外汇交易业务技术指引

第六章 外汇交易业务,主要内容： 1、即期与远期 2、套汇与套利 3、择期与掉期 4、期货与期权,第一节 即期与远期外汇交易,一、即期外汇交易 （一）概念与功能 1、即期外汇交易的概念：又称现汇交易，是指在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇交易。,（1）交割：是买卖双方进行外汇的实际收付以完成外汇交易的行为。 （2）交割日：也称起息日，也是外汇交易合同的到期日，在该日买卖双方互相交换货币。 A银行愿意按USD1=JPY134.78卖出100万美元，并买入等值的日元；B银行愿意以同样的汇率卖出13478万日元，买入等值的美元。8月2日（星期三），A、B银行分别按对方的要求将卖出的货币划入对方指定的账户内，从而完成整个外汇交易。,（3）营业日：一般指实际交割的双方国家中银行都营业的日子 （4）交割地点：银行进行交易的货币的发行国； （5）汇率即期汇率。2、即期外汇交易的功能 （1）临时性支付 （2）调整货币结构 （3）投机,（二）即期交易的形式,1、汇出汇款 2、汇入汇款 3、进口付汇 4、出口收汇,（三）即期外汇交易的报价,1、报价方法双向报价法 如 ：USD/JPY130.20/30 2、报价依据：（1）市场行情 （2）持有头寸 （3）国际形势 （4）询价者意图 3、报价技巧：（1）拉开买入与卖出的差价 （2）拉开与市场价格的差距 （3）灵活、及时调整,（四）、即期外汇交易的汇率,1、即期汇率的种类： 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇汇率是基准汇率，其他汇率都是电汇汇率为基础而定。 其他汇率比电汇汇率低多少取决于利率高低和邮程时间的长短。,假设香港利率8%，香港到美国邮程为10天，某银行向客户报出即期汇率为： USD1=HKD7.8123/7.8514 则信汇和票汇汇率的买价为： 7.8123×（1-8%×8/365）=HKD7.7986 卖价为：7.8514×（1-8%×8/365）=HKD7.8376 远期汇票的汇款资金占用时间更长，汇率更低。根据上述条件计算3个月远期汇票所使用的汇率，买价为：7.8123×（1-8%×3/12）=HKD7.6561 卖价为：7.8514×（1-8%×3/12）=HKD7.6944,2、即期汇率的选择：举例 原则 ：银行贱买贵卖，客户贱卖贵买； 每个汇率的左边数字是是买入标准货币（单位货币）的价格，右边数字是卖出标准货币（单位货币）的价格。 直接标价法和间接标价法的外汇买入价和卖出价恰好相反。,（五）套算汇率的套算,套算规则： 1、若两个即期汇率都以美元为标准（单位）货币，则套算汇率为交叉相除。 2、若两个即期汇率都以美元为标（计）价货币，则套算汇率也为交叉相除。 3、若一个即期汇率是以美元为标准（单位）货币，另一个即期汇率是以美元为标（计）价货币，则套算汇率同边相乘。 套算规则列表表示：见教材表6.1,（六）即期外汇交易的结算,交易地与结算 结算时间： 零星交易-当日交割 同区交易-次日交割 异区交易-隔日交割,二、远期外汇交易,（一）含义和功能 1、含义 ：远期外汇交易也称期汇交易，是指在外汇买卖成交后，根据合同规定的币别、汇率和金额，按约定的期限进行交割的外汇交易。 2功能 （1）保值 避免贸易中的汇率风险 防止资金借贷中的汇率风险 （2）调整持币结构 （3）投机获利,（二）远期汇率,1、远期汇率的报价方法 （1）平白远期汇率 （直接报价 ） 直接报价出各种不同交割期限的远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价 比如，美元对瑞士法郎的即期汇率和3个月的远期汇率可以表示为： 即期汇率 3个月远期汇率 USD/CHF 1.4880/92 1.4780/90,（2）远期点数或远期差价,是指远期汇率与即期汇率的差价， 汇率的差价可用点数来表示故称远期点数。 