱼圈港区和仙人岛港区，各主要在建工程均 已基本完工并投入使用，但在建工程需待省市相关部门办理竣工验收 手续，再办理决算审计等工作后才可转入固定资产，2014 年以来，公 司着力于在建工程转固工作，由于在建工程规模较大，截至 2017 年 9 月末已完工在建工程尚未完全转固。近年来公司建设项目规模较大， 建设周期长，且港区陆域回填、大型设备采购等成本增长较快，公司 多项在建工程项目实际投资金额超过预算总投资，未来成本控制有待 进一步加强。营口港是辽宁省沿海地区两个主要港口之一，公司作为 短期融资券债项信用评级报告 5 营口港最重要的运营主体，得到了交通运输部和地方政府在政策以及 资金方面的支持。 综合分析， 大公对营口港集团 2018 年度企业信用等级评定为 AA+AA+。 预计未来 12 年，公司整体发展将保持稳定。因此，大公对营口 港集团的评级展望为稳定。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见营口港务集团有限公司见营口港务集团有限公司 2012018 8 年度企业信用评级报告 。年度企业信用评级报告 。 资本结构资本结构 公司债务总额有所波动公司债务总额有所波动，有息债务在债务总额中占比很高，债务有息债务在债务总额中占比很高，债务 压力较重压力较重，对债务融资的依赖程度较高对债务融资的依赖程度较高；公司对外担保金额较大，存；公司对外担保金额较大，存 在一定或有风险在一定或有风险 2014 年以来，由于鲅鱼圈港区、仙人岛港区等工程的建设投入规 模较大，用于码头泊位建设的资金主要来源于债务融资，公司负债保 持较大规模，以非流动负债为主；20142016 年末及 2017 年 9 月末， 公司资产负债率分别为 69.87%、68.07%、67.98%和 68.43%，公司现有 债务负担较重，未来拟严格控制债务规模，将资产负债率控制在 70% 以下，大公将保持对公司债务控制手段和结果的关注。 公司流动负债主要由短期借款、 其他应付款及其他流动负债构成。 表表 1 1 2014201420162016 年末及年末及 20172017 年年 9 9 月末月末公司有息债务构成情况（单位：亿元、公司有息债务构成情况（单位：亿元、% %） 项目项目 20172017 年年 9 9 月末月末 20162016 年末年末 20201515 年末年末 20201414 年末年末 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 流动负债 221.00 28.38 212.40 28.76 194.53 26.12 208.40 28.14 非流动负债 557.68 71.62 526.11 71.24 550.27 73.88 532.15 71.86 负债总额负债总额 778.68778.68 100.00100.00 738.51738.51 100.00100.00 744.79744.79 100.00100.00 740.56740.56 100.00100.00 短期有息债务短期有息债务 186.63186.63 23.9723.97 173.90173.90 23.5523.55 138.97138.97 18.6818.68 161.31161.31 21.6521.65 短期借款 155.80 20.01 120.56 16.33 92.14 12.37 113.90 15.38 其他应付款 14.90 1.91 18.40 2.49 24.05 3.23 23.10 3.12 其他流动负债 （短期融资券） 24.00 3.08 36.00 4.87 36.00 4.83 25.00 3.24 长期有息债务长期有息债务 556.47556.47 71.4671.46 524.94524.94 71.0871.08 548.97548.97 73.8173.81 532.11532.11 71.8571.85 长期借款 326.76 41.96 317.52 43.00 287.57 38.61 290.26 39.19 应付债券 153.70 19.74 139.70 18.92 193.70 26.01 193.70 26.16 长期应付款 （融资租赁款） 76.01 9.76 67.71 9.17 67.70 9.09 48.15 6.50 总有息债务总有息债务 743.10743.10 95.4395.43 698.84698.84 94.6394.63 687.94687.94 92.4992.49 693.42693.42 93.5093.50 资产负债率资产负债率 68.4368.43 67.9867.98 68.0768.07 69.8769.87 短期融资券债项信用评级报告 6 公司短期借款主要为信用借款与保证借款，截至 2017 年 9 月末，短期 借款保持较大规模，公司近年来增加短期借款主要为降低融资成本。 其他应付款主要为应付项目建设工程款， 2017 年 9 月末为 14.90 亿元， 其中应付营口友一港航工程有限公司、中建安装工程有限公司以及中 交一航局第一工程有限公司工程款金额较大，账龄在一年以内占比