2011年股市投资策略海通证券-保险行业

2林|,-盲氓、云一乙恩沥人,D:3林NEtaazg2>L本报告首先闸述保险股的投资逗辑然后详细介绍利率周期四阶段投资策略最后将上送投资逼输和利率周期四阶段极资策略应用到明年,得出我们对2011年的投资策略股市表现是短期最大的催化剂;股市不出现大幅波动时,利差趋势是判断关键,同时需结合估值水平从利率周期和利差周期来看,目前处于加息初期、利差快追扩大,是投资保险股的最佳时期11年上半年宏观政策风险加大,保险股震荡可能大;但考虑到加息周朝利好和明罗侥佑值,震浏上行可能较大盈利增速与估值:11年盈利增速环比执点预计1Q、下半年盈利增速显著加快,一季度本是介入好时点。考虑到目前估值见底,投资机会到来,维持行业“增持“继续首选业绩成长性最强的平安,其次基本面稳健的太保2sn保险股的投资逗辑利率周期四阶段的投资策略2011年投资环境展望2011年保费展望:渠道考验,高增长后的回归盈利增长趋势与估值水平投资建议:利差向上、估值见底,投资机会到来哟包义皋皋一ss投资保险股要综合考虑投资层面、盈利层面和估值层面三方面,三者缺一不可、短期最大的催化剂仍是股市表现,尤其是在股市大幅波动时,股市不出现极端波动时,利差趋助是判断关键(取决于收盐卒和资金戍本宇月时需结合估f水聿断丁,盈利趋势是始终需要关注问题,一方面取决于扯资收盐,丸一方面取秉于准各金提取。利率周期四阶殴投资策略ssssza2oixKi160“一巾国人考深或幄-一中国平安涛跟情r气中国太俚浩殆婉“一泉深300洁愈140月人震荡行情120。100806040200-2020100-10-20-30-402EJanagFebi6MarigApmig0unagJuHGAugagSep306Mowgpee0E利率周期四阶秦投资筑响一加想周期别期:资全成本侥位、收盛率庭部开始上升,利智投大IL加息周期札期;资金成本高位、收益率见顶,利英见顶I河息命期初期;资全成本高位、收益率顶部开姑下陶,利芸编小LIY洪性朊商未期;资全戌本侥位、政政盟军儿益率见底,利蒋见应投资结论:目前处于第一阶绍,利益快迹扩大,是投资保险股的最侠时朝阵秘|(深红色)是保除股表现最好时期、最余的买入时点防经I(深绿色)是保险股最莲时期、规逼保除股阵段I(浅绅色)是保险股见顶时期、最佳的卓出时点防段I(浅红色是保险股见应时期、述侥建仓当团芒焦Esssgoe第二节要点:。利率周期四阶殴投资策略介绍*历史股价表现的验证。背后的逻辑:利率周期与收益率、利率周期与资金成本。从盈利辰面的验证:利年周期与净利洞增长ssooooyssoess利率周期四阶段投资策略:是将保险股的不同表现与利率周期联系起来的一种直观的投资策略。尽管每一轮利率周期有其独特之处,但保险股在不同利率周期中的表现有其相似之处,总结这些规律即可以指导我们更有效的投资保险股、帮助投资者盈利。基本原理:将利率周期划分为加息初期、加息札期、减息初期和减息札期四个阶段,分别研究各个阶段保险公司赚取的利差(利润主要来源)的英骆,提此得出保险股的投资策略