远期汇率与即期汇率存在的差价，又称为远期汇水。 远期汇水有升水和贴水两种。 升水表示远期汇率高于即期汇率； 贴水表示远期汇率低于即期汇率； 远期汇率等于即期汇率即为平价， 升水和贴水合称为远期汇水。,升（贴）水通常是以“点数”表示,远期点数或远期差价的报价法就是报出远期汇率比即期汇率高或低若干点来表示。实际的远期汇率可通过报出的远期点数计算出来 。比如下表1： 表1,远期汇率计算,远期汇率与即期汇率差价：升水/贴水 在直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水 或=即期汇率-贴水 在间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水 或=即期汇率+贴水 上述公式归纳起来，则： 远期汇率=即期汇率±升（贴）水,当银行报出远期点数，但未说明升水/贴水则应如何判断远期是升水还是贴水？ 判断的基本原则（口决）：对标准（单位）货币来说“前小后大为升水，前大后小为贴水”。 当银行报出即期汇率买卖价和升贴水数，又该如何计算远期汇率买卖价呢？ 基本模式为：无论采用什么标价法，凡是远期汇水（掉期率）“前小后大，同边往上加，前大后小同边往下减”,例如表1中，某银行报出即期汇率： USD/CHF 1.4880/92 一个月的远期汇水为20/30 则远期买入汇率为： 1.4880 + 20 1.4900 远期卖出汇率为： 1.4892 + 30 1.4922 即远期汇率：USD/CHF 1.4900/22,某银行报出即期汇率： USD/JPY 121.10/30 一个月的远期汇水为70/60 则远期买入汇率为： 121.10 - 70 120.40 远期卖出汇率为： 121.30 - 60 120.70 即远期汇率：USD/JPY 120.40/70,综上所述，即期汇率、远期汇率与远期汇水之间的关系可分别用表格及公式归纳如下：,即期汇率 远期汇水 远期汇率 小/大 + 小/大 = 小/大 小/大 - 大/小 = 小/大,2、远期汇率的确定,远期汇率=即期汇率±远期汇水 远期汇率是由两国货币的利率差决定的。 用公式表示： 年升（贴）水率=两国货币利率差 远期汇水（升或贴水） 12 年升（贴）水率= × 即期汇率 远期月数 远期汇水（升或贴水） =即期汇率×两国货币利率差×远期月数 /12,（三）远期交易的结算日,结算日：即期外汇交易的交割日加上远期天数（月数）以整月计（不管该月有多少天）；遇节假日顺延，但不能顺延到下个月。,第二节 套汇与套利,一、套汇 （一）含义：利用不同地点、不同交割期限在汇率上的差异而进行外汇买卖，从而赚取差价。 种类：地点套汇与时间套汇 条件： 1、汇差的存在， 2、资金与分支机构 3、技术与经验,（二）地点套汇,地点套汇是指套汇者利用不同市场的汇率差、低买高卖，赚取差价。 地点套汇分为直接套汇和间接套汇 1、直接套汇 ，也叫两地套汇，或两角套汇，是指利用两地之间的汇率差异，同时在两地进行低买高卖，赚取汇率差额。,例1（见教材）,香港：USD/HKD=7.7804/14 纽约：USD/HKD=7.7824/34 操作： 用7781.4万港元- HK:买入1000万美元 用1000万美元-买入7782.4万港元 不考虑套汇成本，获利1万港币 （7782.47781.4=1）,例2,伦敦：GBP/USD 1.7200/10 纽约：GBP/USD 1.7310/20 操作： 用172.1万美元-LD：买入100万英镑 用100万英镑-YN：买入173.1万美元 不考虑套汇成本，获利1万美元 （173.1172.1=1）,2、间接套汇,也叫三地套汇、三角套汇或多地套汇、多角套汇，是利用三个或三个以上不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间汇率的差异，同时进行低买高卖，赚取汇率差额的一种外汇业务。 套汇机会存在的条件为:在同一种价标法下各种外汇市场的汇率等式右边连续乘积不等于1。 