中国影子银行体系的概念、动因、结构及发展模式

中国影子银行体系的概念、动因、结构及发展模式 编者语：本文以影子银行为研究对象，梳理了金融中介理论，寻找了其发展的理论基础，并根据发展现状，定性地分析了其市场结构、内在成因及业务模式。之后，本文采用TVP-VAR模型，考虑了我国宏观经济变量的时变性，并依据脉冲响应函数，总结了影子银行对宏观经济和货币政策对影子银行的规律性结论，敬请阅读。文/赵斯彤（中央财经大学金融学硕士）一.中国影子银行的概念中国影子银行体系与西方影子银行体系有很大区别。中国影子银行业务具有二元金融结构的特色，包含类信贷融资，其运作模式和业务特征并不复杂。但由于这个新生事物尚缺乏研究，所以中国影子银行概念也缺乏统一标准。从文献综述中可以看出，影子银行的概念，基本还是从功能、机构和产品角度出发，缺乏对影子银行体系的内涵和外延的整体把握。本文认为从功能看，中国影子银行体系完成了期限转换、流动性转换和信用风险转移的类贷款融资功能；从机构看，中国影子银行体系在传统商业银行体系外，包含了多种非银行机构和银行内部表外业务；从产品看，出于规避监管和监管套利等动机，利用金融技术将产品现金流转移、分解、重组，创造出了跨行业、跨市场的创新型金融工具。这里需要对以上概念做简要说明。理解“传统商业银行体系外”的内涵需要从以下几个角度加以解释。一是从会计核算角度上讲，影子银行业务不进入商业银行资产负债表内，它在表外列示，单独核算。二是从监管角度上讲，影子银行作为新兴领域，大多游走在监管层视野之外，不在传统商业银行监管范围内，所以受到了较少的有效监管。三是从业务承载上看，虽然传统商业银行大量参与了中国的影子银行业务，但是他们并非是业务承载者，主要参与主体为大量的非银金融机构。“多种非银行机构”是指影子银行业务的参与主体众多，主要是非银行类金融机构，具体包括证券公司、信托公司、基金公司子公司、资产管理公司、小额贷款担保公司、私募基金公司等。“完成了期限转换、流动性转换和信用风险转移的类贷款融资功能”指明了影子银行的核心功能，即影子银行满足了政府主导的大规模投资和实际利率偏低催生出的过度投资需求，复制了商业银行核心功能，将期限短、流动性高、无信用风险的负债转换成期限长、流动性低、具有信用风险的资产，为过剩的投资需求提供了大量的资金。“利用金融技术将产品现金流转移、分解、重组”是指影子银行体系中的金融创新核心功能。它将全部资产打包注入到资产池中，通过对风险和收益的逐项分解，将原先资产拆解为不同期限的现金流，并利用信用增进机构的担保，提升了分拆资产的信用等级，最终由非银金融机构将这些资产出售给投资者，使其可以获得信用重组和期限错配的高额收益。存款准备金率变动次数20000020010020021020030120041120050020061320076102008410200900201026201137201222