a股 三元 方程组
A股三元方程组机构求解A股"三元方程组"2011年05月18日00:24来源:中国证券报作者:丁冰查看网友评论字号:本报记者丁冰通胀年中见顶，货币政策随之放松，企业盈利增长-对于面临方向性选择的A股而言，这是最为期待的局面。不过，通胀高压持续，货币政策力度不变，企业盈利逐步向下-对出现如此最差组合的担忧正是当下A股走弱的重要因素。"看不清，拿不准"，在中信建投马家堡营业部，众多散户表达出对未来行情的迷茫。机构投资者内部分歧同样存在，有保险机构表示，可尝试左侧交易，若大幅下跌则加仓;基金则更为谨慎，选择防御为主，减仓为上。推荐阅读急跌或是诱空五因素挺A股上攻交易策略两利好点燃深圳本地股证监会:推出国际板条件快要成熟新材料十二五规划望8月发布"王亚伟概念股"近期走好破发股蠢蠢欲动21股机会或现微博别以为2800是大盘中期底部股吧散户别中了主力的这个圈套文国庆馨月揭秘三季度布局良机多种预期影响市场通胀、货币政策、企业盈利，上述三方面因素的走向是机构投资者研判未来A股走势的重要依据。先看通胀。4月CPI同比上涨5.3%，较3月的5.4%小幅回落，这是否意味着CPI已经见顶?目前机构投资者对此意见并不一致。英大证券研究所所长李大霄较为乐观，认为CPI仍然处于高位，但环比明显趋缓，显示通胀上涨势头已受到一定的抑制，预计上半年通胀仍将维持在高位，并于六七月份见顶，下半年回落。兴业银行(601166,股吧)资深经济学家鲁政委则称，4月CPI5.3%的涨幅显然不是年内的最高点，年内的最高点预计要在6-10月份出现。在第三季度末之前，输入通胀压力很难减轻。再看货币政策。市场普遍预期在紧缩效果初步显现的背景下，未来如果通胀形势不发生新的明显变化，紧缩力度继续增强的空间不大，短期内紧缩调控进入观察期。但也有市场人士分析，每月一次的"提准"频率显示央行控制通胀的决心，后续货币政策可能将持续紧缩。在货币趋紧的环境中，仅仅依赖估值修复很难出现大规模行情，市场的主要驱动因素应该还是来自于业绩增长。泰康资产有关人士指出，货币政策未见放松，利率、PPI高企致使企业盈利水平面临下行压力。不过，国寿资产有关人士对未来经济增长持相对乐观态度，认为尽管近期经济有逐步走软的趋势，但在政府财力雄厚，保障房建设如火如荼的情况下，即使房地产开发投资出现回落，中央政策也有能力通过积极财政政策等手段维持经济的高增长。保险向左基金向右在主动型股票基金仓位降至76.6%，创下9个月新低之时，市场上关于社保基金、保险资金增仓入市的消息同步传来。社保基金上周向去年年底新增的8家基金管理人划拨了总计100亿元资金，60亿元为权益投资额度，40亿元为债券投资额度。市场人士指出，管理人获得资金划拨后就会进行投资，无论是社保基金对投资时点的选择，还是新增100亿元资金，对资本市场都将产生正面影响。国寿投连险某账户的最新研究指出，经济增速有所放缓，但需求分化持续;物价水平仍处高位，但环比压力趋缓。预计未来经济下行风险不大，而通胀见顶概率较大，投资仍是经济增长主要动力。国寿旗下另一账户的判断更为明确，目前市场的一致性预期是未来一个季度政策仍然将维持紧缩基调，未来政策方向是否转变主要取决于6月份经济数据。考虑到市场已有所调整，如果经济不出现大幅波动，且企业盈利未来一个季度不出现大幅低于预期的状况，从中长期角度看，市场可能已进入投资区域。不过，险资并不期待A股短期内出现系统性上涨。泰康资产基金精选型投资账户显示，目前仓位已经较高，而A股市场上行面临较大压力。但是偏低估值水平不支持指数大幅下挫，因此在操作上选择顺应市场节奏，若出现大幅下跌则进行加仓操作。而来自券商、险资的综合消息显示，有相对乐观的保险机构已经选择缓慢加仓，边走边看。北京某中型保险资产管理公司人士表示，预想的最好情形是通胀6月见顶，货币政策的力度逐步放松，企业盈利经历短暂回落后重新向上，尽管现在还难看到相关迹象，但由于经过了一季度周期股和中小盘股双向估值修复行情后，市场向上和向下空间都不大，因此可考虑左侧交易，直到市场转向信号明确。和社保以及保险资金的态度相比，基金更加谨慎。博时基金指出，尽管股指已经大幅下跌，前期累积风险得到一定释放，但考虑到持续紧缩货币政策的累积影响、中小盘上市公司盈利低于预期、大宗商品价格和美元指数大幅波动等因素，市场仍然处于弱势环境。银河基金表示，持续的紧缩使金融机构信贷创造能力受到削弱，将间接推高企业的融资成本。虽然估值对市场具有支撑，但是如果紧缩政策超预期，上市公司盈利下滑的预期仍将对市场产生明显的抑制，仍然维持短期市场弱势的观点。选周期股还是防御板块去年十月周期股的爆发行情，让匆忙调仓的基金吃了大亏。花了两周多时间抛弃消费股、追高周期股，却不料行情仅维持一个半月，调仓的基金很受伤。当下，基金、保险又面临类似的情形:周期股跌了，非周期股又涨了，市场风格好像又变了。现阶段，要不要调仓，如何调仓?南方基金首席策略分析师杨德龙认为，从现在的基金资产配置结构来看，基金手里都拿了比较多的蓝筹股，跌的可能性很小，涨的可能还是存在的，基金缺乏频繁调整仓位的动力。由于险资一季度重仓持有周期股获益，因此目前调仓的空间相对大一些。来自保险公司的信息显示，4月份以来，险资普遍减持了前期涨幅较大的蓝筹股，而对前期跌幅较大的大消费领域个股展开深入挖掘。MSN空间完美搬家到新浪博客!
