工程财务管理课件第二章
第二章 工程财务管理的价值观念,主要内容,1 资金的时间价值 2 资金的风险价值,1 资金的时间价值,1.1 资金的时间价值,概念: 资金时间价值是资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币的时间价值。 资金时间价值可用绝对数表示，也可用相对数表示，即以利息额或利息率来表示,货币增值的前提条件： 进入流通领域或再生产过程,1.2 资金时间价值计算,(1)常用符号 P- 本金或资金的现值（Present Value ） F- 到期的本利和，一般称为期值或终值(Future Value) A- 等额年值（Annual Value) i- 利率或折现率 (index) n- 期数，以年计,单利计算 特点：仅用本金计算利息，而不计算利息所产生的 利息。 计算公式：,(2)计息方式,复利计算 特点：除了本金的利息外，还要计算利息所产生的利息 F=P(1+i)n 投资贷款时的几种情况： 一次贷，一次还； 一次贷，分期还（等额，不等额）； 分期贷(等额,不等额),分期还(等额,不等额)。 P23,(3)资金流程图 资金流程图概念：以横坐标表示时间，时间的进程方向为正，反方向为负；纵坐标表示资金的数量，收入或效益为正，支出或费用为负。,支出 费用 时间 收入 效益,水电站为例详解资金流程图,例：年初借款5千元,年利率6%,五年后,需要偿还多少元?,绘制现金流量图 净现金流量 = 现金流入量 - 现金流出量,P=5000,F=？,1,2,4,3,5,（4）六大复利计算公式 一次支付终值公式：F = P ( F / P，i，n) 复利终值系数 一次支付现值公式：P = F ( P / F，i，n) 复利现值系数 等额年金终值公式：F = A ( F / A，i，n) 等额年金终值系数 等额存储偿债基金公式：A = F ( A / F，i，n) 偿债基金系数 等额支付资金回收公式：A = P ( A / P，i，n) 资金回收系数 等额年金现值公式：P = A ( P / A，i，n) 等额年金现值系数,一次支付终值公式：F = P ( F / P，i，n) 一次支付现值公式：P = F ( P / F，i，n) 公式是已知现值求终值，公式是已知终值求现值,等额年金终值公式：F = A ( F / A，i，n) 等额存储偿债基金公式：A = F ( A / F，i，n) 公式是已知年值求终值，公式是已知终值求年值,等额支付资金回收公式：A = P ( A / P，i，n) 等额年金现值公式：P = A ( P / A，i，n) 公式是已知现值求年值，公式是已知年值求现值,（5）其他年金的计算,即付年金的计算 即付年金是指每期期初等额首付的系列款项，又称先付年金，预付年金。 方法一 方法二,递延年金和永续年金的计算 递延年金是指开始若干期没有年金，若干期后才有的年金。 方法一 方法二,永续年金是指无限期等额收付的特种年金。可视为普通年金的特殊形式，即期限趋向于无穷大的普通年金。 简化公式： 计算公式,例题 某工程建设期共5年，每年年末投入资金500万元，由于工程刚开工时还投入资金1000万元，并在第二年年末由于购买设备又投入资金600万元，已知i=10%，问该工程建设期内共投入多少资金？ 首先，绘制资金流程图：,P1=1000,P2=600,A=500,0,2,3,4,5,1,F=？,计算分为三部分（单位：万元）： 1.对于刚开工的投资P1=1000 其相应终值：F1= P1(1+i)5 2.对于第二年末的投资P2=600 其相应终值：F2= P2(1+i)3 3.对于每年年末的投资A=500 其相应终值：F3=A* 最终5年总投资：F= F1 +F2+F3,一次收付期值公式,分期等付期值公式,2 风险价值,2.1 风险的概念与内容,风险在财务活动中是广泛存在的，对企业实现财务目标有着重要影响。,对于财务管理来讲，可定义风险为它实现现金流量偏离其预期现金流量的偏差程度，这种偏差程度越大，则风险越大。,（1）基本概念,风险的概念,（1）一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 （2） 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 （3）风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。,（4）在实务领域对风险和不确定性不做区分，都视为风险问题。 （5） 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。,（1）客观性 （2）动态性 （3）可控性 ？ （4）一体性,风险的特征：,（1）从投资者角度 市场风险 影响所有企业的共同性风险。 这类风险涉及所有的投资对象，不能通过组合投资来分散。 企业风险 发生于个别企业的特有事件造成的风险。 这类风险涉及特定的投资对象，能通过组合投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。,2.2 风险的分类,（2）从企业本身 经营风险 企业经营的不确定性所引发的风险。 工程建筑企业经营风险的来源：建材价格的变动、施工中安全事故的发生、工程款的拖欠。 财务风险 企业资金来源中包含借款而形成的风险。,2.3 风险与报酬的关系,（1）风险报酬相关概念 确定性决策:决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。 风险性决策:决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性（概率的具体分布）是已知的或可以估计的。 不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。,风险报酬额，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。