财务管理价值观念课件
1,第二章 货币的时间价值,2,时间价值的概念,复利终值和现值的计算,几个特殊问题,年金终值和现值的计算,3,第一节 时间价值的概念,The time value of money,4,问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉,拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 时过境迁，1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花” 诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。,5,一、货币时间价值的概念,西方经济学家的传统观念：推迟消费的补偿,时间价值的产生原因 时间价值的真正来源 时间价值的计量方法,6,7,时间价值的来源是工人创造的剩余价值。 GWPWG G= G +G,8,时间价值的确定，应以社会平均资金利润率或社会平均投资报酬率为基础。,9,10,对于今天的1000元和三年后的3000元，你会选择哪一个呢？,11,不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。,作用,12,第二节 复利终值与现值的计算,一、计息方式,13,二、基础概念,若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。（本利和）,14,以后年份收入或支出资金的现在价值。（贴现）,15,理解时间轴的两个要点：,16,三、计算,这4个数据，只要任意已知3个就可以求出第4个。,17,（一）复利终值的计算,F=P（1+i）n,F与i、n成正向变动,18,年利率8的1元投资单利与复利的终值,相差284,644倍,19,（二）复利现值的计算,P=F（1+i）-n,P与i、n成反向变动,例某人拟购房，开发商提出两种方案： 1、现在一次性付80万元； 2、5年后付100万元 若时间价值率为7%，应如何付款？,方案一的终值： F5 =800 000× FVIF7%，5 = 1 122 080 方案二的终值： F5 =1 000 000 所以应选择方案2。,方案二的现值： P=1 000 000 × PVIF7%,5 =1 000 000 × 0.713 =713 000 800 000（方案一现值） 结论：按现值比较，仍是方案2较好,21,想使自己的财富倍增吗!,72法则,近似：N = 72 / i*100,23,Annuities 一、概念、特征与分类 1、年金的概念 定期等额的系列收支。 2、年金的特点 定期、各项等额、不只一期,第三节 年金终值和现值的计算,24,二、年金的分类,1. 普通年金（后付年金） Ordinary Annuity,2. 即付年金（先付年金） Annuity Due,3. 递延年金（延期年金） Deferred Annuity,4. 永续年金（无限期年金）Perpetual Annuity,25,26,27,三、普通年金（Ordinary Annuity）,1、普通年金终值的计算,年金终值系数,28,例A、B两个项目未来的收益如下: A项目，5年末一次性收回110万元； B项目，未来5年每年末收回20元。 若市场利率为7%，应如何选择哪个项目?,项目A收益的终值： F = 110（万元） 项目B收益的终值： F = 20×（FVIFA7,5） = 20 × 5.7507 = 115.014（万元）,29,例某公司欲在5年后还款1 000 000元，如利率为6，则每年年末应等额在银行存入多少金额？,已知F=1 000 000 i=6 n=5 求A?,A = F/(FVIFA6%,5) = 1 000 000/5.6371 =177 396.18元,已知F、i、n, 求A，A称为偿债基金； 1/FVIFAi,n 称为偿债基金系数。,30,2、普通年金现值的计算,年金现值系数,31,例某人拟购房，开发商提出两种方案： 1、现在一次性付80万元； 2、从现在起每年末付20万元，连续支付5年。 若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？,方案一的现值：80（万元） 方案二的现值： P=20×PVIFA7%,5 =20 × 4.1002 =82（万元）,32,例某投资项目现投资额为1 000 000元，如企业资本成本为6，要求在四年内等额收回投资，每年至少应收回多少金额？,已知P=1 000 000 i=6 n=4 求A?,A = P/(PVIFA6%,4) = 1 000 000/3.465 =288 600.29元,已知P、i、n, 求A，A称为资本回收额； 1/(P/A,i,n)称为资本回收系数。,33,系数间的关系： 复利现值系数与复利终值系数互为倒数 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 年金现值系数与资本回收系数互为倒数,34,四、预付年金（Annuity Due）,1、预付年金终值,预付年金年金终值系数,35,例 从现在起每年年初存入银行20万元，在7%的银行存款利率下，复利计息，5年后一次性可取出多少钱？（不考虑扣税）,终值： F =20（FVIFA7%,5）（1+7%）=123.065 F =20（FVIFA7%,6）-1=123.066,36,2、预付年金现值,预付年金年金现值系数,37,例 从现在起每年年初付20万元，连续支付5年。 若目前的利率是7%，相当于现在一次性支付多 少款项？,方案现值： P=20×（PVIFA7%,5）×（1+7%）=87.744万元 或 P=20×（PVIFA7%,4）+1=87.744万元,38,即付年金与普通年金系数间的关系,即付年金终值系数与普通年金终值系数相比： 期数加1,系数减1,即付年金现值系数与普通年金现值系数相比： 期数减1,系数加1,39,五、递延年金（Deferred Annuity）,1、递延年金终值,同n期的普通年金终值 F=A·FVIFAi,n,40,2、递延年金现值,PVA = A×PVIFAi,n×PVIFi,m =A×（PVIFAi,m+n-PVIFAi,m）,41,例某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： 1、从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； 2、从第5年开始，每年年末支付26万元，连续支付10次，共260万元。 3、从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案?,42,解析： 方案一 P=20×（PVIFA10%,9）+1 =20×（5.759+1） =135.18（万元）,方案二 P=26×PVIFA10%,10×PVIF10%,4 =26×6.145×0.683=109.12 （万元）,方案三 P=25×PVIFA10%,10×PVIF10%,3 =25×6.145×0.751=115.38（万元）,因此该公司应该选择方案二。,43,例有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，现值为（ ）万元。 A1994.59 B1565.68 C1813.48 D1423.21,P=500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2） =1565.68 答案：B,44,六、永续年金（Perpetual Annuity）,永续年金终值：无 永续年金现值：P=A/i,例某项永久性奖学金，每年计划颁发50 000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ）元。 永续年金现值=50 000/8%=625 000(元),45,第四节 时间价值计算中的几个特殊问题,一、不等额现金流量现值（终值）的计算,46,二、混合现金流现值（终值）的计算,47,三、贴现率和年限的计算-插值法,48,例现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。,5000=750 *（PVIFAi,10） （PVIFAi,10） =5000/750=6.667,利率X = 8.147%,49,四、计息期小于一年的复利计算,如果将100元存入银行，名义利率为8，半年付息一次 第6个月的终值：1001+0.08/2=104 第1年末的终值：104 1+0.08/2=108.16,如名义利率为8，每半年计息一次，则实际利率为 （1+8/2）2 1=8.16,m：年内计息次数,50,一年中的计息次数越多，实际利率就越大。,例题见书P70,51,10%名义年利率下计息次数与实际年利率间的关系,52,连续（永续）复利计息,当复利的时间间隔趋于0或无穷短的时间间隔进行复利计息，m ，此时的计息方式为连续复利计息。 实际利率= ei 1 e : 2.71828 i：年名义利率,53,例1年利率12%，连续复利计息，实际利率等于多少？,实际利率= e12% 1=12.75%,例2 如将本金1000万元按上例计息，5年末的终值为多少？,终值 = 1000× e12%×5 =1822.12万元 或= 1000 ×（1+12.75%）5=1822.14万元,思考题 如按例1计息，6年后使资金达到3000万元，现在应存入多少钱？,54,五、通货膨胀与贴现率,实际利率,名义利率,通货膨胀,55,自主完成书面作业一 第二部分 货币时间价值及风险分析 四、计算分析题：2、3、4、5,
