文化传媒行业跟踪分析：《国家职业教育改革实施》发布，民办职业教育有望受益-2019-广发证券

跟踪分析|文化传媒行业评级买入证券研究报告国家职业教育改革实施方案发布，民办职业教育有望受益文化传媒行业前次评级买入报告日期2019-02-14相对市场表现识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1 / 12核心观点：l 事件：国家职业教育改革实施方案发布，明确职业教育改革方案2019 年 2 月 13 日，国务院发布国家职业教育改革实施方案（以下简称“实施方案”），进一步明确职业教育的重要地位。总体目标要求经过 510 年左右时间，职业教育基本完成由政府举办为主向政府统筹管理、社会多元办学的格局转变，由追求规模扩张向提高质量转变，由参照普通教育办学模式向企业社会参与、专业特色鲜明的类型教育转变。实施方案从职教制度体10%02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18%0-9-19-28-38文化传媒沪深300系建设、职教国家标准建设、校企合作模式建设、鼓励多元力量参与办学、以及保障机制建设等几个方面提出具体的改革要求。l 简评：职业教育规范发展；民办职教院校以及职教培训机构有望受益我们认为实施方案的影响可以分为两个方面来看：（1）对职业教育本身发展的影响：职业教育发展规范化，高中阶段及高等分析师：旷实SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294010-59136610kuangshigf.com.cn教育毛入学率有望进一步提升，推动技术技能人才供给。实施方案提出要 扩大对初中毕业生实行中高职贯通培养的招生规模，我们认为这有利于将原本高中阶段流失的生源通过职业教育的方式保留，并有望推动中专、技工学校以及职高的生源接受进一步教育，从而推动高等教育毛入学率提高，高等教育尤其是高等职业教育市场规模将进一步扩大。除此之外，实施方案还提出要保持高中阶段教育职普比大体相当的要求。根据 Wind 数据，2017 年中等职业教育在校生人数 1,592 万人，占高中阶段整体在校生的 40.1%， 相比“职普比大体相当”仍有提高空间。我们认为高中阶段流失的生源未来有望升学至职业高中，目前职普比距离 50%的差距将由这部分生源补足。（2）对民办职业教育机构，尤其是已经实现资产证券化的机构的影响，社会力量举办职业教育培训将获支持。我们认为，在实施条例最终稿落地之前，政府出台了包括此次政策在内的一系列鼓励民办教育的政策，民办教育的地位不断受认可。实施方案中提出，“2020 年初步建成 300 个示范性职业教育集团（联盟）。支持和规范社会力量兴办职业教育培训，鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构”。政策层面的鼓励有望调动社会力量补充校园不足，民间资本进入职业教育领域获得支持。l 风险提示（1）职业教育领域竞争加剧；（2）政策落地不及预期相关研究：鼓励外商投资产业目录(征求意见稿)发布，民办教育领域外商投资释放积极信号2019-02-11学前教育深化改革意见发2018-11-17布，幼儿园资产证券化受限美国私立学历教育回溯与启2018-10-18示：政策影响、产业发展、资产证券化联系人：叶敏婷 021-60759783yemintinggf.com.cn跟踪分析|文化传媒重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码评级货币股价2019/2/14合理价值（元/股）EPS(元)2018E2019EPE(x)2018E2019EEV/EBITDA(x)2018E2019EROE(%)2018E2019E三垒股份002621.SZ 增持CNY21.3820.950.080.47267.2545.49127.318.72.3811.98数据来源：Wind，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明12 / 12目录索引事件：国家职业教育改革实施方案发布5简评：职业教育发展规范化，民办职教获支持7图表索引图 1：升学结构（以 2004 级小学入学人数为基数计算，单位为万人）7图 2：中等职业教育在校生人数8图 3：民办中等职业教育在校生人数8表 1：国家职业教育改革实施方案内容摘要 6表 2：职业教育领域资产证券化情况9跟踪分析|文化传媒事件：国家职业教育改革实施方案发布2019年2月13日，国务院发布国家职业教育改革实施方案（以下简称“实施方案”），进一步明确职业教育的重要地位。总体目标要求经过510年左右时间， 职业教育基本完成由政府举办为主向政府统筹管理、社会多元办学的格局转变，由追求规模扩张向提高质量转变，由参照普通教育办学模式向企业社会参与、专业特色鲜明的类型教育转变。具体建设指标包括：（1）职业院校建设目标：到2022年，职业院校教学条件基本达标，一大批普通本科高等学校向应用型转变，建设50所高水平高等职业学校和150个骨干专业（群）。（2）职业教育标准体系建设目标：建成覆盖大部分行业领域、具有国际先进水平的中国职业教育标准体系。