相当于1个单位某国货币的外国货币数量的连乘积 1,例如：,香港：GBP1=HKD 12.5 伦敦: GBP1=DEM 2.5 法兰克福: HKD1=DEM 0.2 将三个汇率统一于同一标价法下: 香港：HKD1 =GBP 0.08(1/12.5) 伦敦: GBP1=DEM 2.5 法兰克福:DEM1=HKD 5(1/0.2) 根据判断条件: 0.08×2.5×5=1,则不存在套汇机会。,假定，伦敦外汇市场上英镑汇率上升至GBP1=DEM 3.0,三市场汇率为：香港：HKD1 =GBP 0.08 伦敦: GBP1=DEM 3.0 法兰克福: DEM1=HKD 5 则0.08×3×5=1.21，存在套汇机会。操作如下： 香港：用1港币买进0.08英镑； 伦敦：用0.08英镑进买0.24马克（0.08×3.0）； 法兰克福：用0.24马克进买1.2港币（0.24×5.0） 不考虑套汇成本, 则查获利0.2港元(1.2-1=0.2) 简便方法 ：1×0.08×3×5-1=0.2港元 假如某套汇者用100万港元进行上述套汇，请问其获利是多少？ 答案：100×0.08×3×5-100=100×1.2-100=20万港元。,又假定，伦敦外汇市场上英镑汇率不是上升而是下跌为GBP1=DEM 2,即香港：HKD1 =GBP 0.08 伦敦: GBP1=DEM 2 法兰克福: DEM1=HKD 5 则0.08×2×5=0.81，则也存在套汇机会，操作如下： 法兰克福：用1个港币买进0.2马克（1/5）； 伦敦：用0.2马克买进0.1英镑（=0.2×1/2=1/5×1/2）； 香港用0.1英镑买进1.25港元 (=0.1×1/0.08=1/5×1/2×1/0.08)。 若不考虑套汇成本, 则获利0.25港元(1.25-1=0.25)。 简便方法：1×1/5×1/2×1/0.08-1=1/0.08×2×5-1 =1/0.8-1=1.25-1 =0.25港元,思考题：假如某套汇者用100万港元进行上述套汇，请问其获利是多少？,答案： 100×1/0.08×2×5-100=100×1.25-100=25万港元。 总结： （1）如果连乘积大于1，套汇资金乘以连乘积，就是套汇的结果。 套汇资金×（连乘积1）就是套汇盈利额。 （连乘积1）×100%就是套汇盈利率。 （2）如果连乘积小于1，套汇资金乘以连乘积的倒数，就是套汇的结果。 套汇资金×（1/连乘积1）就是套汇盈利额。 （1/连乘积1）×100%就是套汇盈利率。 上面，为了简单说明问题均假设为中间汇率,例如，教材中的例子：,香港：USD/HKD=7.7804/14 纽约：GBP/USD=1.4205/15 伦敦：GBP/HKD=11.0723/33 （1）某投资者持有100万港币，如何进行套汇？ 操作： 香港：用100万港币，可买进：100/7.7814USD 纽约：用100/7.7814USD，可买进 ： 100/7.7814×1/1.4215GBP 伦敦：用100×1/7.7814×1/1.4215GBP，可买进： 100×1/7.7814×1/1.4215×11.0723HKD =100×1.0010HKD100万港币,若把伦敦市场的标价变成直接标价：,则三市场汇率： 香港：USD/HKD=7.7804/14 纽约：GBP/USD=1.4205/15 伦敦：HKD/GBP=1/11.07331/11.0723 将卖价连乘：7.7814×1.4215×1/11.0723=0.9990100万港币 即套汇资金×1/卖价连乘积套汇资金 可获利套汇资金×(1/卖价连乘积-1),(2)设投资者持有100万美元，该如何操作？,香港：USD/HKD=7.7804/14 纽约：GBP/USD=1.4205/15 伦敦： HKD/GBP=1/11.07331/11.0723 路径1：100万美元-HK：100×7.7804HKD -LD：100×7.7804×1/11.0733GBP -NY：100×7.7804×1/1