,（2）风险与报酬关系 基本关系：风险越大，要求的报酬越高，反之越低 期望投资报仇率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度,2.3 风险报酬的计算,（1）风险的衡量 概率及概率分布 概率Pi是用来表示随机事件后果可能性大小的数值。 必然形成的后果：Pi= 1 不可能形成的后果：Pi = 0 随机事件：0Pi1 概率分布两种类型： 不连续的概率分布 连续的概率分布,（2）期望收益 概念： 期望值E是指一个概率分布中所有可能后果以各自相应的概率为权数的加权平均中心值。它反映出投资者合理的预期收益。 计算公式：,例：某公司计划投资1000万元创办饮料厂，据市场调查，预计有三种不同的市场情况：市场繁荣，出现概率为0.2，预计年净收益为600万元；市场一般，出现概率为0.5，预计年净收益为400万元；市场疲软，出现概率为0.3，预计年净收益为200万元。请计算该公司按计划投产后的期望值。 解： E = 600×0.2+400×0.5+200×0.3 = 380（万元）,（3）标准离差 概念：标准离差是指各随机事件对期望值可能发生的偏离程度。 公式： 判别标准：标准离差以绝对数揭示出事件的风险程度。在不同方案的期望值相同的情况下，标准离差越大，所揭示的风险越大；标准离差越小，所揭示的风险越小。,例：某公司计划投资1000万元创办饮料厂，据市场调查，预计有三种不同的市场情况：市场繁荣，出现概率为0.2，预计年净收益为600万元；市场一般，出现概率为0.5，预计年净收益为400万元；市场疲软，出现概率为0.3，预计年净收益为200万元。请计算该公司按计划投产后的标准离差。 解： E = 600×0.2+400×0.5+200×0.3 = 380（万元）,（4）标准离差率(变异系数) 概念： 标准离差率是标准离差与期望值的比值，是以相对数的方式来揭示方案的风险程度。 公式：Q = /E,（5）风险决策原则 若n个方案的期望值基本相同，应选择标准离差（率）小的方案。 若n个方案的标准离差（率）基本相同，应选择期望值大的方案。 若A方案的期望值大于B方案，且标准离差（率）又小于B方案，应选择A方案。 若A方案的期望值大于B方案，且标准离差（率）又大于B方案，应将A方案期望值高于B方案的程度与A方案标准离差（率）高于B方案的程度进行比较，若前者高于后者，通常应选择A方案。,例：某公司有两投资方案，投资额同，其投资收益的概率分布如下表所示，试做选择。,解： 方案一 E1=2000×0.3+1000×0.5+500×0.2 =1200（元） V1=556.78/1200=0.464 方案二 E2=3000×0.3+1000×0.5+（-1000）×0.2 =1200（元） V2=1400/1200=1.1667 选方案一，因为两方案预期收益相同，但方案一的风险较小。,（6）单项投资风险报酬的计算 期望投资报酬率 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 无风险报酬率即资金时间价值 例：假如某项投资的风险报酬率为6%，目前国库券的利率为9%，在不考虑通货膨胀的情况下，该项投资的期望投资报酬率为多少？ 解：期望投资报酬率= 9% + 6% = 15%,风险报酬： 风险报酬有两种表现形式，一种是风险报酬额，另一种是风险报酬率。 风险报酬率=风险报酬系数（风险报酬斜率）X 标准离差率（风险程度）,风险报酬系数的确定方法： 根据以往的同类项目加以确定。风险报酬系数 b ，可以参照以往同类投资项目的历史资料，运用下列公式来确定。 风险报酬系数=（以往项目的投资报酬率-无风险报酬率）/标准离差率 例：某企业准备进行一项投资，此类项目含风险报酬率的投资报酬率一般为 25左右，其报酬率的标准离差率为 100，无风险报酬率为 10，求该项目期望投资报酬率。 解：风险报酬系数=（ 25 - 10）/100% = 15% 风险报酬=风险报酬系数X 标准离差率= 15%X 100% = 15% 期望投资报酬率= 10% + 15% = 25%,根据标准离差率与投资报酬率之间的关系加以确定。如前所述，标准离差率是衡量风险程度大小的重要标准，因而，可以利用标准离差率同投资报酬率之间的关系来估算风险报酬系数。 风险报酬系数 = （最高报酬率 - 最低报酬率）/ （最高标准离差率 - 最低标准离差率） 由企业领导或企业组织有关专家确定。 国家有关部门如财政部、国家银行等组织专家，根据各行业的条件和有关因素，确定各行业的风险报酬系数，由国家定期公布，作为国家参数供投资者参考。,（7）证券组合的风险报酬 证券组合风险分类 可分散风险。 可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 这种风险，可通过证券持有的多样化来抵销。 不可分散风险。 不可分散风险又称系统性风险或市场风险。指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。,系数(风险程度)的计算 单个股票 系数的计算方法 某种证券的风险报酬率/证券市场上所有证券平均的风险报酬率,如果=1，说明该证券与市场具有同等风险； 1,说明该证券风险大于市场风险； 1，说明该证券风险小于市场风险； =0，说明该证券无风险，如国库券。,证券组合系数的计算方法 证券组合系数。 xi证券组合中第 i 种股票所占的比重。 i第 i 种股票的系数。 n证券组合中股票的数量。,证券组合的风险报酬计算 式中 RR证券组合的风险报酬； 证券组合的贝塔系数； RM所有股票的平均报酬率； RF无风险报酬率。,例：格林公司有三支股票，其分别为2.0、1.0、0.5。它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%、10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试计算这种证券组合的风险报酬率。 解：证券组合的=2.0×60%+1.0×30%+0.5×10%=1.55 风险报酬率RR=证