（3）产教融合建设目标：企业参与职业教育的积极性有较大提升，培育数以万计的产教融合型企业，打造一批优秀职业教育培训评价组织，推动建设300个具有辐射引领作用的高水平专业化产教融合实训基 地。（4）职业院校课程建设目标：职业院校实践性教学课时原则上占总课时一半以上，顶岗实习时间一般为6个月。“双师型”教师（同时具备理论教学和实践教学能力的教师）占专业课教师总数超过一半，分专业建设一批国家级职业教育教师教学创新团队。从2019年开始，在职业院校、应用型本科高校启动“学历证书+若干职业技能等级证书”制度试点（以下称1+X证书制度试点）工作。实施方案从职教制度体系建设、职教国家标准建设、校企合作模式建设、鼓励多元力量参与办学、以及保障机制建设等几个方面提出具体的改革要求。表 1：国家职业教育改革实施方案内容摘要国家职业教育改革实施方案实施方案内容摘要一、完善国家职业教育制度体系（一）健全国家职业教育制度框架（二）提高中等职业教育发展水平（三）推进高等职业教育高质量发展（五）完善教育教学相关标准（六）启动 1+X 证书制度试点工作（七）开展高质量职业培训（八）实现学习成果的认定、积累和转换二、构建职业教育国家标准（四）完善高层次应用型人才培养体系三、促进产假融合校企“双元”育人（九）坚持知行合一、工学结合（十）推动校企全面加强深度合作（十一）打造一批高水平实训基地（十三）推动企业和社会力量举办高质量职业教育（十四）做优职业教育培训评价组织四、建设多元办学格局（十二）多措并举打造“双师型教师队伍”五、完善技术技能人才保障政策（十五）提高技术技能人才待遇水平（十七）建立健全职业教育质量评价和督导评估制度（十八）支持组建国家职业教育指导咨询委员会六、加强职业教育办学质量督导评价（十六）健全经费投入机制七、做好改革组织实施工作数据来源：国务院，广发证券发展研究中心（十九）加强党对职业教育工作的全面领导（二十）完善国务院职业教育工作部际联席会议制度简评：职业教育发展规范化，民办职教获支持我们认为实施方案的影响可以分为两个方面来看，一是对职业教育本身发展的影 响，职业教育发展将更加规范化；二是对民办职业教育机构，尤其是已经实现资产证券化的机构的影响，社会力量举办职业教育培训将获支持。职业教育发展规范化，高中阶段及高等教育毛入学率有望进一步提升，推动技术技能人才供给。以2004级小学入学人数为基数，我们看到升学结构中初中毕业生去向分化明显。仅47.1%的比例升入普通高中，高中阶段的学习以高考为目标；15.5%升入中专，7.6%升学至技工学校，10.5%升入职高；剩余16.5%初中毕业之后未再继续就读。可以看到，高等教育阶段的生源流失主要发生在初中升高中阶段。实施方案提出要扩大对初中毕业生实行中高职贯通培养的招生规模，我们认为这有利于将原本高中阶段流失的生源通过职业教育的方式保留，并有望推动中专、技工学校以及职高的生源接受进一步教育，从而推动高等教育毛入学率提高，高等教育尤其是高等职业教育市场规模将进一步扩大。图 1：升学结构（以2004级小学入学人数为基数计算，单位为万人）专科：343.2本科：405.42016年2013年23.2%19.6%普高：822.7中专：271.5技工：133.5职高：271.547.1%15.5%7.6%10.5%初中：1,715.52010年98.2%小学：1,7472004年数据来源：Wind，广发证券发展研究中心除此之外，实施方案还提出要保持高中阶段教育职普比大体相当的要求。根据Wind数据，2017年中等职业教育在校生人数1,592万人，占高中阶段整体在校生的40.1%，相比“职普比大体相当”仍有提高空间。我们认为高中阶段流失的生源未来有望升学至职业高中，目前职普比距离50%的差距将由这部分生源补足。跟踪分析|文化传媒图 2：中等职业教育在校生人数图 3：民办中等职业教育在校生人数2,5002,0001,5001,000中等教育:中等职业教育:在校生数（万人） 中职在校生/高中阶段在校生 47.8% 1,592% 4041.0 40.350%48%46%44%42%40%350300250200150100民办中等职业教育在校生（万人）中等职业教育民办渗透率15%12.4% 13.8% %11.111.5%10%5%5000.1%38%36%5000%2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心民办教育领域不断释放积极信号，民办职业教育获支持。我们认为，在实施条例最终稿落地之前，政府出台了包括此次政策在内的一系列鼓励民办教育的政策，民办教育的地位不断受认可。实施方案中提出，“2020年初步建成300个示范性职业教育集团（联盟）。支持和规范社会力量兴办职业教育培训，鼓励发展股份制、混合所有制等职业院校和各类职业培训机构”。政策层面的鼓励有望调动社会力量补充校园不足，民间资本进入职业教育领域获得支持。此次政策主要涉及职业教育领域，影响对象包括职业学校教育（学历制职业教育机构）以及职业培训（非学历制的职业教育培训机构）。（1）职业学校教育：实施方案强调应用型大学的重要性，目前的民办高校以就业为目的的应用型大学居多（港股上高校集团旗下高校就业率在98%100%